Волатильність японських облігацій ставить під тиск глобальну ліквідність і Біткоїн

Коротко

• Доходність японських державних облігацій зросла з темпами, яких не спостерігалося з 2022 року, і це вплинуло на казначейські облігації США та потрясло світові ринки ставок.
• Міністр казначейства Скотт Бессент назвав цей рух “шостим стандартним відхиленням” шоком, підкреслюючи, наскільки раптово повернулася волатильність до ринків державного боргу.
• Тепер увага зосереджена на Банку Японії, де будь-який крок щодо стабілізації облігацій ризикує звузити глобальну ліквідність, тиснучи на цифрові активи.

Турбулентність на ринку облігацій Японії у вівторок поширилася на світові ринки, знизивши криптовалюти, оскільки зростаючі японські доходності загрожували розв’язати довгострокове джерело дешевих глобальних фінансів. Індекс Nikkei знизився на 2,5%, а індекс S&P 500 — більш ніж на 2% під час торгів у США. Біткоїн за 24 години знизився на 3,3% до $89,300, згідно з даними CoinGecko. Золото, тим часом, зросло аж на 4% до внутрішньоденного рекорду $4,866 за унцію. 

«Продажі явно перевищили очікування ринку, перетворившись на широкомасштабний шок для світових фінансових ринків», — сказав Тім Сан, старший дослідник у Hashkey, у інтерв’ю Decrypt. Багато років надзвичайно низькі відсоткові ставки в Японії допомагали закріпити глобальні витрати на позики, сприяючи потоку капіталу у високоризикові активи, включаючи криптовалюти. Напруженість на її ринку облігацій тепер загрожує повернути цю динаміку назад, звужуючи глобальну ліквідність. «Я вважаю, що ринки падають через те, що японський ринок облігацій за останні два дні зробив рух у шостому стандартному відхиленні», — сказав міністр казначейства США Скотт Бессент під час Всесвітнього економічного форуму у Давосі.

У термінах ринку, рух у шостому стандартному відхиленні означає надзвичайно великий ціновий коливання відносно недавніх норм, підкреслюючи серйозність продажів. Подібні рухи рідкісні і зазвичай привертають увагу до ризиків політики. «Японія має два варіанти… або зменшити монетарну політику і зменшити глобальну ліквідність, або нічого не робити, поки валюта і ринок облігацій не зруйнуються», — написав у Твіттері Квін Томпсон, головний інвестиційний директор Lekker Capital, у вівторок. «Жоден з варіантів не є ідеальним для технологічно орієнтованих американських ринків акцій». Центральний банк Японії, швидше за все, «купить час» через програми купівлі облігацій, щоб уникнути краху ринку, сказав Сан. «У порівнянні з девальвацією валюти, крах ринку державних облігацій — це біль, який Японія значно менше здатна витримати», — додав він. Реакція біткоїна свідчить про те, що він залишається тісно пов’язаним із глобальними умовами ліквідності, а його довгострокова привабливість залежить від того, як центральні банки вирішать цю напругу. «Якщо Банк Японії буде змушений фактично друкувати гроші для купівлі облігацій… це фактично сигналізує, що центральний банк обрав стратегію забезпечення боргової платоспроможності за рахунок вартості фіатної валюти», — сказав Сан. «Це саме основна ідея, яка стоїть за Bitcoin як інфляційно-стійким, не суверенним активом». Чи знову ця ідея вийде на передній план, залежатиме від реакції Банку Японії, оскільки інвестори зважують короткострокову потребу у стабільності ринку проти ризику звуження глобальної ліквідності.