На які цілі націлені шорт позиції на Уолл-стріт? Goldman Sachs розкриває темні лінії шортити в епосі AI.

Джерело: Jin10

Поточний настрій на американському фондовому ринку дещо напружений, обсяги торгів кредитними дефолтними свопами (CDS) Oracle різко зросли, і навіть фахівці в галузі ШІ визнали, що на ринку з'явилися деякі “ознаки бульбашки”. У цьому контексті обговорення про те, коли, де і як коротко продавати, стає все більш актуальним.

Останній звіт про позиції хедж-фондів від Goldman Sachs містить багато цікавих деталей. Звіт показує, що так звані «розумні гроші» наразі ще не готові масово коротити акції гігантів AI, але частина капіталу вже почала звертати увагу на компанії, які є більш слабкими в цій хвилі.

По-перше, після такого потужного зростання, медіанне співвідношення коротких продажів акцій індексу S&P 500 залишається несподівано високим. За загальною ринковою капіталізацією це становить 2,4%, перебуваючи на 99-му процентному рівні коротких продажів за останні п'ять років, і значно перевищує довгострокове середнє значення з 1995 року.

Ще в травні з'явилися ознаки відновлення інтересу до коротких продажів, з того часу частка коротких продажів продовжує зростати і залишається на високому рівні після двох невеликих, але болісних «вимушених продажів» у липні та в середині жовтня.

Крім того, варто зазначити, що частка коротких позицій у індексі Nasdaq 100, що складається з технологічних акцій, трохи вища і становить 2,5%. Найбільше зростання коротких позицій спостерігається в сегменті малих компаній, де середня частка коротких позицій акцій індексу Russell 2000 наразі досягає 5,5%.

Однак, Goldman Sachs у звіті зазначає, що найбільш вражаючим розвитком є різке збільшення частки коротких продажів у секторі комунальних послуг на 0,3 процентних пункти до 3,2%. Це, здається, не є вражаючим, але Goldman Sachs зазначає, що це один із найвищих рівнів за всю історію.

Це, ймовірно, пов'язано з бульбашкою штучного інтелекту. Адже для забезпечення роботи моделей штучного інтелекту потрібні центри обробки даних, які споживають величезну кількість енергії, через що «нудні» акції комунальних підприємств стали досить привабливими.

Наприклад, акції компанії American Electric Power цього року зросли більш як на 31%, а ринкова капіталізація досягла 65 мільярдів доларів. Минулого місяця компанія підвищила свій план капітальних витрат на наступні п'ять років з попередніх 54 мільярдів доларів до 72 мільярдів доларів, в основному для забезпечення електроенергією дата-центрів, які будує для таких компаній, як Alphabet, Amazon та Meta.

Згідно з даними Koyfin, її акції мають показник короткого продажу на рівні 4%, тоді як протягом останніх десяти років зазвичай трималися в межах 1% до 2%.

Отже, чи стали окремі компанії комунальних послуг найбільш популярними об'єктами для коротких продажів у даних Goldman Sachs? Згідно з доповіддю, це не так, оскільки їхній загальний рівень коротких продажів залишається відносно помірним у порівнянні з іншими галузями (врешті-решт, адже вони все ще є компаніями комунальних послуг).

Тесла все ще займає перше місце серед найбільш короткострокових компаній у США, тоді як JPMorgan вперше зайняла четверте місце у «досить незвичній» манері. Серед нових учасників, які потрапили до списку значних короткострокових акцій від Goldman Sachs, є чимало, які можна класифікувати як «слабкі AI компанії» або «акції з AI-бульбашкою». Але перші десять найкоротших акцій все ще досить «знайомі», а саме:

Тесла (TSLA.O)

Palantir(PLTR.O)

Пало Альто Нетворкс (PANW.O)

Морґан Стенлі (JPM.N)

Робін Гуд ринок (HOOD.O)

Хороший ринок (COST.O)

Американський банк (BAC.N)

IBM(IBM. N)

Цзяву (ORCL.O)

Лам дослідження (LRCX.O)

Згідно зі статистикою Goldman Sachs, обсяг коротких продажів Oracle досяг 5,4 мільярда доларів, Intel - 4,6 мільярда доларів, GE Vernova (виробляє газові турбіни для AI дата-центрів) - 4,1 мільярда доларів, що є новими компаніями у списку.

Звичайно, ці компанії мають величезний обсяг, тому в порівнянні з ринковою капіталізацією ці короткі позиції все ще є відносно невеликими (близько 1%, 3% і 3% відповідно). Отже, які акції є найбільш короткими за відносним обсягом? Goldman Sachs також надає відповідь:

У порівнянні з цим, відносно його ринкової капіталізації, серед компаній з ринковою капіталізацією не менше 25 мільярдів доларів, найбільш короткостроковими акціями в США є Bloom Energy. Інші компанії в списку включають Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood та Apollo.

Потрібно пам'ятати, що звіт про позиції хедж-фондів Goldman Sachs є лише затриманою миттєвою картинкою поточного стану ринку, проте він все ще має досить велику довідкову цінність, адже цей звіт базується на останніх даних про позиції 982 хедж-фондів, які в сукупності мають 40 трильйонів доларів у акціях, з яких 26 трильйонів - це довгі позиції, а 14 трильйонів - короткі.

Здається, що американський фондовий ринок відновився після коливань минулого тижня, багато хедж-фондів все ще залишаються обережними перед AI гігантами, оскільки бульбашка часто може тривати довше, ніж платоспроможність фондів. Насправді, Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia та Alphabet все ще є п'ятьма найбільш поширеними довгими позиціями американських хедж-фондів.

Проте, зростання коротких продажів в секторі комунальних послуг та в деяких слабких акціях AI вказує на те, що частина капіталу на ринку вже почала намагатися зайняти позиції, оточуючи цю, можливо, потенційну область для наступного раунду “великого короткого продажу”.