Паніка навколо DAT закінчилася! MSCI тимчасово припинила виключення криптовалютних компаній із індексу, стратегія після закінчення торгів зросла на 7%

MSCI тимчасово виключає компанії, що володіють криптоактивами, Strategy після торгів закінчився зростанням і уникнув пасивного продажу на 28 мільярдів доларів
(Попередній огляд: MicroStrategy Strategy знову вклала 1 мільярд доларів у 1229 біткойнів, загальні володіння перевищили 672 000 BTC)
(Додатковий контекст: Michael Saylor знову закликає до досягнення мільйонних і мільйонних цін біткойна: чекати, поки Strategy контролюватиме 5% або 7% від загальної кількості BTC)

Американська компанія з індексного складання MSCI 6-го ночі оголосила, що у квартальній корекції з березня тимчасово призупиняє реалізацію плану «компанії з цифровими активами понад 50% від активів будуть вважатися інвестиційними фондами», що безпосередньо знімає паніку щодо виключення з індексів 39 компаній, включаючи Strategy (раніше MicroStrategy). Після цієї новини ціна Strategy після закриття торгів зросла на 5% до 7%, потенційний пасивний продаж на 28 мільярдів доларів був тимчасово зупинений.

У поточному попередньому списку MSCI, обробка індексу DATCO, що має цифрові активи понад 50% від загальних активів, залишиться без змін.

Тимчасове призупинення «50%» червоної лінії

У початковій пропозиції MSCI, компанії з ринковою капіталізацією цифрових активів понад половину від загальних активів класифікувалися б як пасивні інструменти, схожі на ETF, і втратили б місця у базових індексах MSCI World, MSCI USA тощо. Критики зазначають, що поріг залежить від коливань курсу криптовалюти, і при зростанні біткойна (BTC) компанія може «пасивно» перейти межу, що є надто довільним і посилює викривлення ринку. MSCI у кінцевому підсумку вирішила почати ширше консультуватися через значні відмінності у бухгалтерських стандартах різних країн і труднощі у єдиній оцінці.

Щодо таких компаній, як Strategy, входження або вихід з індексу не лише впливає на репутацію, а й безпосередньо пов’язане з глобальним потоком пасивних інвестицій. Дані показують, що якщо правило 50% набуде чинності, лише Strategy може бути змушена продати активи на суму близько 28 мільярдів доларів через ETF, що слідкують за MSCI, а загальний відтік капіталу з сектору може сягнути 150 мільярдів доларів. Після оголошення події ціна Strategy швидко відновилася біля 158 доларів, і торгівельна активність показує, що індексні позиції іноді мають більший вплив на ціну, ніж короткострокові фундаментальні показники.

Реальність регулювання 2026 року

Обговорення зосереджене на питанні ідентичності: чи залишається компанія операційною, якщо вона вважає свої криптоактиви ключовою частиною стратегії? Голова Strategy Michael Saylor багато разів наголошував, що резерви у біткойнах потребують активного управління та ризик-менеджменту, що відрізняє їх від пасивних ETF. Однак MSCI у заяві зазначила, що у майбутньому буде створено нову категорію «загальні неопераційні компанії», що означає, що лише скасування порогу 50% не закінчує перевірку. Для криптоіндустрії це тимчасово знімає роль традиційних фінансових регуляторів, але залишає відкритим питання без підписаної екзаменаційної форми.

Ця ситуація також відображає регуляторний клімат, створений урядом Трампа минулого року: політична риторика була дружньою до криптоактивів, але фінансові інфраструктури залишаються під контролем існуючих правил. Strategy через зниження цін біткойна у четвертому кварталі 2025 року на 25%, з незреалізованими збитками близько 17,4 мільярдів доларів, зазнає тиску на грошові потоки та здатність витримувати ризики. Це звільнення від виключення дає компанії час для спостереження, але наступний тест не за горами. Щоб довго залишатися у базових індексах, їм потрібно довести, що вони не просто високоризикові носії активів із високим кредитним плечем, а компанії, що відповідають традиційним стандартам у бухгалтерії, операціях і управлінні.

«Затримка» MSCI дозволила інституційним пасивним інвесторам тимчасово припинити очищення, а також показала конфлікт між моделлю криптоактивних резервів і суперечками щодо складання індексів. Коли баланс активів і зобов’язань змінюється через коливання цін, чи має традиційна оцінка поступитися місцем новим класам активів? Відповідь ще формується.