Galaxy Digital інвестує 7 мільйонів доларів! Tenbin за допомогою ф'ючерсів CME революціонізує токенізацію

Galaxy Digital очолила початковий раунд Tenbin Labs на $700 тисяч. Tenbin використовує ф’ючерси CME для ціноутворення токенів з метою швидкого розрахунку та повернення прибутковості ф’ючерсів користувачам, а також планує запустити токенізоване золото та високоприбуткові валютні токени, такі як бразильський реал і мексиканський песо.

Три фатальні недоліки токенізації 1.0

Токенізація має зробити ринкові транзакції швидшими та зручнішими, але Юкі Юмінага, співзасновник і генеральний директор Tenbin Labs, вважає, що ончейн-версії багатьох реальних активів не виправдали цієї перспективи. Він прямо заявив в інтерв’ю: «Існуючі токенізовані активи мають проблеми з недостатньою ліквідністю, повільним розрахуванням і розривом цін від реальності. Ми віримо, що токенізація — це не лише розміщення активів у ланцюг, а й покращення цих активів — швидші розрахунки, більша ліквідність і простішість у використанні.»

Першою проблемою на нинішньому ринку токенізації є фрагментація ліквідності. Більшість токенізованих золотих або цінних паперів побудовані на ізольованих платформах і не можуть вільно циркулювати між протоколами децентралізованих фінансів (DeFi). Ця фрагментація призводить до розширення спредів між ставками і заявками, і користувачі стикаються з високими витратами на просування. Друга проблема — затримки врегулювання. Багато кастодіальних токенізованих продуктів базуються на традиційній фінансовій інфраструктурі, а процес викупу може тривати дні або навіть тижні. Третій недолік — це відхилення ціни. Через відсутність ефективних арбітражних механізмів ціни на блокчейні деяких токенізованих активів суттєво відрізняються від реальних ринкових цін, що шкодить інтересам власників токенів.

Судження Юмінаги не було безпідставним. Візьмемо токенізоване золото як приклад, існуючі PAXG (Paxos Gold) та XAUT (Tether Gold) на ринку, хоча й прив’язані до фізичного золота, вимагають високих комісій за викуп (зазвичай 0,2%-0,5%), а мінімальна сума викупу часто вимагає десятків унцій. Цей високий бар’єр входу відлякує роздрібних інвесторів, обмежуючи практичні сценарії застосування токенізованого золота. Tenbin націлюється на ці структурні недоліки, намагаючись переосмислити токенізовані активи за допомогою інноваційних моделей.

Диференційована архітектура, орієнтована на майбутнє CME

Основна причина, чому Galaxy Digital вирішила очолити Tenbin — це унікальна технічна архітектура. Замість того, щоб покладатися на керовану торгову платформу, Tenbin Protocol використовує ф’ючерсні контракти з Чиказької товарної біржі (CME) для фіксації цін і управління ризиками. Це дозволяє протоколу уважніше відстежувати реальні ринкові ціни, одночасно отримуючи вигоди від базису ф’ючерсів (тобто різниці цін між ринком ф’ючерсів і спотовим ринком). Цей дохід повертається безпосередньо користувачу, усуваючи потребу у прямому контакті з місцевими банками чи державними установами.

Модель Тенбіна має три основні переваги над традиційною токенізацією

Відстеження цін у реальному часі: Завдяки ціноутворенню на ф’ючерси CME ціни на токени синхронізуються з глобальними ринками, усуваючи ризик відхилення ціни

Миттєве заселення: Карбування та погашення здійснюються миттєво на блокчейні, без очікування обробки кастодіаном, і в більшості випадків без комісій

Автоматичний розподіл доходу: Базовий дохід ф’ючерсів (зазвичай 2%-5% річний) автоматично накопичується до вартості токена, і користувачам не потрібно активно діяти

Технічна реалізація цієї моделі передбачає складну систему управління ризиками. Tenbin зберігає позицію хеджування на ринку ф’ючерсів CME на бекенді, і коли користувачі виводять токени, протокол одночасно встановлює відповідні позиції на ринку ф’ючерсів. Коли користувач викупляє, ф’ючерсна позиція відповідно закривається. Цей динамічний механізм хеджування забезпечує співвідношення 1:1 токенів до базового активу, одночасно фіксуючи базисні прибутки на ринку ф’ючерсів.

Yuminaga наводить бразильський реал як приклад: «Нам не потрібно мати нічого спільного з Banco do Brasil, щоб усі ці переваги стали доступними для користувачів. Усе це стало можливим завдяки нашій власній системі хеджування CME.» Ця перевага дисінтермедіації особливо помітна на ринках Forex, що розвиваються, де інвестування в ці валюти традиційно вимагало відкриття місцевого банківського рахунку та проходження складних валютних контролів, тоді як користувачі Tenbin можуть отримувати таку ж експозицію курсу та приріст відсоткових ставок просто володіючи токеном.

