frxETH TVL стрімко падає, змінні, що приховані за війною за бали LSD

Автор оригінального тексту: StableScarab

Оригінальний переклад: Тайлер

Чому frxETH, який випустила Frax Finance як найбільш прибутковий ETH LSD, за останні 3 місяці раптово зменшився на 100 тис. ETH у вартості TVL?

Ця стаття має на меті допомогти вам зрозуміти конкурентний ринок забезпечення ETH та глибинні фактори, які відображаються за Frax Finance.

Що таке frxETH?

frxETH - це стабільна монета Ethereum, що випустила Frax Finance, яка генерується шляхом прямого заставного ETH, причому frxETH (sfrxETH) використовує подвійний токенний дизайн, що допомагає йому стати найвищою наразі по рівню доходності похідною продуктом ліквідності ETH (LSD):

Тому що, крім традиційної форми застави, інші використання frxETH також підвищать річну процентну ставку sfrxETH (APY), то з моменту запуску в листопаді 2022 року, дохідність sfrxETH не лише на 24% вища, ніж у stETH на той же період, але й на 40% вища, ніж у rETH.

Так за якись високої норми доходності frxETH TVL значно знизився?

Дуже просто, бали, бали, або TMD бали!

Знову хвиля заставила LSD ринок гарячим - Eigenlayer надає бонусні бали користувачам ETH, які заблокували ETH, що привертає велику кількість TVL, а відсоток прибутку від ліквідності застави навіть вищий.

Таким чином, згідно з графіками даних, 5 лютого момент відкриття депозитів Eigenlayer збігся з найвищою точкою frxETH TVL.

Рівновага арбітражу між frxETH та sfrxETH

Чому користувачі frxETH не обирають подвійного застейкання та готові передати свій прибуток користувачам sfrxETH?

Тому що Frax Finance надає користувачам frxETH ще один варіант отримання прибутку - покладіть frxETH у ліквідність пулу frxETH/ETH на Curve та отримайте прибуток від LP.

З погляду користувача, фактично Frax Finance надає два шляхи доходу для frxETH:

• Спочатку застейкайте ETH у frxETH, а потім додайте його до ліквідності у пулі frxETH/ETH на Curve, отримуючи дохід, та водночас віддаючи власний дохід від ставки frxETH;
• Спочатку забезпечте ETH як frxETH, а потім знову забезпечте його як sfrxETH, щоб отримати власний дохід від забезпечення, а також додатковий дохід від забезпечення frxETH, що був переданий першою частиною користувачів.

Теоретично, вибір ліквідності в пулі Curve frxETH/ETH (frxETH) та вибір подвійного застейкання (sfrxETH) будуть поступово створювати динамічний арбітражний баланс через різницю в доходності, що забезпечує, що доходність обох різних виборів завжди залишається в одному діапазоні.

Згідно з даними офіційного сайту Frax Finance, на 12 червня дохідність двох таких платформ була досить близькою: Curve frxETH/ETH пул ліквідності (frxETH) складала 2,72%, пул другого заставного кредиту (sfrxETH) складав 3,42%, їх відношення також було приблизно рівним.

За лінією фронту війни за бали LSD

У конкурентній картині LSD бали належать до категорії «мотивація», тобто вони є тимчасовою нагородою, яка використовується для приваблення інвесторів до участі в проекті, це корисно для запуску проекту, але це не означає, що вони постійно діють.

Усі також добре розуміють, що бали не будуть тривати довго, всі моделі балів - це непостійна стратегія - бали в кінцевому підсумку будуть конвертовані в інші активи, що призведе до переходу користувачів, яких привабили високі стимули, на інші проекти.

Проте повторне заставляти саме по собі є дуже ефективним технічним наративом, яке може забезпечити користувачам додатковий дохід, а Frax Finance також планує надавати прямі послуги повторного заставляння в frxETH v2.

У цьому процесі можливість створення відповідної системи стимулювання визначає, чи може ця послуга продовжувати працювати, і саме це є головною причиною створення Flox-механізму Frax Finance - програми стимулювання простору блоків для нової L2 Fraxtal Frax Finance, яка переважно розподіляється разом з токеном FXTL.

Оскільки Flox перевіряє активи користувачів та їхню діяльність у блокчейні, будь-який користувач, який утримує frxETH на Fraxtal, може легко заробити FXTL.

• Еквівалентність EVM. Fraxtal використовує стек OP як свою платформу та середовище виконання для розумних контрактів, що дозволяє розробникам впроваджувати програми так само швидко, безпечно та за низьку вартість, як на Optimism або Base;
• Модульний Rollup. У Fraxtal буде багато компонентів та посередників, які можуть використовувати, підключати, розгортати L3 на і будувати на ньому інші ланцюги та мережі, наразі Fraxtal використовує окремий модуль доступності даних (DA), розроблений командою розробників ядра Frax Finance.
• Заохочувальні заходи для блоку простору (відомі як Flox). Ця функція призначена для нагородження користувачів та розробників - будь-які облікові записи та розумні контракти, які витрачають газ та взаємодіють з будь-якими розумними контрактами в мережі, отримуватимуть нагороду в балах «Fraxtal Point » (FXTL) згідно з алгоритмом Flox, ці бали можна буде обміняти на токени;
• frxETH як токен оплати газу;

Крім того, згідно з офіційною інформацією, Fraxtal буде запущено разом з основними постачальниками інфраструктури Ethereum, включаючи Fraxscan та Safe від Etherscan, Chainlink, Axelar Network та різноманітні сервіси, пов’язані з DeFi, такі як LayerZero.

Так чому я вважаю, що frxETH відновиться? Окрім вбудованої функції важкого залогу, frxETH v2 також впровадить наступні нові функції:

• Децентралізований перевіряючий;
• Вища ефективність капіталу вузлів;
• Мотивація результативності операторів вузлів;

Найголовніше, Fraxtal використовуватиме frxETH для оплати комісії за газ, спалювання frxETH може збільшити річну процентну ставку (APR) sfrxETH.

Все важке - це добре, спостереження за тим, чи зможе frxETH стати винятком на трасі ліквідного стейкінгу Ethereum, є заповідним.