Я спостерігав за даними ринку прогнозів Kalshi, і мене зацікавило те, що трейдери закладають на 2026 рік. Контракти показують приблизно 58% ймовірності того, що цього року станеться корекція S&P 500, але ось у чому справа — історія свідчить, що реальний ризик може бути значно вищим, ніж те, на що ставлять ці трейдери.

Модель міжвиборчого року досить яскрава, якщо вникнути в неї. У роки, коли партія чинного президента бореться за Конгрес, сценарій ведмежого ринку стає більш імовірним, ніж багато хто припускає. Медіанний внутрішньорічний спад становить 19%, і він стає ще крутішим — 21% медіанний падіння — коли ви перебуваєте в першому терміні нової адміністрації. Це дає приблизно 50% ймовірності справжнього ведмежого ринку з падінням (20%+) для 2026 року.

Але прогнози контрактів Kalshi оцінюють лише 39% ймовірності такого серйозного ведмежого руху на ринку. Трейдери, здається, недооцінюють цю історичну прецедентність.

Цікаво, що існує розрив між песимізмом і фундаментальними показниками. Уолл-стріт очікує 15% зростання прибутків цього року — найшвидший темп за п’ять років. Це звучить чудово, поки не зрозумієш, що S&P 500 вже торгується з коефіцієнтом 21,5x прогнозованих прибутків, вище за середньорічний показник за п’ять років. Тобто оцінки вже врахували багато оптимізму.

Головна напруга полягає в тому: якщо компанії перевищать очікування щодо прибутків, ми можемо побачити подальше зростання ринку. Але якщо вони навіть трохи зімнуться, ці високі оцінки стануть набагато важче захистити. Саме тоді можна побачити, як сценарій ведмежого ринку справді реалізується.

Що історія нам показує, так це те, що навіть якщо цього року станеться різке зниження, шість місяців після міжвиборчих періодів зазвичай є найсильнішою частиною президентського циклу. Середня прибутковість у цей період становить близько 14%. Тому волатильність може бути тимчасовою.

Поки що розумний підхід — залишатися обережним. Не тримайте нічого, що ви не зможете пережити зниження на 20%+, і розглядайте можливість тримати більше готівки на боці, ніж зазвичай. Ризик ведмежого ринку на фондовому ринку досить реальний, щоб позиціонування мало значення.