Незважаючи на високий рівень кореляції з основним криптовалютним ринком до 0.9, малі капіталізаційні токени не змогли забезпечити жодної диверсифікаційної цінності. У першому кварталі 2025 року вони зазнали різкого падіння на 46.4%, за рік — приблизно на 38%, тоді як основний індекс американського ринку акцій демонстрував двозначне зростання при контрольованих відкатах. Цей матеріал походить із статті Gino Matos, підготовлений, зібраний та перекладений ForesightNews.
(Попередній огляд: Стан ринку ETF на альткоїни: XRP — найбільший переможець, LTC та DOGE — відкинуті ринком)
(Додатковий фон: завдяки атакам на альткоїни на DEX, ми заробили за 1 рік 50 мільйонів доларів США)

Зміст статті

• Вибір надійного індексу альткоїнів
• Шарпів коефіцієнт та рівень відкату
• Інвестори у біткоїн та ліквідність криптовалют
• Що це означає для наступного циклу ринку?

Незважаючи на високий рівень кореляції з основним криптовалютним ринком до 0.9, малі капіталізаційні токени не змогли забезпечити жодної диверсифікаційної цінності. З січня 2024 року показники криптовалют і акцій свідчать, що так звані нові «альткоїн-трейди» по суті є альтернативою торгівлі акціями.

У 2024 році прибутковість індексу S&P 500 становила близько 25%, у 2025 — 17.5%, загальний приріст за два роки — близько 47%. За цей час індекс Nasdaq 100 зріс на 25.9% і 18.1% відповідно, з сумарним приростом майже 49%.

Індекс CoinDesk 80, що відстежує 80 активів поза топ-20 за ринковою капіталізацією, за перший квартал 2025 року зазнав різкого падіння на 46.4%, станом на середину липня — приблизно на 38% за рік.

До кінця 2025 року індекс MarketVector Digital Assets 100 малих капіталізацій опустився до найнижчого рівня з листопада 2020 року, що спричинило зникнення понад 1 трильйона доларів у загальній ринковій капіталізації криптовалют.

Такий тренд не є статистичною похибкою. Загальний портфель альткоїнів не лише має негативну дохідність, а й волатильність порівнянна або навіть вища за акції; натомість індекс американського ринку демонструє двозначне зростання при контрольованих відкатах.

Для інвесторів у біткоїн головне питання — чи може інвестиція у малі капіталізаційні токени принести ризик-відкоригований дохід? Або чи така стратегія лише зберігає високу кореляцію з акціями, одночасно відкриваючи ризик негативного Шарпівського коефіцієнта? (Примітка: Шарпів коефіцієнт — ключовий показник ризик-відкоригованої доходності портфеля, обчислюється за формулою: річна доходність портфеля – безризикова ставка / річна волатильність портфеля.)

Вибір надійного індексу альткоїнів

Для аналізу CryptoSlate відстежив три індекси альткоїнів.

Перший — CoinDesk 80, запущений у січні 2025 року, що охоплює 80 активів поза топ-20 за ринковою капіталізацією, пропонуючи диверсифікований портфель, окрім біткоїна, Ethereum та інших провідних токенів.

Другий — індекс MarketVector Digital Assets 100, що складається з 50 найменших за ринковою капіталізацією токенів із 100 активів, і є індикатором «сміттєвих активів» на ринку.

Третій — малий індекс Kaiko, який є дослідницьким продуктом, а не торгівельною базою, і надає чіткий кількісний погляд на групу малих активів.

Ці три індекси з різних ракурсів малюють картину ринку: загальний портфель альткоїнів, високоволатильні малі капіталізаційні токени та дослідницький підхід, але їх висновки дуже збігаються.

У порівнянні з показниками фондового ринку, ситуація кардинально інша.

У 2024 році американські індекси зросли приблизно на 25%, у 2025 — двозначним відсотком, з обмеженими відкатами. За цей період S&P 500 зазнав максимального відкату лише в середньо-високих цифрах, а Nasdaq 100 залишався у сильному тренді зростання.

Обидва індекси забезпечили складний складний приріст доходу за рік і не зазнали значних втрат.

З іншого боку, індекс альткоїнів демонструє зовсім іншу динаміку. Згідно з даними CoinDesk, у першому кварталі індекс CoinDesk 80 знизився на 46.4%, тоді як індекс CoinDesk 20, що відстежує ринок у цілому, — на 23.2%.

Станом на середину липня 2025 року, індекс CoinDesk 80 знизився на 38% за рік, тоді як індекс CoinDesk 5, що відстежує біткоїн, Ethereum та ще три основні монети, за цей самий період зріс на 12–13%.

Andrew Baehr із CoinDesk у інтерв’ю ETF.com описав цю ситуацію як «повну ідентичність кореляції, але з кардинально різними результатами».

Коефіцієнт кореляції між CoinDesk 5 та CoinDesk 80 становить 0.9, що означає повну співпадіння напрямку руху, але перший індекс показав двозначне зростання, а другий — майже 40% падіння.

Доказом є те, що володіння малими капіталізаційними альткоїнами дає мінімальну диверсифікацію, але при цьому несе значні втрати у дохідності.

Показники малих активів ще гірші. За даними Bloomberg, станом на листопад 2025 року індекс MarketVector Digital Assets 100 досяг найнижчого рівня з листопада 2020 року.

За останні п’ять років цей індекс приніс приблизно – 8% доходу, тоді як основний ринок зріс приблизно на 380%. Інституційні інвестори явно віддають перевагу великим активам і уникають ризиків на кінцях розподілу.

З показників 2024 року видно, що Kaiko індекс малих капіталізацій за весь рік знизився більш ніж на 30%, а середні та великі токени не змогли наздогнати зростання біткоїна.

