NYSE Exchanges видалили ліміт у 25 000 контрактів на опціони на 11 Bitcoin та Ether ETF

NYSE Arca та NYSE American скасували обмеження у 25 000 контрактів на позицію та виконання опціонів, пов’язаних з 11 спотовими Bitcoin та Ether ETF, у зв’язку з тим, що зміни правил, подані 10 березня 2026 року, набули чинності негайно після того, як Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) відмовилася від стандартного 30-денного строку очікування.

Зняття обмеження, яке спочатку було введено як запобіжний захід при початку торгівлі опціонами на крипто ETF у листопаді 2024 року, тепер прирівнює ці продукти до інших товарних ETF-опціонів на всіх основних американських біржах. Зміни також дозволяють торгувати крипто ETF-опціонами як FLEX-опціонами, що дає можливість налаштовувати умови контракту, включаючи нестандартні цінові рівні, дати закінчення та стилі виконання.

Затронуті ETF включають iShares Bitcoin Trust від BlackRock (IBIT), Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC), ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB), трасти Grayscale на Bitcoin та Ethereum, а також ETF Bitcoin і Ethereum від Bitwise.

Регуляторне схвалення та впровадження

Відмова SEC та дата набуття чинності

SEC підтвердила обидва проєкти змін правил 15 березня 2026 року, відмовившись від стандартного 30-денного строку очікування для кожного подання. Тепер ці правила набули чинності, завершивши перехід, який розпочався раніше цього року, коли Nasdaq ISE, Nasdaq PHLX, MIAX, MEMX і Cboe подали подібні поправки для зняття обмежень на крипто-опціони.

У своєму схваленні SEC зазначила, що пропозиції не вводять нових регуляторних питань, вказуючи на ідентичні зміни, вже чинні на конкурентних біржах.

Контекст попередніх обмежень позицій

Обмеження у 25 000 контрактів було введено, коли вперше почали торгувати опціонами на крипто ETF у листопаді 2024 року, як запобіжний захід проти маніпуляцій ринком та надмірної волатильності. Тоді старший аналітик ETF у Bloomberg Ерик Бальчунес зазначив, що IBIT створив майже 1,9 мільярда доларів номінальної експозиції у перший день торгівлі опціонами, незважаючи на обмеження.

У жовтні 2024 року генеральний директор Kbit Ед Толсон охарактеризував це обмеження як не надто суворе, враховуючи близько 40 мільярдів доларів відкритого інтересу по Bitcoin у ф’ючерсах та перпетуальних свопах. Однак це обмеження суттєво відрізнялося від підходу до інших товарних ETF-опціонів, що спонукало біржі до їхнього скасування.

Новий каркас обмежень позицій

Стандартизація підходу

Обмеження позицій для крипто ETF-опціонів тепер визначатимуться за стандартною політикою кожної біржі, яка базується на обсязі торгів та кількості випущених акцій. За цими правилами, опціони на великі, ліквідні ETF можуть мати обмеження у 250 000 контрактів і більше.

Ця узгодженість означає, що крипто ETF-опціони тепер отримують таке саме регуляторне ставлення, як і опціони на інші товарні ETF, наприклад, SPDR Gold Trust (GLD) та iShares Silver Trust (SLV), які вже користуються більш високими обмеженнями та можливістю торгів FLEX-опціонами.

Доступ до FLEX-опціонів

Зміни правил усунули обмеження, які раніше заважали крипто ETF-опціонам торгуватися як FLEX-опціони. FLEX-опціони — це біржові опціони, що дозволяють інвесторам налаштовувати умови контракту, включаючи:

• нестандартні цінові рівні
• індивідуальні дати закінчення
• гнучкі стилі виконання
• спеціальні умови розрахунку

Ця функція, раніше доступна для аналогічних товарних ETF, дозволяє інституціям укладати індивідуальні угоди щодо контрактів для структурованих продуктів і хеджувальних стратегій.

Інституційні наслідки

Покращена торгівельна гнучкість

Зняття обмежень у позиціях дозволяє більш ефективно реалізовувати інституційні стратегії:

Хеджування: інститути можуть створювати більші захищені позиції без обмежень

Базові операції: покращення можливостей арбітражу між спотовими ETF та ринками опціонів

Overlay-програми: більша гнучкість у створенні структурованих продуктів і управлінні портфелем

Блокові угоди: можливість виконувати великі позиції без дроблення на кілька контрактів

Вплив на ліквідність

Очікується, що збільшення обмежень позицій підвищить ліквідність на ринках крипто ETF-опціонів, полегшуючи вход і вихід з позицій для інституційних учасників. Це відбувається на тлі торгів Bitcoin біля 68 000 доларів і Ether біля 2 057 доларів після ширших ринкових відкатів.

Очікуване пропозиція Nasdaq

Окремо Nasdaq ISE має чинну пропозицію щодо підвищення обмежень позицій для IBIT до 1 мільйона контрактів. Це подання, яке наразі на п’ятій редакції, наблизить IBIT до рівня найбільших акційних ETF. SEC досі розглядає цю пропозицію, яка залишається відкритою для коментарів.

Часті запитання

Яке значення має зняття обмеження у 25 000 контрактів?

Це узгоджує крипто ETF-опціони з іншими товарними ETF-опціонами на всіх основних американських біржах. Це усуває штучне обмеження, яке обмежувало участь інституцій і торгівлю, дозволяючи визначати обмеження позицій за стандартними правилами бірж, виходячи з обсягу торгів і кількості акцій, а не за загальним обмеженням.

Які ETF підпадають під зміни правил?

Зміни стосуються опціонів на 11 спотових Bitcoin і Ether ETF, включаючи iShares Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock, Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC), ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB), трасти Grayscale на Bitcoin і Ethereum, а також ETF Bitcoin і Ethereum від Bitwise.

Що таке FLEX-опціони і чому вони важливі?

FLEX-опціони — це біржові опціони, що дозволяють інвесторам налаштовувати умови контракту, включаючи цінові рівні, дати закінчення та стилі виконання. Раніше вони не були доступні для крипто ETF-опціонів, але ця функція дає можливість інституціям укладати індивідуальні угоди для структурованих продуктів і хеджування, подібно до вже існуючих для товарних ETF, таких як SPDR Gold Trust (GLD) і iShares Silver Trust (SLV).

Чи затверджено обмеження у 1 мільйон контрактів для IBIT?

Ні. Пропозиція Nasdaq ISE щодо підвищення обмежень для IBIT до 1 мільйона контрактів ще перебуває на розгляді SEC. Це подання, яке наразі на п’ятій редакції, ще не отримало остаточного рішення від SEC.