Слова: Алвіс
Коли панувала паніка і ETH ненадовго впав нижче $2 000, багато хто вважав, що бичачий ринок далеко. Однак розумні гроші спокійно діють: китові активи зростають проти тренду, біржі виводять монети у великих масштабах, а ончейн-індикатори випускають сигнали про те, що ринок ось-ось розгорнеться. Більш того, Ethereum стоїть на порозі одного з найважливіших технологічних оновлень в історії, оновлення Pectra, інституційні інвестори прискорюють свій приплив на ринок ETF, а макросередовище зміщується в бік легкої ліквідності.
За всіма ознаками, ми знаходимося на початку нового бичачого ринку. Очікується, що ETH не тільки повернеться до 3 000 доларів, але, швидше за все, досягне 4 000 доларів до кінця 2025 року або навіть вище. Настав час переглянути величезні можливості, які відкриває ця технологічна та фінансова революція.
- З’являється сигнал на дні ринку: розбіжність між даними по ланцюжку і потоку коштів
За даними IntoTheBlock, у перший тиждень березня 2025 року чистий відтік бірж склав $1,8 млрд, що є найвищим показником з грудня 2022 року.
Це явище різко контрастує з поточними ринковими настроями: хоча ціна ETH ненадовго впала нижче $2 000 (найнижча торкнулася $1 989), кількість адрес китів зросла на 3,2% проти тренду, а кількість адрес, що містять понад 1K-10KETH, досягла піку з 2024 року. Ця «хвиля зняття коштів з біржі» часто віщує формування дна ринку, і подібні ситуації історично відбувалися у березні 2020 року (крах 312) та листопаді 2022 року (після краху FTX), обидва з яких зросли більш ніж на 200%.
Якщо подивитися на оцінку MVRV-Z, то поточний показник впав до -0,87, що є найнижчим рівнем за останні 17 місяців. Якщо Z-показник впаде до області, зазначеної стрілкою на графіку (ціна 1800-2000), Ethereum увійде в найсильнішу зону покупок за всю свою історію.
Цей показник показує, що актив сильно недооцінений, порівнюючи ступінь, на який ринкова вартість ETH відхиляється від реалізованої вартості. Варто зазначити, що у жовтні 2023 року, коли індикатор досяг аналогічного мінімуму, ETH тоді почав ралі на 160%.
Активність у ланцюжку також надіслала позитивні сигнали: кількість щоденних активних адрес на Ethereum стабілізувалася на рівні понад 420 000, а частка взаємодій смарт-контрактів у платі за газ зросла до 68%, що вказує на те, що попит на екологічні програми не скоротився через зниження цін.
- Накопичення імпульсу для технологічної революції: Pectra модернізує та реконструює свою базу цінностей
Оновлення Pectra, яке буде запущено в основній мережі у квітні 2025 року, є найбільшою технологічною інновацією Ethereum з часів The Merge. Основні вдосконалення включають:
Стрибок у продуктивності: EIP-7691 збільшив пропускну здатність блобів на блок до 9 (удвічі більше, ніж у Dencun), знизивши вартість транзакції рівня 2 на 80%, а теоретичний TPS перевищив 100 000.
Staking Revolution: EIP-7251 підвищує ліміт стейкінгу для одиночних валідаторів з 32 ETH до 2048 ETH, що, як очікується, зменшить кількість вузлів на 30%, а річна прибутковість стейкінгу стабілізується на рівні 3,5%-4,2%;
Абстракція облікового запису: EIP-7702 підтримує пакетну торгівлю та оплату комісії gas для облікових записів EOA, дозволяючи користувачам безпосередньо сплачувати комісію в USDC, знижуючи поріг входу до 70%.
Оновлення вже призвело до сплеску активності розробників: кількість надісланих кодів на GitHub зросла на 43% порівняно з минулим роком, а розгортання смарт-контрактів зросло на 217% після запуску тестової мережі. Історичний досвід показує, що середнє зростання цін досягло 85% протягом 3-6 місяців після впровадження великих оновлень, а ключові вузли, такі як форк DAO у 2016 році та злиття у 2022 році, стали відправною точкою бичачого ринку.
- Інституційний вхід прискорюється: потік фондів ETF резонує з прибутковістю застав
Американський спотовий ETH ETF зафіксував чистий притік у розмірі $33,7 млн у перший тиждень березня 2025 року після початкового відтоку, а BlackRock ETHA зафіксував другий за величиною одноденний притік у розмірі $118 млн. На відміну від Bitcoin ETF, ETH ETF вивчають модель прибутковості стейкінгу – пропозиція 21Shares дозволяє використовувати принаймні 50% активів для стейкінгу з орієнтовною річною прибутковістю 3,2%-4,5%, що майже покриває 0,25% вартості комісії за управління. Якщо SEC затвердить схему у 2 кварталі, масштаби інституційних притоків можуть бути збільшені втричі, виходячи з досвіду європейського ринку ETN.
