Біткоїн наближається до $70K , але ринок ф'ючерсів та опціонів подає попереджувальні сигнали

Біткоїн короткочасно протестував рівень $70,000 26 лютого 2026 року, відновившись з мінімуму в $62,500 раніше цього тижня, що стало зумовленим $764 мільйонами чистих надходжень до американських спотових біткоїн-ETF протягом двох днів.

Однак дані ринку деривативів продовжують свідчити про стійку обережність: премії на ф’ючерси на Bitcoin зафіксовані на рівні 2% — значно нижче нейтрального порогу 5% — а опціони путу торгуються з премією 14% порівняно з колами, що свідчить про те, що професійні трейдери залишаються зосередженими на хеджуванні ризику падіння, незважаючи на відновлення ціни.

Премія ф’ючерсів відображає відсутність оптимістичної впевненості

Річна премія на ф’ючерси на біткоїн порівняно зі спотовими ринками становила 2% станом на 26 лютого, залишаючись міцно нижче рівня 5%, який зазвичай асоціюється з нейтральними ринковими умовами. За даними ринку, бичачий імпульс ф’ючерсів майже відсутній з 31 січня, коли Bitcoin втратив рівень підтримки $85,000 після утримання його понад дев’яти місяців.

Стійка знижка на ф’ючерсні премії свідчить про те, що інституційні та професійні трейдери не використовують бичачі позиції з кредитним плечем у масштабі, навіть попри те, що спотові ціни піднялися приблизно на 12% від мінімумів у вівторок. Ця розбіжність між спотовою ціновою активністю та позиціонуванням на ринку ф’ючерсів свідчить про те, що відновлення не має широкої переконливості серед учасників деривативів.

Зсув ринку опціонів вказує на продовження страху

Дані з ринку біткоїн-опціонів ще більше підтверджують обережний прогноз. Опціони пут (продаж) у четвер торгувалися з премією 14% порівняно з еквівалентними кол-(буяй) інструментами, що значно поза нейтральним діапазоном від -6% до +6%, який зазвичай характеризує збалансовані ринкові настрої.

Хоча цей показник викривлення покращився порівняно з 28% рівнями «паніки», зафіксованими у вівторок, відновлення до $70,000 мало що змінило у зрушенні оборонної позиції трейдерів опціонів. Стійка премія путу свідчить про те, що професійні учасники ринку й надалі ставлять захист від рухів вниз, а не позиціонування для проривів вгору.

Надходження ETF підтримують ширші занепокоєння

Спотові Bitcoin ETF, зареєстровані в США, зафіксували чисті припливи на суму $764 мільйона за два дні, частково компенсуючи відтік у $1,2 мільярда, зафіксований за попередні вісім торгових днів. Ці великі рухи зазвичай пов’язують з інституційною активністю, що свідчить про те, що інституційні покупці брали на себе підтримку, коли ціни падають нижче $65,000.

Надходження ETF допомогли стабілізувати ринкові настрої та сприяли відновленню цін, але не призвели до відновлення впевненості на ринках деривативів. Ця розбіжність підкреслює складну динаміку, що нині формує цінову динаміку біткоїна, де спотовий попит співіснує з обережним позиціюванням деривативів.

Пояснення стійкої слабкості цін

З’явилося кілька теорій, які пояснюють падіння Bitcoin на 32% за попередні сім тижнів, що почалося після краху ринку 10 жовтня 2025 року, який ліквідував $19 мільярдів позицій з кредитним плечем у криптовалютному секторі. Ця волатильність співпала з оголошенням президента Дональда Трампа про підвищення імпортних тарифів на китайські товари.

Винагорода Binance та питання щодо цілісності ринку — Після жовтневого краху Binance, за повідомленнями, надала $283 мільйони компенсації користувачам, які постраждали від ліквідацій, пов’язаних із помилками внутрішнього ціноутворення Oracle, затримкою системи та деградацією передачі активів. Співзасновник Binance Чанпен «CZ» Чжао спростував звинувачення у тому, що біржа навмисно спричинила крах у жовтні 2025 року.

