Крипто ринок зазнає структурних змін: капітал більше не підтримує дрібні шиткоїни, а зосереджується на високоякісних активів із ясним регулюванням і достатньою ліквідністю. Індекс шиткоїнів цього року зазнав майже 40% падіння, у чіткому контрасті з американським фондовим ринком.
(Попередній огляд: дрібні токени опустилися до найнижчих за 4 роки рівнів, чи повністю втратили надію «бики шиткоїнів»?)
(Додатковий фон: завдяки торгівлі шиткоїнами на DEX, ми заробили за 1 рік 50 мільйонів доларів США)

Зміст статті

• Різне ставлення до шиткоїнів у американському фондовому ринку
• Нерівномірність доходів при високій кореляції
• Потік капіталу у високоякісні активи
• Диверсифікація вже втратила сенс

За минулий рік, крипто і фондовий ринок демонстрували яскравий контраст: індекс S&P 500, NASDAQ 100 за два роки виріс відповідно на 47% та 49%, тоді як індекс шиткоїнів — глибоко у ціновій ямі, і крипторинок проходить структурний перехід до концентрації капіталу у високоякісних активів.

Різне ставлення до шиткоїнів у американському фондовому ринку

Індекс S&P 500 у 2024 та 2025 роках зріс на 25% і 17.5% відповідно, NASDAQ 100 за цей період піднявся на 25.9% і 18.1%, при цьому максимальні втрати склали лише близько 15%.

У порівнянні, ринок шиткоїнів, індекс CoinDesk 80 (що слідкує за 80 криптоактивами поза першими 20), у першому кварталі 2025 року різко впав на 46.4%, а станом на середину липня з початку року — на 38%.

Індекс цифрових активів MarketVector 100 малих капіталізацій у 2025 році опустився до мінімумів з листопада 2020 року, а загальна капіталізація криптоекосистеми зменшилася більш ніж на 1 трлн доларів США.

Нерівномірність доходів при високій кореляції

Основою цієї різниці є «нерівність доходів за високої кореляції». Індекс CoinDesk 5 (що слідкує за біткоїном та іншими основними крипто валютами) має високий рівень кореляції з CoinDesk 80 — 0.9, рухаючись синхронно, але доходи відрізняються кардинально: перший за той самий період зріс на 12–13%, другий — майже на 40% зниження.

Після коригування ризиків, різниця у доходах ще більш суттєва. Індекс альткоїнів за волатильністю порівнянний або навіть вищий за американський фондовий ринок, але приносить значні негативні доходи, коефіцієнт Шарпа — від’ємний; індекси фондового ринку мають постійно позитивний коефіцієнт Шарпа.

За останні п’ять років, віддача індексу малих криптокапіталізацій MarketVector склала -8%, тоді як головний ринковий індекс за цей період зріс на 380%, що свідчить про чітке голосування інституційних інвесторів ногами.

Потік капіталу у високоякісні активи

Дані Kaiko показують, що обсяг торгівлі альткоїнами, хоча і повернувся до рівнів 2021 року, 64% з них зосереджено у перших 10 альткоїнах, таких як Solana, XRP та інші активи з ясним регулюванням, що мають статус «інституційних» — це невелика кількість переможців.

Капітал не виходить з крипторинку, а рухається вгору по кривій якості: спотові ETF на біткоїн і Ethereum продовжують залучати інституційні інвестиції.

Диверсифікація вже втратила сенс

Для інвесторів, на даний момент диверсифікація альткоїнів — це вже безглуздо. Високий рівень кореляції між CoinDesk 5 і CoinDesk 80 — близько 0.9 — означає, що володіння альткоїнами не дає диверсифікаційних переваг, але при цьому несе додаткові ризики.

Індекс «Altcoin сезон» наприкінці 2024 року знизився з 88 до 16, що ще більше підкреслює його тактичний характер, а не довгострокове інвестування.

Поточна логіка ринку змінилася кардинально: капітал більше не підтримує дрібні альткоїни, а зосереджується на високоякісних активів із ясним регулюванням і достатньою ліквідністю. Біткоїн та Ethereum через ETF отримують визнання інституцій, а американський фондовий ринок залучає капітал завдяки стабільним доходам, що разом витісняє з ринку низькоякісні альткоїни.