Міноритарії, можливо, більше ніколи не дочекаються наступного бичачого ринку

整理：BitpushNews

Зі швидким зростанням попиту на штучний інтелект (AI) та високопродуктивні обчислення (HPC), все більше публічних компаній, що займаються майнінгом біткоїнів, починають переорієнтовувати свої дата-центри, електропостачання та інфраструктуру на AI-обчислення. Ця тенденція постійно піднімає питання на ринку: чи змінює AI або навіть кардинально переосмислює майбутнє індустрії майнінгу біткоїнів.

У інтерв’ю, яке вийшло 10 березня в подкасті Blockspace, віце-президент глобального виробника майнінгових машин для біткоїнів Canaan Liang Wang поділився своїми спостереженнями щодо цього питання. Він вважає, що біткоїн як активна клас все ще ймовірно пройде новий цикл бичачого ринку, але це не обов’язково означає, що сама індустрія майнінгу біткоїнів знову переживе таку ж розквіт, як раніше. Головною причиною є не AI або HPC, а те, що економічна вигідність майнінгу з часом погіршується.

Нижче команда Bitpush зібрала цю інформацію за результатами інтерв’ю, намагаючись максимально зберегти первинний зміст, з деякими скороченнями для зручності читання.

«Біткоїн ще буде мати бичачий ринок, але чи буде у майнінгу — я справді не знаю»

Ведучий:

Багато публічних компаній, що займаються майнінгом, зараз переорієнтовують свої ресурси на AI. Як ви оцінюєте цю зміну? Чи змінить AI або навіть замінить індустрію майнінгу біткоїнів?

Liang Wang:

Я постійно розмірковую над цим питанням. По-перше, я вважаю, що потрібно прийняти AI та HPC, оскільки це дійсно велика зміна, яка змінить наш спосіб життя і структуру багатьох професій. Багато робочих місць будуть замінені AI, і це, на мою думку, очевидно.

Але якщо питання в тому, чи замінить AI всю індустрію майнінгу біткоїнів, я особисто так не вважаю. Біткоїн як клас активів залишається цінним, і у нього є свої цикли. Тому, якщо спитати мене, чи буде у біткоїна ще один бичачий ринок у майбутньому, я відповім — так.

Але якщо поставити питання інакше: чи буде у галузі майнінгу біткоїнів ще один бичачий ринок? Чесно кажучи, я не знаю відповіді.

Зараз увагу до цієї галузі відволікає не лише AI або HPC. Головною причиною є те, що економічна вигідність майнінгу з часом погіршується.

«Зараз увійти в майнінг набагато важче, ніж п’ять років тому»

Ведучий:

Чому ви вважаєте, що економічна вигідність майнінгу погіршується?

Liang Wang:

Тому що сьогоднішня індустрія вже зовсім інша, ніж п’ять років тому. Тоді, якщо ви отримували майнінгову машину, ви майже напевно заробляли багато грошей. Багато хто в галузі тоді справді вважав майнінг «друкаркою грошей». Але зараз ситуація зовсім інша, і увійти в цю галузь стало дуже складно.

Зараз ціна біткоїна коливається приблизно між 65 000 і 70 000 доларів, але загальна обчислювальна потужність мережі не зменшується помітно, так? Це вже сам по собі сигнал. Теоретично, якщо бінарна вигідність галузі була такою очевидною, або навпаки — якщо б вона повністю замінилася AI, ми б побачили більш значні зміни у потужності. Але реальність інша: машини все ще працюють.

Чому? По-перше, їм потрібен дохід. Навіть якщо вони вже не отримують прибутку, компанії все одно потрібно отримувати доходи, підтримувати роботу, тримати працівників і робочі місця. По-друге, майнінг біткоїнів зараз виконує все більш важливу роль — балансування електромереж. HPC працює цілодобово, його не можна просто так вимкнути. Тому електромережі потрібні такі навантаження, які можна легко вмикати і вимикати — наприклад, майнінгові ферми, що допомагають поглинати пікові навантаження і розширювати мережу. Тому багато компаній, навіть з мінімальним або від’ємним прибутком, не поспішають зменшувати потужність.

