Гаган Біяни, співзасновник Udemy, публічно розкритикував придбання компанії Coursera в довгому дописі на X у грудні 2025 року, назвавши угоду з усіма акціями на $2,5 млрд наслідком років слабких інновацій у продукті, невдалих управлінських рішень і культури ради директорів, яка систематично відсувала від справ його засновників. Злиття очікує на регуляторну перевірку та схвалення акціонерів.
Управління засновниками та розмивання частки власності
Біяни розкрив, що після раунду фінансування Udemy Series B засновники володіли менш ніж 30% компанії, через що рада директорів призначила зовнішніх CEO для ведення бізнесу. Протягом своєї історії Udemy змінювала семи різних CEO. Біяни стверджує, що постійна перевага ради директорів на користь добірки зовнішніх виконавців типу «задоволених корпоративними правилами» замість більш динамічної моделі засновник/CEO коштувала компанії значних стратегічних втрат.
Структура управління залишила Біяни та співзасновника Октаєя Чаглара в організації вкрай маргіналізованими. Пару навіть не запросили на святкування первинного публічного розміщення акцій Udemy, попри те, що вони були винахідниками компанії. «Ніхто не подумав: “О, можливо, нам варто запросити людей, які придумали річ, яку ми всі зараз святкуємо”,» — написав Біяни у своєму дописі.
Прогалина в інноваціях продукту та конкурентне позиціонування
Біяни стверджує, що Udemy стала стратегічно застійною за свої 15 років історії, не запровадивши жодних значних інновацій у продукті. Натомість компанія розширила свою початкову модель відеокурсів на кожен доступний сегмент ринку. Такий підхід приніс істотну виручку — до $800 млн щороку та $500 млн B2B-підрозділу, — але зрештою виявився недостатнім, щоб зберегти конкурентну перевагу.
Тим часом Coursera реалізувала більш агресивну інноваційну стратегію. Конкурент додав корпоративні навчальні курси, створив повноцінні онлайн-програми отримання дипломів і розробив інструменти рівня підприємств, які здобули довіру інвесторів і забезпечили вищі ринкові оцінки. Біяни визнав, що на ранніх етапах Coursera «був значно гіршим продуктом», але визнав, що вона активно впроваджувала інновації, тоді як Udemy стояла на місці. Попри те, що Udemy генерувала більше загальної виручки, Coursera виграла, що Біяни назвав «суд інвесторської думки».
Фінансові показники та оцінка злиття
Вартість об’єднаної сутності, що утворюється внаслідок злиття, оцінюється приблизно в $2,5 млрд, нижче порогу $3 млрд, який Біяни припускав би як відображення сукупних активів компаній. Біяни пояснив цю різницю в оцінці трьома факторами: edtech не виправдав обіцянку щодо зростання, обидві компанії продають продукти, які не подобаються їхнім клієнтам, і довгострокова стратегічна ціна відсторонення засновників.
«Ігноруючи засновників, Udemy не змогла інноваційно розвиватися, через що зростання сповільнилося, а це призвело до посередніх результатів на публічному ринку», — написав Біяни. Він охарактеризував злиття як «критичне для виживання обох компаній», але занижена оцінка підкреслює сукупний вплив років упущених стратегічних можливостей і управлінських помилок.
Майбутній напрям і інновації епохи ШІ
Біяни завершив свою критику викликом для об’єднаної компанії: допомогти командам enterprise learning and development (L&D) стати «героями епохи ШІ» та створити найпросунутіший освітній продукт зі ШІ для споживачів. Він наголосив, що «нинішня система освіти жахлива, і світ заслуговує на щось краще», тим самим давши зрозуміти, що об’єднана сутність має можливість перезавантажити свою траєкторію інновацій, якщо керівництво зробить пріоритетом бачення, очолюване засновниками, і агресивний розвиток продукту.
Повідомлення про злиття в грудні 2025 року означає консолідацію двох із найбільших орієнтованих на споживача платформ у edtech, хоча сукупна оцінка відображає скепсис інвесторів щодо довгострокових перспектив зростання сектора та конкурентного тиску, з яким стикаються обидві компанії.
Часті запитання
П: Чому співзасновник Udemy розкритикував злиття з Coursera?
Біяни пояснив злиття 15 роками застою в продукті та слабкими управлінськими рішеннями в Udemy, що посилилося структурою ради директорів, яка відсувала засновників на користь зовнішніх CEO. Він стверджував, що Coursera інноваційно розвивалася агресивніше (додаючи корпоративні курси, онлайн-добір дипломів і інструменти для підприємств), тоді як Udemy розширила свою початкову відеомодель без суттєвої еволюції продукту, що дало Coursera перемогу в плані довіри інвесторів, попри те, що вона генерувала менше виручки.
П: Яку виручку генерувала Udemy до злиття?
Udemy генерувала приблизно $800 млн щорічної виручки, плюс $500 млн B2B-підрозділу, до оголошення про злиття. Попри ці сильні показники, оцінка компанії відставала від оцінки Coursera через повільніше зростання та сприйманий застій продукту.
П: Які строки схвалення злиття Coursera-Udemy?
Злиття, оцінене в $2,5 млрд у транзакції з усіма акціями, було оголошене в грудні 2025 року та очікує на регуляторну перевірку і схвалення акціонерів. Конкретну дату закриття угоди в наявній інформації не розкрито.
Застереження: Інформація на цій сторінці може походити від третіх осіб і не відображає погляди або думки Gate. Вміст, що відображається на цій сторінці, є лише довідковим і не є фінансовою, інвестиційною або юридичною порадою. Gate не гарантує точність або повноту інформації і не несе відповідальності за будь-які збитки, що виникли в результаті використання цієї інформації. Інвестиції у віртуальні активи пов'язані з високим ризиком і піддаються значній ціновій волатильності. Ви можете втратити весь вкладений капітал. Будь ласка, повністю усвідомлюйте відповідні ризики та приймайте обережні рішення, виходячи з вашого фінансового становища та толерантності до ризику. Для отримання детальної інформації, будь ласка, зверніться до
Застереження.