Переможці ринку зосереджені у кількох провідних монетах, таких як SOL і Ripple. Хоча у 2024 році частка торгів альткоїнами сягала максимуму 2021 року, 64% обсягу торгів припадало на першу десятку альткоїнів.

Ліквідність криптовалютного ринку не зникла, а перемістилася у високовартісні активи.

Шарпів коефіцієнт та рівень відкату

Якщо порівнювати з точки зору ризик-відкоригованої доходності, різниця ще більш очевидна. Індекс CoinDesk 80 та всі індекси малих капіталізацій не лише мають негативну дохідність, а й волатильність порівнянна або вища за акції.

За один квартал індекс CoinDesk 80 знизився на 46.4%; індекс MarketVector після чергового спаду опустився до рівня початку пандемії у листопаді.

Загалом, індекс альткоїнів неодноразово зазнавав різких спадів: у 2024 році Kaiko знизився більш ніж на 30%, у першому кварталі 2025 року — на 46%, а наприкінці 2025 — знову до рівня 2020 року.

У порівнянні, індекси S&P 500 та Nasdaq 100 за два роки забезпечили 25% і 17% сумарного приросту відповідно, з максимальним відкатом лише у середньо-високих цифрах. Американський ринок має волатильність, але вона контрольована; у той час як криптовалютні індекси мають руйнівну волатильність.

Навіть якщо вважати високу волатильність альткоїнів структурною особливістю, їх ризик-відносна доходність у 2024–2025 роках значно нижча за індекс американського ринку.

За період 2024–2025 років, Шарпів коефіцієнт загального альткоїн-індексу був негативним; у той час як індекси S&P та Nasdaq демонстрували високі показники без урахування волатильності. Після коригування на волатильність різниця ще більше зросла.

Інвестори у біткоїн та ліквідність криптовалют

Перший висновок із наведених даних — тенденція концентрації ліквідності та її переміщення у високовартісні активи. За даними Bloomberg і Whalebook, з початку 2024 року малий капіталізаційний альткоїн-ринок демонструє слабкий тренд, тоді як інституційні кошти спрямовуються у ETF на біткоїн і Ethereum.

З урахуванням висновків Kaiko, хоча частка торгівлі альткоїнами зросла до рівня 2021 року, основна частина капіталу зосереджена у перших десяти альткоїнах. Тренд ринку цілком очевидний: ліквідність не зникла з криптовалютного ринку, а перемістилася у високовартісні активи.

Колишній бульбашковий ринок альткоїнів — це по суті стратегія арбітражу на базисі, а не структурна перевага активів. У грудні 2024 року індекс альткоїнів CryptoRank досяг 88 пунктів, але у квітні 2025 — впав до 16, повністю відбивши зростання.

Ринок альткоїнів у 2024 році перетворився на класичний крах бульбашки; до середини 2025 року весь портфель альткоїнів майже повернув усі прибутки, тоді як індекси S&P і Nasdaq продовжували зростати.

Для фінансових консультантів і портфельних менеджерів, що розглядають диверсифікацію за межами біткоїна та Ethereum, дані CoinDesk є чітким прикладом.

Станом на середину липня 2025 року, індекс CoinDesk 5, що відстежує ринок у цілому, за рік зріс на двозначний відсоток, тоді як диверсифікований індекс альткоїнів CoinDesk 80 зазнав майже 40% падіння, при цьому кореляція між ними — 0.9.

Інвестування у малі капіталізаційні альткоїни не дає суттєвої диверсифікації, натомість несе значні втрати у дохідності та ризики відкатів, при цьому залишаючись під впливом тих самих макроекономічних факторів.

Зараз капітал переважно сприймає малий капіталізаційний сегмент як тактичний інструмент, а не стратегічний актив. У 2024–2025 роках ризик-відкоригована дохідність спот-ETF на біткоїн і Ethereum значно вища, а американські ринки демонструють високі результати.

Ринок альткоїнів дедалі більше концентрується у кількох «інституційних монетах», таких як SOL, Ripple та інші кілька активів із незалежними позитивними факторами або чітким регуляторним перспективами. Диверсифікація активів на рівні індексів зазнає тиску.

2025 рік, індекс S&P 500 та Nasdaq 100 зросли приблизно на 17%, тоді як індекс CoinDesk 80 знизився на 40%, а криптовалюти з малими капіталізаціями — на 30%

Що це означає для наступного циклу ринку?

Показники 2024–2025 років перевіряють, чи зможуть альткоїни у умовах зростаючого макроекономічного ризику забезпечити диверсифікацію або обігнати ринок. За цей період американські ринки демонстрували двозначне зростання, а відкат був контрольованим.

Біткоїн і Ethereum через спотові ETF отримали визнання інституцій і вигоду від пом’якшення регуляторного середовища.

У той час як індекс альткоїнів показує негативну дохідність, більші відкаті та високу кореляцію з основним ринком, він не забезпечує додаткового компенсування ризиків для інвесторів.

Інституційні кошти традиційно орієнтовані на результати. П’ятирічна дохідність індексу MarketVector малих капіталізацій становить – 8%, тоді як основний ринок зріс на 380%, що свідчить про перехід капіталу у більш регульовані, ліквідні та з належною інфраструктурою активи.

Перший квартал індексу CoinDesk 80 знизився на 46%, а у липні зафіксовано падіння на 38% за рік, що свідчить про прискорення процесу переміщення капіталу у високовартісні активи.

Для інвесторів у біткоїн і Ethereum, що розглядають диверсифікацію, дані 2024–2025 років дають чіткий висновок: абсолютна дохідність портфеля альткоїнів поступається американському ринку, ризик-відкоригована — ще нижча, і кореляція з основним ринком дуже висока, але додаткової диверсифікації не забезпечує.