Чому? По-перше, через необхідність отримувати доходи. Навіть якщо вони вже не заробляють, їм потрібно підтримувати діяльність. По-друге, майнінг біткоїнів виконує важливу функцію — регулювання електросистеми. Це не HPC, яке працює цілодобово без зупинок. Майнінг — це гнучке навантаження, яке може швидко реагувати на потреби мережі, поглинати пікові навантаження і допомагати розширювати електросистему. Тому багато компаній, навіть з мінімальним прибутком або збитками, не поспішають зменшувати потужність.

Саме тому я кажу, що проблема не лише у тому, що AI відтісняє майнінг, а у тому, що заробляти на майнінгу для нових гравців стає все важче.

Після 2028 року прибутки у валюті можуть вже не бути головним драйвером галузі

Ведучий:

Як ви бачите розвиток галузі у найближчі два-три роки і після 2028 року?

Liang Wang:

У біткоїна є механізм, який всі знають, але багато хто не усвідомлює його наслідків — це халвінги, що відбуваються раз у чотири роки. Що означає халвінг? Це означає, що якщо ціна біткоїна не подвоїться, економічна вигідність від блокових нагород зменшиться.

Всі знають, що у 2028 році буде черговий халвінг. І питання в тому, що якщо до того часу ціна біткоїна не досягне 300 000 доларів або навіть не підніметься до рівня, що дозволить майнерам отримувати достатній дохід, то на чому тоді триматиметься галузь? Це те, що я постійно обмірковую.

Моя думка — майнінг біткоїнів і надалі існуватиме, він залишатиметься частиною енергетичного ландшафту. Але я не вірю, що після 2028 року прибутки у валюті залишатимуться головним мотиватором для галузі. Можливо, вона й далі зосереджуватиметься навколо кількох напрямків: балансування мережі, повторне використання тепла, домашні сценарії або використання ресурсів, які важко або дорого використовувати у традиційних енергетичних системах. Але якщо спитати мене, чи буде ще один період буму, коли всі масово заходять у галузь і майнери заробляють великі гроші — я справді не знаю.

Звісно, я хотів би помилитися. Хотів би, щоб ціна біткоїна зросла до 500 000 доларів за монету, і всі знову почали активно входити у цю галузь. Але це — передбачити важко, і я не маю чарівної кулі.

AI і майнінг — не нульова сума

Ведучий:

Зараз дуже популярна думка, що AI безпосередньо відбирає електроенергію у майнінгу біткоїнів. Ви з цим погоджуєтеся?

Liang Wang:

Я не зовсім погоджуюся з тим, що це можна розглядати як нульову гру. Адже HPC для AI і майнінгові машини — це не одна й та сама навантаження. HPC має працювати цілодобово, його не можна просто так вимкнути. А майнінгові машини — навпаки, їх головна перевага — у гнучкості: їх можна швидко зупинити і знову запустити за потреби.

Саме тому я вважаю, що у таких місцях, як Техас, майнінг біткоїнів дуже цінний для енергетичних мереж і постачальників енергії. Він допомагає балансувати мережу, поглинати надлишкову енергію, зменшувати пікові навантаження. Ви можете вимкнути машини, коли потрібно, і знову їх увімкнути, коли потрібно. Батареї — це теж рішення, але з точки зору вартості вони значно дорожчі за майнінг. Тому я завжди дивлюся на майнінг біткоїнів як на важливий елемент енергетичної системи, і вважаю, що він не лише не був витіснений AI, а навпаки — може стати ще важливішим у епоху AI.

Отже, я бачу, що AI і майнінг можуть існувати паралельно і навіть доповнювати один одного, а не конкурувати безпосередньо.

Північна Америка залишається однією з небагатьох регіонів із довгостроковою прогнозованістю ринку

Ведучий:

Якщо дивитися з регіональної точки зору, де найбільше ймовірно зростання майнінгу у майбутньому?