Страхи щодо безпеки квантових обчислень — Занепокоєння щодо потенційного впливу квантових обчислень на безпеку мережі Bitcoin посилилися після того, як стратег Jefferies Крістофер Вуд у січні вивів Bitcoin зі свого портфеля моделей «Жадібність і страх», посилаючись на потенційні довгострокові ризики безпеки. У відповідь розробники розробили BIP-360 — пропозицію, спрямовану на розвиток постквантової криптографії в мережі Bitcoin.

Позови та торгова діяльність на Jane Street — Останні заяви, що пов’язують кількісну торгову фірму Jane Street із посередніми результатами біткоїна, набули обертів після того, як призначений судом адміністратор Terraform Labs подав позов проти компанії, звинувачуючи в інсайдерській торгівлі, пов’язаній із транзакціями, які прискорили крах екосистеми Terra Luna у травні 2022 року. Нещодавня заява Jane Street за 13-F розкрила значні активи в BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF та різних компаніях з майнінгу біткоїна. Однак Хуліо Морено, керівник досліджень CryptoQuant, зазначив, що така активність типова для дельта-нейтральних стратегій і не обов’язково свідчить про напрямне ведмеже позиціонування.

Ширше середовище уникнення ризику — Падіння акцій Nvidia на 5% 26 лютого після сильних прибутків свідчить про зростаюче уникання ризику серед інвесторів, що виходить за межі ринку криптовалют. Ця ширша макрообережність частково пояснює, чому Bitcoin важко повернути рівень $75,000, незважаючи на позитивні новини про конкретні компанії та надходження ETF.

FAQ: Розуміння сигналів ринку деривативів біткоїна

Питання: Що премія ф’ючерсів на Bitcoin говорить про настрій ринку?

Відповідь: Премія ф’ючерсів — різниця між цінами на ф’ючерси та спотовими цінами — відображає вартість ведення довгих позицій із кредитним плечем. Премія нижче 5% свідчить про слабкий попит на позичне навантаження на бичачий ризик і свідчить про те, що професійні трейдери не впевнені у стійкому потенціалі зростання. Поточна премія у 2% значно нижча за нейтральні рівні і зберігається з кінця січня.

Питання: Чому зсув «пут-кол» важливий для розуміння перспектив Біткоїна?

Відповідь: Сп’ю пут-кол вимірює відносний попит на пут-опціони (ведмежі ставки) порівняно з кол-опціонами (бичачі ставки). Позитивний зсув вище 6% свідчить про те, що трейдери платять премію за захист від падіння, що відображає страх і оборонне позиціонування. Поточний зсув у 14%, хоча й покращився порівняно з 28% раніше тижня, залишається підвищеним і свідчить про подальшу обережність.

Питання: Як надходження Bitcoin ETF вплинули на ринок, незважаючи на обережність щодо деривативів?

Відповідь: Спотові біткоїн-ETF зафіксували значні припливи, включно з $764 мільйонами за два дні, забезпечуючи підтримку на нижчих цінових рівнях і допомагаючи стимулювати відновлення до $70,000. Однак ці надходження, здається, надходять від інших учасників ринку, ніж ті, хто активний у деривативах, створюючи розрив, де спотова покупка співіснує з обережним позиціонуванням ф’ючерсів і опціонів.

Питання: Які основні теорії пояснюють нещодавню слабкість цін Bitcoin?

Відповідь: Пояснення включають: крах у жовтні 2025 року та подальше зниження боргового навантаження; занепокоєння щодо довгострокових наслідків для безпеки Bitcoin; позов на Jane Street та спекуляції щодо інституційної торгової діяльності; та ширше уникання ризику на фінансових ринках, що проявляється у падінні Nvidia після прибутку, незважаючи на сильні результати.