10x Research: чому ми вважаємо, що ETH є недооціненим, а BTC - перспективнішим

Цей текст взято з: 10x Research; оригінальний автор: Маркус Тілен; переклад: Одейлізвіт

Редактор зауважує: Цей текст є компіляцією двох аналітичних статей про ринковий аналіз, опублікованих ввечері і сьогодні вранці відомим дослідницьким інститутом 10x Research. У першій статті 10x Research зосереджується на аналізі песимістичних причин для майбутньої ринкової ситуації ETH, в другій статті вони передбачають нову висоту BTC.

Нижче наведено вибрані основні матеріали з двох статей про дослідження 10x, підготовлені Оdaily Зоряний Денний.

Про ETH: Чому ми так рішуче спостерігаємо за падінням?

Протягом минулого місяця капіталізація Ethereum зросла на 22%, до 454 мільярдів доларів, в той час як дохід від комісій Ethereum зменшився на 33%, до всього 1,28 мільярда доларів. Фундаментально це сталося через те, що Ethereum на рівні торгівельних операцій стала відносно “неважливою”, більшість меметичних активностей перейшли на Solana або мережу Layer 2, що, можливо, не є нічим новим для глибоких цінних інвесторів.

На Технічний аналіз, якщо ETH падіння подолає позначку в 3725 доларів, це може спровокувати багато стоп-лос угод. ETH Нинішня тенденція дуже крихка і не може памп далі, оскільки лонг новостворені лонг Позиція вже знаходяться на рівні або нижче беззбитковий точки. Криптоактиви ентузіасти зазвичай називають цю технічну фігуру «Бартом», тобто ціну певної Токен потрібно перебирати після великого памп, а монета ціна може різко падіння падіння через тригер стоп-лос торгівлі. Усі три наші розворотні індикатори пішли вниз.

З історичної перспективи, червень є другим за відсутністю прибутку місяцем для ETH, середня дохідність становить лише -7% (найгірший місяць - вересень, якому відповідає -12%), тоді як середня дохідність за інші десять місяців є позитивною.

Загалом, з різних точок зору, таких як фундаментальний аналіз, технічний аналіз, циклічні закономірності, зараз не є найкращим часом для утримання ETH. Ще одним свідченням цього висновку є надмірна розтягнутість позицій на фьючерсному ринку (в напрямку биків).

• Odaily Зауваження: У фінансовій мові термін ‘надмірна розтяжка позицій’ зазвичай використовується для опису явища на ринку, коли в певному активі або інвестиційному продукті існує значна кількість позицій у певному напрямку (довга або коротка). Коли більшість учасників ринку нахиляється до укладання угод у тому ж самому напрямку, ‘надмірна розтяжка позицій’ вказує на ризик надмірного спрямування в цьому напрямку.

Невиконані договори з ф’ючерсами зросли з $8 млрд в середині травня до $12,8 млрд, заставна ставка на фондовому ринку тимчасово перевищувала 20% протягом кількох днів, але вже знизилася до 11,9%, оскільки не було розгорнуто нових довгих позицій, вартість утримання довгих позицій є дуже високою, через неясність щодо часу затвердження ETF можливо більше трейдерів виберуть закриття позицій.

Виходить, що вихідні дані ETF на Ethereum можуть також розчарувати. Як і у випадку GBTC, ми можемо побачити вивід коштів з ETHE в розмірі 50% (4-5 млрд доларів США), тоді як рівень надходження коштів до інших ETF може скласти лише 20% від BTC ETF (13,5 млрд доларів США за п’ять місяців) або приблизно 2,7 млрд доларів США. При таких надходженнях у розмірі 2,7 млрд доларів США в порівнянні з виведенням 4 млрд доларів США з ETHE, це може тиснути на ціну Ethereum.

Для інституцій або управляючих активами включення ETH до їхнього портфеля з різними активами також не є достатнім. ETH не є цифровим золотом, його обсяг торгів становить лише невелику частину від Bitcoin, існує певний ризик ліквідності. Поточна безрискова ставка в традиційному фінансовому секторі становить близько 5,2%, тоді як дохід від стейкінгу ETH становить лише 2,6%, тому стимул для придбання ETF ETH в традиційному фінансовому секторі також невеликий, не кажучи вже про те, що наразі ETF не дозволяє стейкінг.

Наразі невідомо, коли комісія з цінних паперів та бірж США остаточно затвердить ETF на Ethereum (S-1), тоді як президент США Джо Байден щойно відхилив резолюцію конгресу про скасування рішення SAB-121, ще раз підтвердивши протистояння уряду у відношенні криптовалют. ETF має почати торгуватися тільки після набрання чинності формою S-1, але часовий графік затвердження цих S-1 комісією з цінних паперів та бірж поки що не визначений (це може статися сьогодні або через кілька місяців). Під впливом позитивного рішення 23 травня за формою b-4 ціна ETH зросла з 3000 до 3600 доларів США, а пізніше піднялася до 3800 доларів США протягом наступних кількох днів. Однак, враховуючи недружелюбну нову інформацію від уряду США (відхилення Байденом), чи є цей зріст більш ніж на 25% розумним?