Поточна ставка застави ETH досягла 27,58%, а вартість заблокованих активів перевищила $68 млрд.
Після оновлення Pectra період зняття стейкінгу скоротиться з 27 днів до 6 днів, а ринкова капіталізація токенів ліквідного стейкінгу (LST) збільшиться з 35% до більш ніж 50%. Ця тенденція «дохідної активізації» змінює токеноміку ETH – 72% нових ETH, що випускаються щороку, будуть повторно заблоковані за поточною прибутковістю стейкінгу, а темпи зростання фактичного обігу впадуть до рекордно низького рівня в 0,8%.
По-четверте, технічна закономірність і закон циклів: історичне дно знову з’являється
Якщо подивитися на тижневий рівень, то ETH/USDT формує потрійну структуру дна близько $2 000: червень 2024 року (відкат оновлення Шанхаю), січень 2025 року (продовження схвалення ETF), березень 2025 року (шок макроліквідності). Розташування відповідає:
Корекція Фібоначчі на 0,618 (1975 долар)
200-тижнева підтримка Змінної середньої ($2018)
Історична зона стека (1980-$2030)
Індикатор MACD показує, що на тижневому рівні відбулася 5-тижнева розбіжність дна, що призвело до зростання на 580% та 120% відповідно після появи у грудні 2018 року та листопаді 2022 року. У поєднанні із законом циклу халвінгу біткоїну, ETH має тенденцію досягати піку циклу через 9-12 місяців після халвінгу, а 1-2 квартал 2025 року – це період вікна компонування, заснований на часі завершення халвінгу у квітні 2024 року.
По-п’яте, змінилася макрокон’юнктура: зросли очікування пом’якшення ліквідності
Дані щодо заробітної плати в несільськогосподарському секторі США за лютий несподівано ослабли (143 000 нових проти 170 000 очікуваних), рівень безробіття зріс до 4,1%, а індекс споживчих цін знову впав до 2,9%, що підвищило очікування ринку щодо зниження ставки ФРС. Ф’ючерси на процентні ставки CME показують, що ймовірність зниження ставки в червні зросла з 45% до 68%, з оцінками 75 базисних пунктів за весь рік. Історичні дані показують, що ETH зріс у середньому на 214% за 180 днів з початку циклу зниження ставок, значно перевершивши показники Nasdaq у 35% за той самий період.
Що ще примітно, так це те, що Мінфін США планує випустити короткострокові казначейські облігації на суму 850 мільярдів доларів у другому кварталі, найбільшому з 2020 року. Ця операція «фіскальної монетизації» може змусити ФРС перезапустити кількісне пом’якшення, а розподілена вартість криптовалют як «антиінфляційних активів» значно зросте. Модель Goldman Sachs показує, що ETH має чутливість до ціни 0,38 на $1 трильйон вливань ліквідності, що вище, ніж 0,29 у золота.
- Висхідний шлях: Вказівка на графік у розмірі 4 000 доларів США
Виходячи з перерахованих вище багатовимірних факторів, ціна ETH може досягти прориву на наступних вузлах:
Квітень 2025 року: Pectra оновлює основну мережу з технічними перевагами та цільовою ціною $2,500-$2,800;
Червень 2025 року: Федеральна резервна система вперше знизить відсоткові ставки, а також буде затверджено функцію стейкінгу ETF, що вплине на $3 200;
3 квартал 2025 року: TVL рівня 2 перевищить 50 мільярдів доларів, а вибух екологічних проектів сприятиме реконструкції оцінки, спрямованої на досягнення 4 000 доларів США.
Ризики, на які слід звернути увагу, включають: технічні збої в оновленнях, затримки з схваленням стейкінгу ETF та відновлення макроінфляції. Однак поточна позиція в $2 000 повністю відображає песимістичні очікування, і аналіз витрат на утримання показує, що 78% адрес знаходяться в плаваючому збитку, а ринок так само чистий, як і історичне дно.
Епілогом
Поки ринок занурений у паніку падіння нижче $2 000, розумні гроші тихо розгортаються. Від технологічної революції до інституційного розподілу та макроекономічного повороту всі сигнали вказують на один і той самий висновок: ми знаходимося на початку нового бичачого ринку. Ті інвестори, які тримаються за свої страхи, в кінцевому підсумку пожинають плоди часу, коли Ethereum перевищить позначку в 4 000 доларів. Як каже Віталік: «Цінність блокчейну полягає не в тому, щоб уникнути падіння, а в тому, щоб використовувати кожну можливість для перебудови фінансової системи». Цього разу ETH пише нову легенду.
