Gate Інститут: прозорість механізмів та тарифів має переваги, масштабний ефект Gate ETF продовжує проявлятися

Резюме

• За останні два роки біржі суттєво скоротили та вивели з обігу категорію ETF; на тлі зменшення кількості бірж, здатних стабільно торгувати, постачання ETF-продуктів Gate стало рідкісною конкурентною перевагою.
• Gate не обмежується лише ETF, а створює масштабовану, прозору та зрозумілу за структурою та низькою вартістю лінійку зрілих продуктів.
• У 2025 році Gate підтримуватиме торгівлю 244 ETF з кредитним плечем, залучивши близько 200 000 користувачів, із середньодобовим обсягом торгів на рівні кілька сотень мільйонів доларів.

I. Сучасний стан ринку

У контексті криптовалютної торгівлі ETF означає торгівельні леверидж-токени (ETF Leveraged Tokens), тобто упаковку позицій безперервних контрактів у токен, який можна безпосередньо купувати та продавати на спотовому ринку, дозволяючи користувачам отримувати мультиплікаційний лонг або шорт, купуючи «один токен». Однак, упродовж останніх двох років пропозиція леверидж-токенів на криптовалютних біржах суттєво скоротилася. Наприклад, B** у період з лютого по квітень 2024 року призупинив торгівлю, прийом заявок та викуп леверидж-токенів, а згодом припинив їх підтримку; у 2024 році B** оголосив про зняття з обігу деяких леверидж-токенів, припинивши торгівлю та обробку заявок на спотовому ринку, а у 2025 році продовжив зняття з обігу пар BTC та ETH з кредитним плечем; K** наприкінці 2025 року масово оголосив про поетапне зняття з обігу кількох груп леверидж-токенів і поступове виведення з обігу/зняття з обігу сервісів торгівлі/прийому заявок/викупу для BTC з кредитним плечем.

Зняття з обігу ETF з леверидж-токенами не означає, що користувачі не потребують кредитного плеча, а скоріше — що леверидж-токени є складними структурованими продуктами. Без достатнього механізму розкриття, системи управління ризиками та освітлення користувачів їх легко можна неправильно використовувати як інструменти для довгострокового утримання з фіксованим мультиплікатором, що у періоди коливань ринку може спричинити значну залежність від цінових коливань і втрати через волатильність, викликаючи численні скарги та суперечки щодо продукту. У контексті посилення регуляції та зниження ризикової схильності багато платформ вирішують відмовитися від таких складних продуктів, і тому кількість бірж, здатних стабільно пропонувати торгівлю ETF з леверидж-токенами, зменшується.

З іншого боку, для платформ, таких як Gate, що наполягають і постійно вдосконалюють цю категорію, саме пропозиція продуктів є цінною конкурентною перевагою; зменшення кількості аналогічних платформ зменшує кількість альтернативних входів для користувачів, що сприяє концентрації ліквідності та торгівельної активності на Gate, задовольняючи короткострокові потреби в кредитному плечі.

II. Форми продукту

Основна ідея ETF з кредитним плечем Gate — це перетворення базової позиції з безперервних контрактів у токен, що відображає чисту вартість і може бути безпосередньо куплений або проданий на спотовому ринку. Для користувача це більше схоже на торгівлю спотовими активами: немає необхідності в маржі, управлінні рівнем маржі або ризиком ліквідації, як у контрактах. Витрати у вигляді «продуктового рівня» об’єднані та прозоро розкриті: Gate чітко повідомляє, що за леверидж-токени стягується щоденна плата управління у розмірі 0.1%, яка покриває витрати на хеджування, ставки за позиками та проскальзування.

Леверидж-токени не мають на меті замінити контракти, а скоріше — перетворити кредитне плече з інструменту для професіоналів у тактичний інструмент, особливо для двох типів потреб:

• Трендові ринки: коли ринок демонструє сильний односторонній рух, леверидж-токени збільшують експозицію і підтримують цільовий рівень плеча через механізм ребалансування.
• Участь без управління рівнем ліквідації: користувачам не потрібно слідкувати за маржею, поповнювати позиції або ризикувати ліквідацією, як у контрактах. Однак це не означає повну безризиковість — ризики переносяться з механізму ліквідації на шлях чистої вартості та втрати від ребалансування.

Загалом, ETF з кредитним плечем підходять для короткострокових, сильних трендових сценаріїв, а не для довгострокового утримання.

III. Аналіз механізму

Два найважливіших параметри леверидж-токенів: ребалансування та шлях чистої вартості. Gate чітко визначив правила та параметри механізму, що є важливим сигналом зрілості продукту.

3.1 Час та правила ребалансування

Для 3x/5x леверидж-токенів Gate передбачає щоденне ребалансування о 0:00 (UTC +8).

