Рада з нагляду за фінансовою стабільністю пом’якшує позицію щодо криптовалют у звіті 2025 року

Коротко

• FSOC у своєму останньому щорічному звіті 2025 року зменшив багато попереджень щодо криптовалют і стейблкоїнів.
• У ньому зазначено, що Закон GENIUS створює федеральну основу, яка регулює стейблкоїни.
• Банкам надано більш чіткі можливості для участі у діяльності, пов’язаній з криптовалютами.

Центр мистецтва, моди та розваг Decrypt.

Відкрийте SCENE

Щорічний звіт Ради з нагляду за фінансовою стабільністю (FSOC) за 2025 рік, опублікований минулого тижня, демонструє значно м’якший підхід до криптоактивів у порівнянні з попередніми випусками, що зумовлено роками попереджень про системні ризики цифрових активів для фінансової стабільності.

Звіт 2025 року має більш стриманий тон, відображаючи регуляторні зміни, які підпорядкували частини індустрії федеральному контролю, та зміни у політичних настроях щодо криптовалют, викликані підтримкою індустрії президентом Трампом. Раніші звіти FSOC зосереджувалися здебільшого на потенційних ризиках поширення кризи через крипторинки, підкреслюючи ризики паніки у стейблкоїнах, слабке управління криптокомпаніями та загрозу нелегального фінансування.

«Рада рекомендує, щоб відповідні агентства продовжували активно вирішувати будь-які залишкові питання, пов’язані з наглядом і регулюванням участі у цифрових активах під наглядом інституцій», — йдеться у повідомленні.

«Це може включати подальше встановлення чітких очікувань і/або рекомендацій щодо дозволених видів діяльності (включаючи зберігання цифрових активів на балансі), зберігання цифрових активів, токенізацію, зберігання резервів стейблкоїнів як депозитів, використання бездозвільних блокчейнів, вимог AML/CFT (протидії відмиванню грошей/боротьбі з фінансуванням тероризму), третіх сторін, а також можливості участі у пілотних програмах цифрових активів.»

Головним елементом цієї зміни є Закон GENIUS, ухвалений у липні, який встановлює федеральну основу для емітентів платіжних стейблкоїнів. FSOC описує цей закон як джерело регуляторної ясності, спрямоване на стимулювання інновацій у сфері стейблкоїнів у США та зменшення системних ризиків.

FSOC також зазначає, що федеральні банківські агентства зробили кроки для уточнення, що банки можуть займатися певною діяльністю з криптоактивами, за умови відповідності безпеці, стабільності та чинному законодавству.

Ці кроки включають відкликання двох спільних заяв 2023 року, що підкреслювали ризики, пов’язані з криптоактивностями банків, видачу нових рекомендацій щодо дозволених операцій і скасування очікування, що банки повинні повідомляти наглядові органи та отримувати «відсутність заперечень» перед початком певних дій з цифровими активами.

Варто зазначити, що у звіті 2025 року не повторюється попередження минулого року про те, що стейблкоїни особливо вразливі до паніки або що концентрація ринку може посилити системний ризик у разі краху домінуючого емітента. У звіті 2024 року FSOC підкреслював, що одна компанія становить приблизно 70% ринкової вартості стейблкоїнів і попереджав, що збитки інвесторів можуть підірвати довіру до фінансового регулювання у цілому.

Що стоїть за зміною ставлення

«Зміни полягають не в тому, що стейблкоїни раптом стали «безпечними», а в тому, що США нарешті надали їм федеральну обгортку», — сказав Ян Кетелерс, маркетинг-директор human.tech, у інтерв’ю Decrypt.

«Закон GENIUS дав регуляторам конкретний орієнтир: правила резервів, розкриття інформації та більш чітку відповідальність. Це дозволило FSOC перестати звучати панічно і почати діяти управлінськи. Але це не означає, що базові ризики зникли, вони просто тепер вважаються керованими, а не екзистенційними.»

Кетелерс зазначив, що зміна відображає поєднання спокійнішого ринкового середовища, політичного переорієнтування та зростаючої готовності регуляторів інтегрувати криптовалюти у фінансову систему, а не тримати їх на відстані. «Ви можете почути це у мові — менше страху перед поширенням, більше уваги до інтеграції та конкурентоспроможності», — сказав він. «Це великий сигнал. Регулятори вже не просто реагують, вони займають позицію.»

Однак він застеріг, що регулювання не усуває ризиків, а лише їх перерасподіляє. «Ризик перемістився», — сказав Кетелерс. «Якщо емітенти та резерви будуть регульовані, слабкі місця — це не лише балансові звіти, а й інтерфейси, зберігання, ідентифікація та контроль.»

«Саме там з’являться наступні збої», — додав він. «Ми неодноразово вчилися, що системи ламаються не там, де дивляться регулятори, а там, де користувачі фактично взаємодіють із ними.»

FSOC також зменшив занепокоєння щодо нелегальної діяльності у порівнянні з попередніми роками. У звіті зазначається, що більшість транзакцій на блокчейні пов’язані з легітимною діяльністю, а нелегальне використання становить меншу частку загального ринку. Хоча визнається необхідність подальшого моніторингу, рада наголошує, що інструменти правозастосування мають цілитися у злочинне зловживання без порушення законної діяльності.

Ця позиція різко контрастує з звітом 2024 року, у якому йшлося про широкі провали управління криптокомпаніями, численні порушення фінансових правил, понад 5,6 мільярдів доларів збитків від криптофродів у 2023 році та зростаюче використання стейблкоїнів терористичними групами.

Криптовалюти у світі

Зміна у США контрастує з позицією європейських регуляторів, які продовжують попереджати про системні ризики, що їх становлять стейблкоїни.

У Великій Британії уряд натякнув, що з 2027 року регулюватиме криптоактиви, у широкому розумінні узгоджуючись із підходом США. Управління фінансового регулювання закликало прем’єр-міністра Кіра Стармера пріоритетно зайнятися регулюванням стейблкоїнів.

Засновник і генеральний директор Uniform Labs Вілл Бісон у розмові з Decrypt зазначив, що позиція США робить таке пріоритетне регулювання дедалі важливішим. «Якщо ви намагаєтеся протистояти інноваціям у сфері стейблкоїнів, тоді як США їх підтримують, ви ризикуєте опинитися у слабшій позиції щодо глобального фінансового впливу», — сказав він.