Зниження відсоткових ставок призвело до різкого падіння? Федеральна резервна система, Банку Японії та різдвяні канікули утворюють "смертельний трикутник"

BTC від 95 000 доларів США стрімко впав до 85 000 доларів США, за останні 24 години у всій мережі понад 200 000 трейдерів зазнали ліквідації, а обсяг у 6 мільярдів доларів зник у повітрі.

Усі питають: хіба не обіцяли зниження відсоткових ставок кілька днів тому?

Відповідь у трьох датах: 11 грудня (зниження ставки ФРС), 19 грудня (підвищення ставки Японією), 23 грудня (різдвяні канікули).

01. Комбінація “зниження ставок + яструбова політика” ФРС

11-го числа ФРС очікувано знизила ставку на 25 базисних пунктів. Але діаграма точкових прогнозів показує, що за 26 років можливо знизити ставку лише один раз, що значно менше очікувань ринку у 2-3 рази.

Ринок прагне “безперервного друку грошей”, тоді як Пауелл пропонує “символічне зниження ставок + майбутнє посилення політики”.

Ще гірше те, що з 12 членів комітету троє виступають проти зниження ставок, з них двоє — за їхнє утримання без змін. Це свідчить про те, що внутрішня обережність ФРС щодо інфляції набагато вища за очікування ринку.

Зниження ставок мало б звільнити ліквідність, але яструбова політика фактично закриває майбутні можливості для зниження ставок. Реакція ринку була миттєвою: американські акції впали, BTC знизився, усі ризикові активи падають.

Ось перша “зрада”: ставки знижено, але очікування щодо ліквідності звужуються.

02. “Демонтажна операція” Банку Японії 19 грудня

Ще не встигли опрацювати зниження ставок ФРС, як Банк Японії 19-го знову підвищує ставку. Ймовірність підвищення на 25 базисних пунктів сягає 90%, ставка зросте з 0,50% до 0,75%.

Здається, це невелика цифра, але вона розкриває наймасивнішу “запускову бомбу” у глобальній фінансовій системі — так звану арбітражну торгівлю йеною.

За останні десятиліття світові інститути масово позичали майже безкоштовний йену, конвертуючи її у долари для купівлі американських акцій, криптовалют і активів нових ринків. Основна ідея цієї стратегії — “йена завжди дешевшає”.

Але при підвищенні ставки в Японії стануться дві речі одночасно: зросте вартість позик і йена зміцниться.

Результат — усі арбітражні трейдери змушені продавати ризикові активи, щоб погасити кредити у йені. Коли почнеться закриття позицій на сотні мільярдів доларів, будуть масово продаватися BTC, американські акції і борги нових ринків.

Пам’ятаєте “чорного лебедя” 5 серпня? Неочікуване підвищення ставки в Японії до 0,25%, різке падіння BTC на 18% за один день, і три тижні відновлення глобальних ринків. Цього разу — попереджувальний “сірий носоріг”, але його руйнівна сила буде значною.

Ось друга “зрада”: ФРС друкує гроші, а Банк Японії їх витягує, і робить це у глобальному масштабі.

03. “Порожнеча ліквідності” під час різдвяних канікул

З 23-го грудня американські інститути йдуть у різдвяні канікули, і ліквідність уже й так низька.

Це означає, що той самий тиск продажу спричинить ще більшу волатильність цін. Зазвичай 10 мільярдів доларів можуть спричинити 5% падіння, а зараз — достатньо й 5 мільярдів.

Ще небезпечніше те, що політики ФРС і Банку Японії працюють у синергії, і саме в цей найменш ліквідний період вони можуть викликати масштабний колапс.

З історичних даних відомо, що кінець грудня — початок січня — один із найвищих періодів волатильності на ринку криптовалют.

Ось третя “зрада”: політична невизначеність + вичерпання ліквідності = невеликі коливання переростають у масштабний крах.

04. Чому ці три фактори разом так руйнівні?

Кожен із них сам по собі контрольований. Зниження ставок ФРС — хоча й яструбове, але все ж відбулося; підвищення ставок у Японії — незручне, але ринок його очікував; різдвяні канікули — щороку таке трапляється.

Але коли ці три фактори відбуваються одночасно, йдеться не просто про суму, а про мультиплікативний ефект.

Яструбова політика ФРС змушує ринок очікувати менше ліквідності у майбутньому; підвищення ставок у Японії змушує почати закриття арбітражних позицій; а порожнеча ліквідності під час свят посилює ці тиски у кілька разів.

05. Кілька порад на сьогодні

По-перше, слідкуйте за 19 грудня. Засідання Банку Японії — наступний ключовий момент. Якщо справді підвищать ставку на 25 базисних пунктів, BTC може протестувати рівень 80 000 доларів або й нижче.

По-друге, зменшуйте леверидж, залишайте щонайменше 30%. У період вичерпання ліквідності люди, що зазнали ліквідації, зазвичай не помиляються у напрямку, а просто не витримують коливань.

По-третє, не намагайтеся купити дно. Можливо, справжнє дно з’явиться на 3-4 тижні після паніки, а не в сам день паніки.

Історія не повторюється дослівно, але завжди має схожу ритміку. Цей “різдвяний подарунок” можливо доведеться розпакувати лише у січні наступного року.

19 грудня — дивимося ще раз.