Доходи на Ethereum-мережі впали до 600 мільйонів доларів: чи піддається випробуванню стратегія BMNR із великим обсягом ETH?

Зі зростанням застосувань блокчейну питання масштабованості стає ключовим викликом для публічних ланцюгів. Ethereum (ETH) активно розвиває рішення другого рівня (Layer-2) для масштабування, прагнучи підвищити пропускну здатність і знизити комісії, уникаючи тривалого затору основної мережі. Ця стратегія дала певний позитивний ефект у покращенні користувацького досвіду і вважається важливою опорою для виходу Ethereum на мейнстрім.

Однак з економічної точки зору ця опора наразі під тиском. Дані показують, що доходи Ethereum у мережі цього року суттєво знизилися — з приблизно 2,52 мільярда доларів на початку року до близько 604 мільйонів доларів. За цим зниженням стоїть реальність, що комісії значною мірою перерозподіляються мережею Layer-2.

Наприклад, у випадку Base, цей Layer-2 за останні 365 днів зібрав близько 8,3 мільйонів доларів доходу, але реальні витрати на розрахунки, що повернулися до основної мережі Ethereum, становили лише близько 8%, або приблизно 6,7 мільйонів доларів. Подібна ситуація спостерігається і в таких популярних мережах Layer-2, як Arbitrum, Optimism, Polygon. З розширенням кількості транзакцій, що виконуються на другому рівні, комісії, що надходять безпосередньо до основної мережі, продовжують розмиватися, послаблюючи дефляційний сценарій ETH.

Зменшення доходів зазвичай означає зниження щільності транзакційної вартості в мережі. При неспроможності комісій ефективно компенсувати новий випуск монет, зростає чистий інфляційний тиск на ETH, що стримує ціну. У такому контексті стратегія BitMine (BMNR) щодо великих позицій у ETH починає викликати сумніви на ринку.

Відкриті дані свідчать, що BMNR володіє приблизно 3,66 мільйонів ETH. Останнім часом, кошти, пов’язані з BitMine, за два дні збільшили свої активи на 38,596 ETH, але така кількість купівель не спричинила значного руху ціни — ETH залишається під обмеженням у 3 200 доларів.

У порівнянні, ринкова ситуація самого BMNR більш напружена. Його токен за добовим графіком знизився більш ніж на 9%, а за підсумками четвертого кварталу падіння склало вже 32%, що може зробити цей квартал найслабшим з третього кварталу 2022 року.

З поточними даними, слабкий фундамент у мережі разом із змінами у структурі комісій Ethereum роблять накопичення ETH BMNR більше схожим на спекулятивну поведінку, засновану на очікуваннях цін, ніж на стратегію з міцною фундаментальною основою. Якщо структура доходів Ethereum і інфляційний тиск не покращаться у короткостроковій перспективі, високий ризик концентрації ETH у BMNR продовжить відображатися у його коливаннях ринкової капіталізації.