Дорожня карта продукту: від золота до ринків, що розвиваються, форекс

Перший продукт Tenbin – токенізований золотий актив – запланований до запуску на початку 2026 року і підтримується кількома провідними брокерами, зокрема Hidden Road та StoneX. Hidden Road є провідним прайм-брокером у сфері криптовалют, надаючи установам послуги з міжбіржового маржинального фінансування та управління ризиками. StoneX — це глобальний гігант у сфері брокерської торгівлі сировиною, який керує торгівлею ф’ючерсами та деривативами на сотні мільярдів доларів. Ці партнерські схвалення забезпечують можливості виконання інституційного рівня та гарантію ліквідності для механізму хеджування CME Tenbin.

Цільовий ринок токенізованого золота — це користувачі, які хочуть використовувати золото як заставу або інструмент хеджування в протоколах DeFi. Порівняно з існуючими продуктами, золоті токени Tenbin підтримуватимуть малий карбування та викуп (потенційно аж до 0,01 унції), майже без комісій, і можуть вільно торгуватися на основних DEX, таких як Uniswap і Curve. Такий дизайн трансформує токенізацію золота з «інституційно-ексклюзивної» на «дружню до роздрібної торгівлі», значно розширюючи потенційну базу користувачів.

Більш амбітним є форекс-токен-план Tenbin. Компанія запустить токени, прив’язані до валют ринків, що розвиваються, таких як бразильський реал і мексиканське песо, щоб надати можливості для торгівлі високоприбутковими арбітражами для користувачів блокчейну. Ці валюти часто мають вищі процентні ставки (базова ставка центрального банку Бразилії довго залишається вище 10%), але традиційні інвестиційні канали мають надзвичайно високі бар’єри для входу та складні процеси. Tenbin обгортає ці доходи у вигляді токенів, роблячи доступ до процентних ставок для користувачів DeFi так само легким, ніби вони тримають стейблкоїни.

Зі зростаючим інтересом до альтернатив стейблкоїнам USD, цільова клієнтська база Tenbin — це наступна група інвесторів у децентралізовані фінанси, зацікавлені у «більш прибутковій можливості, ніж тримати USD», як каже Yuminaga. Нинішній ринок DeFi домінують стейблкоїни в USD, але з розвитком користувачів криптовалюти попит на диверсифіковані продукти з доходністю швидко зростає. Токен Tenbin’s Forex ідеально заповнює цю ринкову прогалину.

Чому Galaxy Digital робить ставку на токенізовану інфраструктуру

Провідні інвестиції Galaxy Digital у Tenbin відображають її стратегічне позиціонування на напрямку реальних активів (RWA). Як криптоінвестиційний банк, заснований Майком Новограцем, Galaxy Digital має глибоке розуміння сфери токенізації. Компанія вважає, що токенізація не повинна просто «копіювати традиційні активи на ланцюзі», а створювати форми продуктів, які перевершують традиційні активи — вищу ліквідність, нижчі витрати та кращий користувацький досвід.

Модель Тенбіна, орієнтована на майбутнє CME, є прикладом цієї філософії. Традиційні токенізовані продукти часто є «оборонними», тобто намагаються відтворити функціональність традиційних фінансів в блокчейні, але через технічні та регуляторні обмеження досвід кінцевого продукту часто поступається традиційним продуктам. Тенбін застосовує «наступальну» стратегію, використовуючи зрілу інфраструктуру ринків ф’ючерсів і композиційність DeFi для створення нових категорій продуктів, які традиційні фінанси не можуть запропонувати.

Інвестиції Galaxy Ventures також натякають на ще одну тенденцію: ринок криптовалют переходить від «чистої спекуляції» до «практичних фінансів». Коли користувачі DeFi більше не будуть задоволені високоризиковим майнінгом ліквідності та торгівлею з кредитним плечем, і почнуть шукати стабільні прибутки та інструменти хеджування ризиків, попит на токенізовані активи різко зросте. Tenbin стоїть на цьому переломному етапі і має можливість стати ключовим мостом, що з’єднує традиційні фінанси та DeFi.

Юмінага підсумував: «Якщо ми можемо забезпечити реальне ціноутворення, ліквідність у реальному часі та прибутковість одним токеном, то саме про це і є токенізація.» Чи буде це бачення реалізовано, залежить від здатності Tenbin отримати реальне прийняття користувачів після запуску продукту та чи зможе її система хеджування CME залишатися стабільною під тиском ринку.