Standard Chartered Bank визнає свою помилку! Цільова ціна біткоїна на кінець року була знижена з 20 тис. до 10 тис.

Standard Chartered Bank знизив цільову ціну біткоїна наприкінці року з $20 до $10, що на 50% стало халвінгом. Ціль на 2026 рік також була знижена з $30 до $15. Джефф Кендрік, керівник глобального дослідження цифрових активів у Standard Chartered Bank, зазначив, що нещодавня цінова динаміка змусила банк переглянути очікування щодо ціни Bitcoin, головною причиною чого стало те, що купівельна поведінка банку криптоактивів (DAT) могла завершитися.

Чому прогноз на $20 млн повністю провалився

! DAT припиняє купівлю біткоїна

(Джерело: Bloomberg)

Річна ціль Standard Chartered у $20 тисяч, оприлюднена в червні 2024 року, колись була одним із найагресивніших прогнозів Уолл-стріт щодо біткоїна. Логіка на той час базувалася на двох стовпах: продовження купівлі з боку Digital Asset Reserve Corporation (DAT) та припливу інституційних коштів із біткоїн-спотових ETF. Кендрик тоді вважав, що ці дві сили піднять Bitcoin до нового історичного максимуму у 2025 році і досягнуть $20K до кінця року.

Однак фактична тенденція суттєво відрізняється від прогнозу. Після досягнення історичного максимуму в $126,273 6 жовтня, Bitcoin торгувався трохи вище $93,000 станом на вівторок, що майже на 26% нижче свого максимуму. Ця тенденція змушує Standard Chartered Bank зіткнутися з суворою правдою: його основні припущення зазнали невдачі. Кендрик написав у своєму останньому звіті: «Ми вважаємо, що купівельна поведінка Bitcoin Digital Asset Reserve Company (DAT) може завершитися.»

Компанії з резервування цифрових активів називають компанії, які включають криптовалюти як резервні активи у свої баланси, навіть якщо раніше ці компанії мали мало спільного з криптовалютами. Ринок стурбований тим, що якщо ці компанії почнуть продавати криптовалюти, це може спричинити крах інвестиційних транзакцій у Bitcoin, які популярні цього року. Але судження Кендрика більш нюансоване: справа не в тому, що DAT продасться, а в тому, що вони перестали купувати.

Раніше цього тижня компанія Microstrategy Corporation (MSTR) Майкла Сейлора повідомила, що минулого тижня придбала ще близько $1 мільярда в біткоїні, що стало найбільшим одноразовим придбанням компанії з липня. Однак ця покупка не завадила Standard Chartered знизити свій прогноз, оскільки Кендрик зосередився не на діях окремих компаній, а на системних проблемах спільноти DAT загалом.

Три структурні докази колапсу моделі DAT

З листопада 2023 року ціна акцій MicroStrategy впала нижче вартості Bitcoin, що скасувало попередню високу премію. За даними BitcoinTreasuries.net, ціна акцій компанії торгувалася зі знижкою 11% порівняно з вартістю її біткоїнових активів станом на вівторок. У 2020 році премія сягнула 700%. Цей перехід із раю до пекла є найпрямішим доказом краху моделі DAT.

Кендрик зазначив, що купівля у компаній, що займаються цифровими активами, та біткоїн-ETF є головною силою, що зростає ціни біткоїна з 2024 року. Але одне з джерел попиту, здається, слабшає. Як і мікростратегії, ціни на акції багатьох інших компаній, що займаються резервуванням криптоактивів, також впали нижче вартості їхніх криптоактивів. Це ускладнює раціоналізацію подальших покупок і не має фінансової підтримки через фінансові труднощі.

Основні причини відмови режиму DAT

Фінансові труднощі колапсу премій: Зниження цін на акції нижче NAV означає, що випуск нових акцій розмиває капітал існуючих акціонерів, роблячи традиційні канали фінансування неефективними

Втрата ринкової впевненості: Інвестори більше не готові платити премію за просту стратегію «купуй і тримай», що призводить до зростання конкуренції та стиснення оцінки

Виснаження ліквідності: Падіння цін на біткоїн на 26% скоротило чисті активи компанії, збільшило витрати на фінансування боргу та обмежило ліміти

Графік Standard Chartered показує, що загальна ринкова чиста вартість активів резервних компаній Bitcoin, тобто співвідношення загальної ринкової капіталізації таких компаній до вартості їхніх біткоїнових активів, різко знизилася з початку року. Ці дані виявляють системну проблему: не лише мікростратегії, а й весь DAT-трек втрачає популярність.

Кендрик зазначив, що мікростратегії все ще навряд чи продадуть будь-який біткоїн. Для менших компаній, що займаються резервними цифровими активами, найімовірнішим сценарієм є утримання активів на стабільному рівні, а не продаж, і ці компанії частіше призупинять або збережуть свої поточні активи в Біткоїні, не скорочуючи їх активно. Цей стан «припиніть купувати, але не продавати» означає, що DAT перейшла з драйвера попиту на нейтральний фактор.

ETF стали єдиною надією, але в короткостроковій перспективі є попереджувальні ознаки

Дивлячись у майбутнє, Кендрік вважає, що цінова динаміка біткоїна буде зумовлена переважно потоками фондів ETF. Він очікує подальші припливи ETF-фондів у найближчі роки, що буде підтримано широким впровадженням біткоїна інституціями. Однак короткострокові потоки капіталу є більш складними. Станом на минулий тиждень iShares Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock зазнав чистих відтіків протягом шести тижнів поспіль, що є найтривалішим безперервним чистим відтоком з моменту заснування фонду у січні 2024 року.

Ці дані дуже тривожні. IBIT колись був зірковим продуктом ринку Bitcoin ETF, встановивши рекорд найшвидше зростаючого ETF в історії на початку свого запуску. Шість тижнів поспіль чистих відливів показують, що навіть найуспішніші біткоїн-ETF не захищені від нинішньої слабкості ринку. За даними CFRA Research, фонд досяг сукупного чистого припливу у 254 мільярди доларів цього року, але якщо остання тенденція відтоку збережеться, це може зруйнувати цю накопичену перевагу.

Нова прогнозна рамка Kendrick така: $10 млн до кінця року потребуватиме лише 7,5% зростання при поточній ціні близько $93 000, що є відносно консервативною та досяжною цільовою метою. $15 млн на кінець 2026 року означає збільшення приблизно на 61% порівняно з поточними цінами, що вимагає відновлення надходження ETF та прискореного інституційного впровадження. Довгострокова ціль у $50 млн до 2030 року залишається незмінною, що свідчить про впевненість Kendrick у довгостроковій ціннісній пропозиції біткоїна.

Значне зниження короткострокової цілі відображає переоцінку ринкових драйверів Standard Chartered. Коли купівля DAT зникає, а ETF зникає у короткостроковій перспективі, структурні сили, що підтримують ціну біткоїна, значно слабшають. Це чесне коригування прогнозу, хоча й потенційно шкодить репутації банку у прогнозуванні, також демонструє реалістичне ставлення професійних установ.