Liang Wang:

Ми багато досліджували і пробували різні місця. Наприклад, у Казахстані у нас був досвід. Але проблема в тому, що багато країн спочатку раді майнерам, бо вони допомагають поглинати вільну електроенергію. Але як тільки в країні виникає дефіцит електроенергії або змінюється політична ситуація, майнінг швидко стає об’єктом регуляцій або навіть репресій.

Тому ми більше орієнтуємося на Північну Америку, особливо США та Канаду. Не тому, що тут немає проблем, а тому, що тут загалом більш передбачувано. В США, наприклад, ви знаєте правила гри, розумієте різницю між штатами і знаєте, що якщо ви створюєте робочі місця, платите податки або допомагаєте електромережі, місцева влада може вас підтримати. В інших країнах ситуація набагато більш непередбачувана: одне політичне рішення або зміна ставлення місцевих влад може зруйнувати весь бізнес.

Для публічної компанії така довгострокова прогнозованість дуже важлива. Ви не можете використовувати інвесторські гроші, щоб ризикувати у ринку, де через десять років ви не будете впевнені, що зможете продовжувати діяльність.

«Ситуація у Китаї дуже складна»

Ведучий:

Зовнішній світ постійно цікавиться ситуацією з майнінгом у Китаї. Як ви оцінюєте нинішній стан залишкових майнінгових майданчиків у Китаї?

Liang Wang:

Ситуація у Китаї завжди була складною, і я не вважаю, що це процес, який відбувається просто за наказом зверху. Китай дуже великий, і різні рівні влади та регіони мають свої особливості. На державному рівні головна увага зосереджена на фінансовій стабільності, і особливо — на тому, щоб не дозволити виведення активів через майнінг або торгівлю біткоїнами. Це — важливий контекст. Тому після 2021 року, коли в країні офіційно заборонили майнінг і криптовалютні операції, ця заборона залишилася чинною.

З іншого боку, на місцевому рівні є свої реалії. Для деяких регіонів майнінг був корисним — створював робочі місця, наповнював бюджети, допомагав поглинати надлишкову електроенергію. Особливо під час економічного спаду багато людей сприймали майнінг як спосіб монетизації електроенергії. Тому й досі залишаються активності у цій сфері, бо є попит.

Але я хочу підкреслити, що ми ніколи не вважали, що Китай знову відкриє двері для масового майнінгу. Ми так не думаємо. І не вважаємо, що вкладати ресурси у власний майнінг у Китаї — це розумно, враховуючи політичну невизначеність. Як публічна компанія, ви не можете довгостроково планувати, базуючись на припущеннях, що політика може змінитися. Тому ми зосереджуємося на Північній Америці і не ставимо на карту можливий новий крипто-підхід у Китаї.

AI витісняє виробництво майнінгових машин?

Ведучий:

Ще одне питання — через зростання попиту на AI-чіпи чи стане важче отримувати чіпи для майнінгових машин?

Liang Wang:

Я не вважаю, що виробництво чіпів буде повністю витіснене AI. У короткостроковій перспективі, звичайно, можливі напруження у постачанні, але на довгий термін — п’ять або десять років — баланс між попитом і пропозицією, ймовірно, відновиться.

Наприклад, TSMC, Samsung і подібні фабрики мають довгострокові інвестиційні плани на десятиліття. Вони дивляться у майбутнє, а не на наступний рік. Виробництво чіпів для майнінгу — це лише частина їхнього бізнесу, і не найголовніша.

Головне — чи є у вас довгострокові партнерські відносини з фабриками, чи є досвід у виробництві прототипів, і чи можете ви створити конкурентоспроможний продукт із певним техпроцесом. Адже кожне нове покоління технології вимагає величезних інвестицій у R&D, високих ризиків і високих витрат на помилки. Нові гравці без відповідного досвіду і ресурсів дуже важко зайти на цей ринок, навіть маючи гроші.

Цей сектор не зосереджений лише на тому, щоб робити найпередовіші чіпи. Головне — чи зможете ви їх зробити і чи знайдуть їх покупці. Тому я бачу цю галузь більше як довгострокові технічні партнерства, ніж просто конкуренцію за виробництво AI-чіпів.