Ми віддаємо перевагу біткоїну, навіть якщо S-1 отримає затвердження, вивід коштів з ETHE також може призвести до продажу ETH. Загалом, торгівельна стратегія «більше купувати біткоін, коротко продавати Ethereum», «продавати опціон на зростання курсу Ethereum, купувати опціон на зростання курсу біткоїну», може бути більш вигідною.

Для ETH 3725 доларів буде дуже важливою точкою (на цій точці ми закриємо всі довгострокові позиції з Ethereum), якщо ETH впаде нижче цього рівня, ми можемо побачити велику кількість стоп-заказів, що спрацьовують, що призведе до подальшого падіння ціни ETH, що навіть може утруднити Bitcoin у встановленні нових максимумів.

Про BTC: чи буде новий рівень?

Ми наголошували на трьох звітах 21 травня, 26 травня, 30 травня на нашій позиції по BTC.

Для трейдерів зараз настав час брати на себе ризики, щоб отримати більші бета-прибутки. Як ми й передбачали, акції, пов’язані з біткойнами, також зросли. Під впливом фінансування на 100 мільйонів доларів від Tether (можливо, з їхньої сторони буде додатково надано 50 мільйонів доларів), Bitdeer вчора зросла на 13%, а Bitfarms, як один з основних учасників цієї галузі, також зробив реверс.

Американська економіка сповільнюється, але наразі це, навпаки, є доброю новиною. Темпи зростання ВВП незначно перевищують 1%; Індекс виробництва ISM тривалий час перебуває в стані скорочення; зайнятість постійно послаблюється, що негативно впливає на споживчі витрати; вчора також з’явився ще один ключовий та передбачуваний показник зайнятості - значне сповільнення вакансій. Всі ці фактори призведуть до зниження інфляції.

Ми отримаємо більше даних щодо зайнятості цієї п’ятниці, а наступного тижня ми отримаємо звіт про інфляцію CPI. Рухи в ціні біткойна будуть залежати від рівня CPI (якщо CPI зростатиме, біткойн буде падати; якщо CPI знижуватиметься, біткойн буде зростати). Якщо темп зростання CPI становитиме 3,3% або нижче, це, швидше за все, призведе до досягнення біткойном нового історичного максимуму.

15 травня, коли інфляція досягла 3,4%, менше, ніж попереднього місяця - 3,5%, ми почали дивитися на підйом, коли ціна біткойна була близько 62 000 доларів США. Ця ціна саме відповідала нашій моделі, наша модель середньострокового тренду передбачала, що якщо ціна біткойна може досягти 65 000 доларів США 16 травня, то ми перейдемо до підйому, і якщо закриття буде більше 71 500 доларів США (остання ціна - 70 500 доларі), то спрацює ще один сигнал на купівлю.

Bitcoin вже вийшов за межі меншого трикутного діапазону на рисунку (фіолетова лінія), а можливо, він також проб’є більший трикутний діапазон (фіолетова пунктирна лінія) близько 71500 доларів США. Якщо зниження рівня зайнятості в США або зниження інфляції можуть змусити ціну біткойну закрити вище цієї лінії, ми рішуче встановимо цільову ціну на нових рекордних рівнях, що може бути досягнуто між цією п’ятницею та наступною середою. Таким чином, ми передбачаємо, що до наступної суботи біткойн встановить новий історичний максимум (понад 73500 доларів США).

SEC нещодавно випустив попередження про ризики криптовалют, така модель раніше з’являлася перед схваленням спотового ETF на біткоїн та інших криптовалютних продуктів, регульованих SEC, що може вказувати на те, що S-1 форма спотового ETF на Ethereum скоро буде схвалена. Однак ми все ще віддаємо перевагу біткоїну, і позиція знову повернеться до біткоїна.

З початку суботи додаткова відкрита позиція на фьючерсні контракти Bitcoin збільшилася на 16 мільярдів доларів. Вчора в ETF на реальний біткойн компанії Fidelity надійшло 3,78 мільярда доларів, в ETF компанії Ark - 1,4 мільярда доларів, в ETF компанії BlackRock - 2,75 мільярда доларів (загалом за день було надіслано 8,8 мільярда доларів), що стало другим за величиною значенням в історії.

Опційний ринок передбачає, що до наступної неділі волатильність Bitcoin становитиме приблизно ± 6,6%, а якщо вона зросте, цільова ціна становитиме 76000 доларів США. Підтекстова волатильність все ще відносно дорога, приблизно 52-53%. Можливо, кращою стратегією буде створення довгих плеч з використанням перманентних ф’ючерсів або біткойн-майнерів.

Загалом, Біткойн може незабаром встановити новий історичний максимум, тому зараз час взяти на себе більше ризику та побудувати більші позиції.