Автор: David Christopher Джерело: Bankless Переклад:善欧巴, 金色财经
Огляд траєкторії зростання криптовалютного ринку 2025 року, Hyperliquid завжди був невід’ємною темою для обговорення.
Ця біржа завдяки епічному аірдропу наприкінці 2024 року і вражаючій ціновій динаміці змогла привернути увагу багатьох користувачів на платформі криптовалютного Twitter, змусивши їх переосмислити цей продукт. А до кінця 2025 року вона вже пройшла блискучу трансформацію — зайняла четверте місце у рейтингу доходів криптоіндустрії, з річним доходом понад 6,5 мільярдів доларів, причому частка торгів з використанням безперервних контрактів сягала до 70%, ставши справжньою феноменальною платформою.
Джерело даних: Token Terminal
Якщо раніше ви не слідкували за новинами Hyperliquid, можливо, здавалося, що його вибухове успіх раптовий. Насправді ж, підйом цієї блокчейн-платформи — результат ретельно опрацьованого дизайну продукту, унікальної стратегії зростання та заслуженого визнання ззовні.
Далі ми розглянемо шлях піднесення Hyperliquid у 2025 році та проаналізуємо, чому 2026 рік стане для нього справжнім випробуванням.
2025 рік, перший квартал: перевага через природний ген криптоіндустрії
Рік швидкого зростання Hyperliquid почався з точної чутливості до ринкових тенденцій.
У січні, з запуском TRUMP, Hyperliquid практично одночасно почав торгівлю безперервними контрактами для цього токена, випередивши інші біржі та заклавши позицію «платформи для швидкої торгівлі новими токенами». Звісно, швидка реакція Hyperliquid на ринок була можливою через менше обмежень з боку великих бірж, що часто мають системи захисту користувачів. Але ще важливішим є те, що команда глибоко інтегрована в екосистему блокчейну, і вміє “бути в курсі новин та передбачати тренди” — завдяки гострому відчуттю динаміки у мережі та розумінню, які переваги дає швидкий запуск нових токенів. Цей підхід міцно закріпив репутацію Hyperliquid як платформи для торгівлі новими активами ще до того, як інші встигнуть відреагувати.
У лютому офіційно запущено HyperEVM. Це універсальний смарт-контрактний рівень, побудований на базі ядра торгів Hyperliquid (HyperCore), який не залежить від будь-яких стимулюючих програм зверху. Це означає, що коли він почне працювати в другому кварталі, його основна аудиторія користувачів не шукатиме нагороди, а справді підтримуватиме бачення цієї платформи та братиме участь у екосистемі через інтеграцію з HyperCore і іншими унікальними функціями.
2025 рік, другий квартал: потужний прорив
Зростання Hyperliquid перевищило всі очікування ринку. Крім того, що його платформа HYPE з квітня виросла майже у 4 рази, станом на травень частка торгів безперервними контрактами на блокчейні досягла 70% — для платформи без ризикових інвестицій та без токенних стимулів цей показник є вражаючим.
За умов активного відновлення криптовалютного ринку Hyperliquid, завдяки плавному користувацькому досвіду і достатній ліквідності, змогла залучити значний обсяг ордерів, і загальний обсяг торгів зріс до 1,5 трильйонів доларів. Одночасно HyperEVM увійшов у швидкий темп зростання: з запуском нових проектів користувачі через протоколи Kinetiq, Felix, Liminal досліджували нові можливості отримання прибутку, а загальна зацікавленість у закритті активів (TVL) виросла з 350 мільйонів доларів у квітні до 1,8 мільярда у середині червня, а механізми зниження кількості токенів HYPE завдяки механізму спалювання працювали безперервно.
У цьому проривному періоді популярність Hyperliquid зросла ще більше: її запрошували на національні телебачення, знімали тематичні матеріали для Bloomberg, вона стала центральною темою обговорень у Комісії з товарних ф’ючерсів США (CFTC). Ця біржа вже стала невід’ємною частиною криптоіндустрії, якій важко ігнорувати.
2025 рік, третій квартал: вершина та перше проявлення розподілу ринку
Початок третього кварталу ознаменувався важливим подією — базова інфраструктура Hyperliquid стала критичною зовнішньою потребою.
Гаманець Phantom Wallet, обійшовши багато платформ на Solana з безперервними контрактами, вирішив інтегруватися через інструменти розробника Hyperliquid — це дозволяє стороннім платформам маршрутизувати ордери до HyperCore і отримувати комісійні.
Після Phantom Wallet до процесу інтеграції приєдналися Rabby, MetaMask і багато мобільних додатків, побудованих на цій технології. За підрахунками, завдяки цим партнерствам “партнери” вже заробили близько 50 мільйонів доларів у вигляді комісій, а обсяг торгів досяг 1580 мільярдів доларів.
Джерело даних: Hyperscreener
У вересні того ж року розпочалася боротьба за право випуску стабільної монети USDH, що знову підсвічувало статус і цінність бренду Hyperliquid.
Причина конфлікту була очевидна: в мосту Hyperliquid зберігається близько 8% запасів стабільної монети USDC від Circle, що означає щорічні витрати близько 100 мільйонів доларів на платформи-конкуренти, такі як Coinbase. Це кошти, які не повертаються до власної екосистеми. Випуск власної стабільної монети міг би радикально вирішити цю проблему і потенційно принести до 200 мільйонів доларів доходу щороку.
Hyperliquid оголосила про початок аукціону на право емісії USDH, і багато провідних гравців галузі почали змагатися.
