Ripple спільно з SBI створюють мільярдний доларовий потік доходів від XRP

SBI Ripple Asia та Doppler Finance 17 грудня підписали меморандум про взаєморозуміння, досліджуючи інфраструктуру доходів на базі XRP та токенізацію RWA на XRPL. Це перша співпраця між SBI Ripple Asia та нативним протоколом XRPL, де SBI Digital Markets призначено інституційним довірчим посередником для реалізації ізольованого зберігання.

Проблема неможливості заставлення XRP та інституційне рішення

Ключова слабкість XRP — відсутність нативної функції заставлення. Власники Ethereum можуть заставляти ETH для отримання приблизно 3-5% річного доходу, Solana — близько 7%, а Cardano має власний механізм заставлення. У порівнянні з цим, власники XRP, окрім очікування зростання ціни, не мають інших пасивних джерел доходу. Ця слабкість особливо критична для інституційних інвесторів, які потребують стабільного грошового потоку та звітності про доходи.

Рішення Ripple та SBI — «обійти ончейн-механізми і безпосередньо пропонувати доходи». Ця стратегія переводить фокус з ончейн-заставлення на механізми, дружні до балансу: ізольоване зберігання, контроль кваліфікацій, розкриття інформації та генерація і звітність про доходи. Представник Doppler, Rox Park, зазначив, що компанія досліджує інфраструктуру доходів і токенізації на XRPL. Представник SBI Ripple Asia описав цю роботу як розширення доступу інституцій до ончейн-продуктів через відповідний дизайн і відповідність регуляторним вимогам.

Три зовнішні шляхи отримання доходу з XRP

Стратегія CeDeFi: внесення XRP до довірчої організації, яка за допомогою професійної команди здійснює опціонні операції, арбітраж на базисі тощо для отримання доходу

Токенізація грошових еквівалентів: XRP піддається ризикам у парі з токенізованими казначейськими векселями або фондами грошового ринку для отримання низькоризикового фіксованого доходу

Нативний кредитний протокол XRPL: якщо пропозиція XLS-66d буде схвалена, XRPL підтримуватиме нативне кредитування, але це ще обговорюється на GitHub

SBI Digital Markets Pte. Ltd. — це ліцензована організація капітального ринку в Сінгапурі, яка надає послуги із зберігання та торгівлі продуктами капітального ринку. Вона також включена до переліку звільнених фінансових консультантів, що додатково зміцнює рамки зберігання та відповідності регуляторним вимогам. Це регуляторне підтвердження є критичним для інституційних інвесторів, оскільки воно гарантує ізоляцію активів, ізоляцію від банкрутства та відповідність регуляторній звітності традиційним фінансовим стандартам.

Математика мільярдного обсягу активів під управлінням

Загальна кількість XRP у обігу становить близько 60,49 мільярдів, а поточна ціна — близько 1,91 долара США. Навіть якщо частина обігу буде спрямована у доходні продукти, це може створити активи під управлінням у дев’ять цифр. Якщо 1% обігу XRP (близько 6,0491 мільярдів XRP) увійде у доходні продукти, це приблизно 1,14 мільярда доларів активів під управлінням. При 5% — це 5,72 мільярда доларів.

Для компаній, здатних об’єднати ці грошові потоки з довірчим зберіганням, відповідністю та звітністю, бізнес-стимул виглядає більше як комісійний дохід. За допомогою цінової моделі з діапазоном 50-150 базисних пунктів для активів під управлінням у 1,14 мільярда доларів, річний дохід становитиме приблизно від 5,7 до 17,1 мільйона доларів. При 5% проникненні (57,2 мільярда доларів AUM) — це від 28,6 до 85,8 мільйона доларів на рік.

Суть цієї бізнес-моделі — «збір за послуги, а не утримання токенів». SBI і Doppler не несуть ризик коливань ціни XRP, натомість отримують стабільний дохід через надання послуг із довірчого зберігання, управління доходами та відповідності. Така модель є дуже привабливою для традиційних фінансових установ, оскільки вона відповідає їхній логіці бізнесу та рівню ризиків.

Однак реалізація цієї моделі вимагає кількох передумов. По-перше, чіткість регуляторної ситуації: правовий статус токенізованих продуктів, оподаткування та правила трансграничних переказів мають бути ясними. По-друге, технологічна зрілість: багатофункціональні токени XRPL, механізми глибокого заморожування та системи сертифікації мають перейти від пропозицій до виробничого середовища. По-третє, — освітлення ринку: інституційним інвесторам потрібно зрозуміти, чому доходні продукти XRP варто включати до портфеля.

Велика різниця між XRPL та Ethereum

Поточна частка XRPL у ринку DeFi дуже мала. За даними DefiLlama, загальна заблокована вартість (TVL) на XRPL становить лише 64,4 мільйона доларів, а ринкова капіталізація стабілізованих криптовалют — 347 мільйонів доларів (зростання за останні 7 днів — 13%). RLUSD займає 78,90% ринку стабілізованих криптовалют XRPL, а обсяг торгів DEX за 24 години — 5,7 мільйона доларів.

Сторінка XRPL на RWA.xyz показує, що її розподілений активний портфель становить 212 мільйонів доларів, що відповідає активам у 239 мільйонів доларів, з 50 RWA. Лише в Ethereum загальна вартість RWA перевищує 120 мільярдів доларів, а ринкова капіталізація стабілізованих криптовалют — 1710 мільярдів доларів. Така різниця у масштабах підкреслює важливість ролі довірчих інституцій у зростанні XRPL.

З іншого боку, така відсталість — це можливість. Екосистема DeFi Ethereum вже дуже зріла і конкурентна, новачкам важко отримати частку. XRPL — це майже порожній ринок, і якщо SBI та Ripple зможуть створити інституційні продукти, конкуренція буде меншою. Ще важливіше, що XRPL з самого початку орієнтований на інституційне застосування та відповідність регуляторним вимогам, тоді як Ethereum прагне до децентралізації та безпекової незалежності.

Ripple і BCG у 2022 році опублікували звіт про токенізацію, в якому прогнозують, що токенізовані RWA до 2030 року досягнуть 9,4 трильйонів доларів, а до 2033 — 18,9 трильйонів доларів, з середнім річним зростанням 53%. За даними McKinsey, токенізація у фінансовому секторі переходить від пілотних проектів до масштабних. Ці макропрогнози створюють підґрунтя для інституційної стратегії XRPL.

Однак IOSCO попереджає, що токенізація може спричинити нові ризики або посилити існуючі, включаючи питання довіри до ринку та захисту інвесторів. Ці побоювання безпосередньо стосуються оцінки інституційних XRP доходних пакетів, включаючи легальне володіння активами, механізми викупу і розрахунків, можливість аудиту доходів та проблеми ліквідності.

Зараз ця заява передбачає, що всі сторони досліджуватимуть можливості відповідно до меморандуму про взаєморозуміння. Наступні етапи включають кілька ключових віх: визначення кола кваліфікованих інвесторів, структура доходів, розкриття і підтвердження, форма токенів, механізм викупу та контроль за обліковими записами у виробничому середовищі. Від дослідження до продукту шлях ще довгий, але напрямок вже чіткий: Ripple трансформує XRP із спекулятивної цінності для роздрібних інвесторів у інституційний дохідний актив.