Федеральна резервна система вчора знизила ставки на 25 базисних пунктів у голосуванні 9-3, але справжня історія не в самому зниженні — а в тому, скільки людей у будівлі тихо його не підтримували.

Джером Пауелл більшу частину прес-конференції відмахувався від трьох формальних опозицій як від “нормальних” і “здорових”.
Що він не підкреслив — це те, що щонайменше п’ять додаткових регіональних президентів ФРС, які брали участь у засіданні, але цього року не мають права голосу, також виступили проти зниження — що робить це однією з найрозколотіших внутрішніх рішень у сучасній історії ФРС.

Формальні опоненти (ті, що мають право голосу)

1. Остен Гулсбі (Чикаго) – не підтримував зниження
2. Мішель Бовман (Рада керівників) – не підтримував зниження
3. Альберто Мусалем (Сент-Луїс) – не підтримував зниження

Це найбільше офіційних “ні” голосів з 2005 року.

“Мовчазні опоненти” (не мають права голосу, але висловлювали свою думку)

За даними джерел, наведених Bloomberg і Wall Street Journal, наступні неучасники 2025 року чітко заявили, що проголосували б проти зниження, якби мали бюлетень:

• Томас Баркін (Річмонд)
• Рафаель Бостік (Атланта)
• Мері Дейлі (Сан-Франциско)
• Лорі Логан (Даллас)
• Ніл Кашкварі (Міннеаполіс)

Це доводить, що ефективна опозиція становить 8 з 19 учасників — 42% від зібрання.

Що насправді показує новий графік

• Медіанний прогноз на 2026 рік: лише одне додаткове зниження (3.25-3.50%)
• Але діапазон тепер 3.00%–4.25% — найширший за багато років
• Сім учасників передбачають жодного зниження у 2026 році
• Чотири — два або більше

Переклад: Немає консенсусу. “Середній” шлях із одним зниженням у 2026 році тримається на клейкій стрічці.

Слова Пауелла та реальність

Пауелл на прес-конференції:

“Опозиція — це здорово… у нас була жвава дискусія… всі ми задоволені рішенням.”

Реальність із витоків засідання:

• Економічний прогноз персоналу був знижений щодо зростання і підвищений щодо інфляції
• Кілька президентів прямо назвали тарифні мита Трампа ризиком для інфляції зростання
• Щонайменше два керівники приватно хотіли зниження на 50 базисних пунктів (щоб прискорити пом’якшення перед тарифними шоками)

Висновки ринку

Це не був впевнений, єдиний ФРС, що м’яко знижує ставки для м’якої посадки.
Це був глибоко розколотий комітет, який ледве погодився на зниження — і вже натякає, що цикл пом’якшення може закінчитися до середини 2026 року.

Що стосується ризикових активів (акції, криптовалюти, нерухомість):

• Короткостроковий ралі-сплеск (вже враховано)
• Формується середньостроковий потолок — натовп “вищих ставок тривалий час” отримав набагато більше голосів

ФРС все ще знижує… але мовчазні опоненти стають голоснішими з кожним засіданням.
І ринок ще не врахував цього повністю.