Ethena пообіцяла інвестувати 75 мільйонів доларів у розвиток екосистеми та залучити багато інституційних партнерів; Paxos використала інтеграцію з PayPal і Venmo як важелі, навіть переконала офіційний аккаунт PayPal поширити публікацію про Hyperliquid. В результаті перемогла команда Native Markets, у складі якої — авторитетні фігури: Max Fiege, поважний contributor HYPE-екосистеми, колишній керівник операцій у Uniswap Labs MC Lader, а також дослідник Paradigm Anish Agnihotri. Чому ця менша команда з меншими фінансовими ресурсами змогла перемогти гігантів? Відповідь у тому, що її ідеї дуже співзвучні з Hyperliquid: вони прагнуть до самостійності, мають спільну мету з екосистемою, і прагнуть створити справжню органічну екосистему — так само, як розвивається сама Hyperliquid.
Вплив цього конфлікту за права випуску USDH вже давно виходить за межі екосистеми Hyperliquid. Не минуло й багато часу, як MegaETH оголосила про запуск власної стабільної монети; у листопаді був запущений аналогічний проект на блокчейні sui.
Разом з тим, поява USDH ознаменувала досягнення історичного максимуму ціни HYPE у середині вересня — і початок конкуренції, яка вже почала відчуватися в ринкових реаліях. Binance, підтримувана Zhao Changpeng, а також децентралізована біржа Aster, основана на екосистемі Binance, і Layer2-платформа для безперервних контрактів Lighter — почали активно входити на ринок через масштабні аірдропи. Обсяг торгів почав розподілятися між гравцями, і частка Hyperliquid зменшилася: на момент написання статті її частка торгів безперервними контрактами знизилася до 17,1%.
Джерело даних: @uwusanauwu | Dune Analytics
2025 рік, четвертий квартал: зрілість екосистеми та виклики росту
У жовтні офіційно вступила в силу важлива ініціатива Hyperliquid — пропозиція HIP-3. Вона дозволяє розробникам без дозволу запускати торгові майданчики на HyperCore, що сприяє розширенню бізнесу біржі і прискорює процес її децентралізації.
Будь-який користувач, який має 500 000 HYPE, може створити власний торговий майданчик, наприклад:
- безперервні контракти на акції на базі протоколу Unit Trade.xyz і Felix
- безперервні контракти, розраховані за допомогою Ethena та забезпечені ощадними заставами (sUSDE)
- синтетичні активи, що відстежують ціну приватних компаній, таких як SpaceX, Anthropic тощо, на базі протоколу Ventuals
Проте, хоча HIP-3 було успішно запроваджено, ціна HYPE все ще знизилася майже на 50% порівняно з вересневим максимумом. Основні причини — слабкість ринкової ситуації та тиск конкурентів, але є й два ключові фактори, що стали переломним моментом.
По-перше, у цьому кварталі відбувся перший автоматичний ліквідаційний випадок (ADL) у Hyperliquid за понад два роки. У обвал 10 жовтня високоризикові позиції з високим плечем швидко втратили маржу, перевищуючи можливості системи ліквідації та потоків ліквідності HLP. За 12 хвилин було активовано понад 40 автоматичних ліквідацій, які примусово зменшили прибуткові позиції для балансування торгів. Дехто вважає, що постраждалі трейдери в кінцевому підсумку закрили свої позиції з прибутком, але інші сумніваються, що масштаби ліквідацій були під силу покрити будь-яким резервам. Хоча система зберегла платоспроможність і не довелося залучати зовнішнє фінансування, Hyperliquid все одно, ймовірно, потребує часу для відновлення.
По-друге, токени команди почали розблоковуватися з листопада. Хоча обсяги розблокування були меншими за очікувані, цей процес все ж спричиняє тиск на ціну HYPE і є однією з причин її ослаблення. На сьогоднішній день, лише 23% розблокованих токенів продаються на OTC-ринках, 40% знову закладаються, але майбутній графік розблокувань залишає багато питань. На мою думку, команда ще обмірковує стратегію, як збалансувати інтереси винагороджуваних і зберегти цілісність екосистеми. Але для платформи, яка будує свою репутацію на прозорості та чесності, ця невизначеність викликає занепокоєння в ринку.
Випробування безперервних контрактів
Незважаючи на сповільнення ринкової активності, важливо врахувати, що разом із зростанням Hyperliquid зростає й конкуренція у секторі безперервних контрактів.
Lighter і Aster — лише яскраві приклади конкурентів у цій галузі. Хоча їхній обсяг торгів може містити “ефект роздачі” через аірдропи, вони справді забезпечують користувачам альтернативні варіанти. А на офлайн-ринку, крім Coinbase, Robinhood також готується увійти у сегмент безперервних контрактів. Оскільки ця сфера стає все більш mainstream, з’явиться ще більше нових конкурентів.
Отже, Hyperliquid вже знаходиться в центрі “іспитань” галузі, а 2026 рік принесе ще більш ускладнені випробування. Головне питання — не у тому, чи буде його виступ у 2025 році достатньо вражаючим — відповідь очевидна “так”. Насправді ж, ключовим є те, чи зможе Hyperliquid зберегти свою перевагу, коли конкуренція стане ще більш жорсткою, — чи залишиться він на передовій, продовжуючи розвивати свою стратегію, яка базується на інтеґрації з розробниками та децентралізованих ініціативах типу HIP-3.
Успіх Hyperliquid полягає у тому, щоб наполегливо покращувати продукти, будувати цілісну екосистему та відмовитися від азарту. Важливо — чи зможе він зберегти цей курс і далі залишатися лідером у галузі.
