FCA Скасовує правила досліджень щодо IPO, щоб активізувати лістинги у Великій Британії

Агентство з фінансового нагляду Великої Британії (Financial Conduct Authority, FCA) розпочало консультації щодо скасування ключових правил, які регулюють проведення досліджень навколо первинних публічних розміщень (IPO). Це сигналізує про зміну підходу, з яким Британія намагається пожвавити ослаблений ринок лістингів. Консультації триватимуть до 29 травня і ґрунтуються на зобов’язанні, ухваленому в грудні, зміцнити британські ринки капіталу. За даними FCA, початкова рамкова модель, запроваджена у 2018 році, не дала запланованих результатів після восьми років.

Запропоновані зміни до правил досліджень щодо IPO

FCA планує прибрати дві вимоги, введені у 2018 році: обов’язкову 7-денну паузу, перш ніж банки зможуть публікувати дослідження щодо кандидатів на IPO, а також правило, яке зобов’язує компанії надавати незалежним аналітикам ту саму інформацію, що й внутрішнім дослідницьким командам.

За запропонованих змін банки, задіяні в IPO, зможуть публікувати дослідження одразу, а вимога ділитися ідентичною інформацією з незалежними аналітиками буде скасована. Ці зміни скасують структуру «рівного ігрового поля», запроваджену у 2018 році, за якої незалежним провайдерам досліджень надали доступ і час для публікації раніше, ніж аналітикам, пов’язаним із банками.

За словами Джона Релінна (Jon Relleen), старшого посадовця FCA, «відгуки ринку були однозначними: ці правила можуть створювати додаткові ризики, витрати й складність, не забезпечуючи запланованих переваг».

На практиці відкочування назад спростить процес IPO. Емітентам і банкам доведеться виконувати менше вимог щодо координації, тоді як юридична та операційна складність, пов’язана з розповсюдженням досліджень, буде зменшена.

Контекст ринку: конкурентний тиск на лондонські лістинги

Зміни відбуваються на тлі посилення конкуренції для Лондона з боку глобальних майданчиків лістингу. Компанії дедалі частіше обирали американські ринки, де доступні глибша ліквідність, ширше аналітичне покриття та вищі оцінки. Європейські майданчики, такі як Амстердам, також наростили частку, зокрема після Brexit.

У Великій Британії відбувалося менше великих IPO, і низка вітчизняних компаній обрала лістинг у США або стратегії з дуальним ринком. Аналітики також вказували на скорочення аналітичного покриття для середніх за розміром британських компаній, що обмежує видимість серед глобальних інвесторів і знижує загальну привабливість ринку.

Пропозиція FCA спрямована на покращення швидкості виконання та зменшення бар’єрів, які можна безпосередньо контролювати, а не на вирішення ширших структурних викликів.

Компроміси запропонованих змін

Хоча зміни можуть пришвидшити строки IPO та спростити виконання угод, імовірно, вони змістять вплив назад у бік інвестиційних банків. Аналітики, афілійовані з банками, повернуть собі більш ранній і потенційно детальніший доступ до інформації про компанії.

Незалежним провайдерам досліджень, які зазнавали труднощів із масштабуванням у межах чинної рамки, може бути складніше конкурувати без гарантованого доступу до даних емітента. Це може додатково зменшити обсяг стороннього аналізу в процесах IPO.

FCA не пропонувала додаткових реформ на цьому етапі, але включила запитання про те, чи можуть у майбутньому бути потрібні ширші зміни в потоках інформації щодо IPO. Консультації є частиною ширшого зусилля з перегляду британського фінансового регулювання після Brexit: політики визначають пріоритетом заходи, які підтримують формування капіталу, зберігаючи цілісність ринку.