Автори: Бі ЦінJen, Evan Lee
Вступ
Концепція “грошей” зараз стоїть на порозі великих змін. Майбутні гроші — хто має їх випускати: держава чи ринок?
—— А можливо, відповідь не двохвірна.
Поки країни посилено впроваджують “цифрові валюти центральних банків” (CBDC), інша форма — “стабільні монети”, створені ринком і законодавчо визнані, — вже тихо входить у глобальну фінансову систему. Вони не суперники, а швидше — співпрацівники, що постійно відточують один одного. Їхня спільна присутність і співпраця знову визначать кожну нашу платіжну операцію, кожну транзакцію — будь то долари, євро чи юані. Ця мовчазна революція пише правила майбутніх грошей.
Стейблкоїни VS CBDC
Хоча стабільні монети і CBDC часто обговорюються разом, їх походження і цілі суттєво різняться.
- Стейблкоїни створює ринок
Їх створюють компанії або організації, вони ростуть на відкритій блокчейн-землі, природно підходять для швидких платежів, трансграничних переказів і децентралізованих фінансів. Хоча їх регулюють, вони зберігають певний простір для приватності, мають явні переваги у швидкості та гнучкості.
- CBDC ж керуються державою
Випускаються центральним банком безпосередньо, їх головна мета — збереження суверенітету валюти, посилення фінансового контролю і служіння громадським інтересам. Кожна транзакція зазвичай відстежується, що полегшує регулювання і монетарну політику. Мета CBDC — не знищити стабільні монети, а створити надійну державну основу для всієї системи цифрових грошей.
Насправді, вони формують таку розподілену співпрацю:
- CBDC — внутрішній рівень: підходить для внутрішніх щоденних платежів, політичних регуляцій тощо
- Стейблкоїни — зовнішній рівень: краще працюють у трансграничних платежах, криптофінансах, глобальній мобільності активів.
Світові регулятори, зокрема у Сінгапурі, Гонконгу, також експериментують з CBDC і видають ліцензії стабільним монетам, сприяючи їхній співіснуючій еволюції.
Майбутнє, ймовірно, принесе двошарову валютну систему:
Держава надає цифрові гроші як стабільну основу, а ринок створює стабільні монети, що приносять гнучкість і інновації — вони не замінюють одне одного, а разом формують новий фінансовий і платіжний ландшафт майбутнього.
Процес впровадження глобальних CBDC
Глобальні CBDC проходять ключовий етап від пілотних проектів до масштабного впровадження. Хоча ранні спроби були обмеженими, нове покоління цифрових валют поступово набирає обертів, їх дизайн і цілі стають більш різноманітними.
- Багамські · Sand Dollar (запущено 2020)
Перший у світі національний CBDC, “Sand Dollar”, має на меті підвищити фінансову інклюзивність, особливо на віддалених островах із слабким банківським сервісом. Знижує транзакційні витрати і зберігає платіжну функцію після природних катастроф. Однак довгий час рівень прийняття був низьким, і частка у грошовому обігу мала невелике значення, а питання приватності залишалися відкритими через можливість відстеження.
Подібне спостерігається у Нігерії з eNaira і Ямайки з JAM-DEX — ранні кампанії не досягли очікуваних результатів.
З 2020 року, з пілотних запусків, цифровий юань демонструє значний ріст:
Обсяг платежів зроснув з 7.3 трлн юанів у липні 2024 до 16.7 трлн у листопаді 2025, кількість гаманців — з 180 мільйонів до 2.25 мільярдів.
Народний банк Китаю планує з січня 2026 року запустити оновлену систему управління цифровим юанем, щоб перейти від “цифрових готівок” до “цифрових депозитних валют”. На відміну від європейського шляху, що зосереджений на приватності, e-CNY більше орієнтований на ефективність і поширення, і досліджує трансграничні розрахунки через проєкти на кшталт mBridge.
Знаходиться у стадії підготовки, планується як доповнення до готівки і банківських депозитів, можливо, запустять до 2029 року (найімовірніше — на початку 2030). Його дизайн підкреслює захист приватності і запобігання підробкам, забезпечуючи контрольований анонімність через розділення ідентифікаційних і платіжних даних, зменшуючи залежність від іноземних платіжних систем.