Крім того, Gate визначив діапазон коливань левериджу, у межах якого не відбувається ребалансування, що безпосередньо впливає на частоту коригувань позицій і витрати на торгівлю у періоди коливань:

• 3x Long: якщо леверидж у межах 2.25x–4.125x, зазвичай ребалансування не відбувається; при виході за межі або за виконанням умов — повернення до 3x.
• 3x Short: діапазон — 1.5x–5.25x.
• 5x: коли леверидж у межах 3.5x–7x — без ребалансування.
• Крім того, у разі низької ціни ETF, що впливає на точність торгівлі, можлива консолідація або розподіл часток, що змінює кількість позицій і чисту вартість, але не змінює загальну цінність портфеля.

Ці параметри є досить жорсткими, але саме вони важливі для професійних користувачів: звуження діапазону та частіше тригери збільшують втрати від коливань; розумний діапазон і прозорість розкриття дозволяють користувачам використовувати продукт як обчислюваний і передбачуваний інструмент.

3.2 Витрати та торгові витрати

Gate об’єднує всі витрати у фіксовану ставку управління 0.1%/день — найнижчу серед основних бірж, і ця ставка вже включає всі витрати, необхідні для хеджування, ставки за позиками та потенційного проскальзування.

Для користувачів це підвищує прозорість витрат, оскільки витрати, що раніше розподілялися між ставками за позиками, проскальзуванням і ребалансуванням, тепер чітко відображаються у зміні чистої вартості, зменшуючи похибки у доходності через приховані витрати.

IV. Переваги Gate ETF

Коли галузь зменшує пропозицію складних продуктів, Gate навпаки продовжує масштабувати та систематизувати ETF з кредитним плечем, використовуючи прозорі механізми для зменшення ризиків неправильного застосування, перетворюючи дефіцит пропозиції у ліквідність і залучення користувачів.

4.1 Масштаб та пропозиція

Для Gate ETF з кредитним плечем — це не просто функціональний елемент, а один із ключових сегментів.

За даними щорічного звіту Gate за 2025 рік:

• Gate підтримує торгівлю 244 леверидж-ETF токенами і продовжує додавати нові активи, що робить її однією з найбільших бірж за кількістю підтримуваних леверидж-токенів.
• У 2025 році кількість користувачів торгівлі ETF склала близько 20 000, із середньодобовим обсягом у кілька сотень мільйонів доларів.
• Постійно вдосконалюючи функціонал, Gate запустив багатовимірні панелі даних, історію ребалансування та освітні модулі для швидшого входу користувачів, підвищуючи ефективність прийняття рішень і загальний досвід торгівлі.

Після припинення торгівлі леверидж-токенами на B** та виведення з обігу аналогічних продуктів на B** і K**, Gate зміцнює свої позиції у різноманітності продуктів і активності торгівлі, формуючи структурну перевагу. У майбутньому Gate планує запускати комбіновані ETF та низькозакредитовані зворотні ETF, постійно вдосконалюючи технології для зниження витрат і розширення більш стабільних форм левериджу.

4.2 Прозорість механізмів та зрозумілість

У довгостроковій перспективі успіх леверидж-токенів залежить не лише від кількості активів, а й від їхньої пояснюваності. Gate детально розкриває час ребалансування, діапазони тригерів і витрати, що робить продукт більш зрозумілим і передбачуваним. Це дозволяє перетворити потенційно спірний продукт у зрозумілий інструмент, що є особливо цінним у періоди ринкових коливань.

4.3 Зменшення складності для платформи, залишаючи визначеність для користувача

Gate зводить витрати до 0.1%/день і чітко розкриває витрати на хеджування, що дозволяє зменшити складність для користувачів і підвищити прозорість. Це дозволяє платформі брати на себе більшу частину складних операцій і ризиків, залишаючи користувачам більш передбачувані умови та менший рівень операційних бар’єрів. У період, коли галузь прагне знизити складність продуктів, цей підхід є важливим фактором для зростання частки ринку.

V. Висновки

Зменшення пропозиції леверидж-токенів у галузі не пов’язане з відсутністю попиту, а з труднощами платформ у дотриманні трьох ключових аспектів: зрозумілих правил, єдиного механізму витрат і стійкого управління ризиками. Перевага Gate полягає у систематизації цих аспектів: чітке розкриття порогів ребалансування та прив’язки до чистої вартості, зниження ризиків неправильного використання; єдина ставка управління 0.1%/день із покриттям витрат, що залишає складність платформі і визначеність користувачу; а також масштабованість продуктів і зрілість процесів зняття з обігу та викупу, що робить ETF з кредитним плечем Gate не просто функціональним елементом, а довгостроковою системою леверидж-продуктів.

Застереження Інвестиції у криптовалютний ринок пов’язані з високими ризиками, рекомендується проводити самостійне дослідження та повністю розуміти характер активів і продуктів перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень. Gate не несе відповідальності за будь-які збитки або шкоду, спричинені такими інвестиційними рішеннями.