- Велика Британія · цифровий фунт
Так само цінує приватність, забороняє уряду доступ до особистих транзакцій. Максимальна кількість — 1-2 тисячі фунтів, що вище за 3000 євро в ЄС, і відкритий для резидентів і нерезидентів.
- Киргизстан · цифровий сом
Обирає прагматичний шлях, співпрацюючи з існуючою криптоінфраструктурою (наприклад, BNB Chain), застосовуючи поетапний підхід:
1. Підключення CBDC до комерційних банків
2. Інтеграція казначейства для урядових платежів
3. Тестування офлайн-платежів
Крім того, країна випустила національний стабільний монет KGST і планує створити резерв криптовалют для просування міжнародного використання CBDC.
Загалом, у практиці різних країн CBDC орієнтовані на фінансову інклюзивність, платіжну ефективність і суверенітет валюти, багато з них обіцяють захист приватності користувачів. Однак із зростанням масштабів залишаються невирішеними питання: чи зможе проектована система приватності витримати реальні навантаження? Чи її не накриє потреба державного контролю? Майбутні CBDC шукатимуть довгостроковий баланс між ефективністю, приватністю і регулюванням.
Нові тренди і стратегічні зміни
Глобальний розвиток цифрових валют входить у більш прагматичну фазу. Стратегії країн вже не просто “пробуємо”, а цілеспрямовано рухаються відповідно до своїх потреб.
- США: фокус на стабільних монетах, відкладання цифрового долара
США визначили курс: пріоритет — регулювання стабільних монет, а не швидкий запуск CBDC. Закон “Про ясність платіжних стабільних монет” 2024 року створює федеральну регуляцію для приватних стабільних монет. Водночас, ФРС ставиться обережно до роздрібного цифрового долара, заявляючи, що це не “терміново”, і потрібне схвалення Конгресу. Це означає, що США дозволяють ринку вести інновації, а держава — встановлювати правила.
- Індія, Бразилія: “програмовані” цифрові валюти для вирішення реальних задач
Цифрові гроші вже не просто “електронні готівки”, а інструменти підвищення ефективності.
Індія зосереджена на пілотах цифрового рупія для цільової видачі державних субсидій, щоб гроші доходили безпосередньо до отримувачів і не зникали.
Бразилія планує запустити систему Drex до кінця 2025 року з вбудованими смарт-контрактами, що автоматично стягують податки і виконують умови контрактів, перетворюючи CBDC на інструмент автоматизації і підвищення ефективності.
- Японія: “спершу оптові”, внутрішнє оновлення фінансової системи
На відміну від багатьох країн, що одразу працюють із громадськістю, Банку Японії обрано шлях запуску “оптового CBDC” для міжбанківських розрахунків, з тестуванням у 2026-2027 роках, а роздрібний варіант для звичайних користувачів поки відкладено. Це прагматичний підхід: спершу оновлюємо ядро фінансової інфраструктури, потім — для громадськості.
Ці приклади демонструють, що глобальний ландшафт цифрових валют рухається у напрямку диференціації і прагматизму — одні країни посилюють регулювання і приватні інновації, інші використовують програмованість для досягнення політичних цілей, треті — змінюють внутрішню фінансову систему. У майбутньому не буде єдиного шляху, лише відповідний кожній країні.
Заключення
Майбутнє грошей — дуже просте питання: як узгодити державні цифрові валюти і ринкові стабільні монети?
Світ уже почав діяти:
- Міжнародний банк реконструкції і розвитку (“Агура проект”) тестує, як CBDC і банківські цифрові валюти можуть працювати у спільній системі.
- Сінгапурський “Проєкт Страж” вже реалізує співпрацю CBDC, стабільних монет і цифрових активів у реальних сценаріях.
Мета цих зусиль — дуже проста: не допустити, щоб майбутні гроші розділилися на ізольовані острови. Важливо, щоб державна цифрова валюта могла легко “спілкуватися” і працювати разом із широко використовуваними стабільними монетами.
Цікаво, що з розвитком CBDC з’являється несподіваний ефект: він може зробити децентралізовані стабільні монети ще більш легальними і стабільними, підтверджуючи їхню незамінність у майбутній фінансовій системі.
Майбутній ландшафт грошей, ймовірно, не буде змаганням “хто замінить кого”, а — різні ролі, спільна співпраця.
