Sau Điểm Quay Lãi Suất: BlackRock Cảnh Báo rằng Các Cắt Giảm Lãi Suất của Fed vào Năm 2026 Có Thể Không Đạt Được Mong Đợi

Chu kỳ lãi suất bước vào một giai đoạn mới, thị trường tập trung vào hướng chính sách trong năm 2026.

Khi các ngân hàng trung ương lớn trên toàn thế giới dần hoàn tất đợt điều chỉnh chính sách tiền tệ này, thị trường bắt đầu tập trung vào các xu hướng lãi suất dài hạn. Là một trong những công ty quản lý tài sản lớn nhất toàn cầu, BlackRock gần đây đã chỉ ra trong báo cáo chiến lược vĩ mô của mình rằng Fed có thể có không gian hạn chế để cắt giảm lãi suất đáng kể hơn vào năm 2026. Đánh giá này gợi ý rằng thị trường hiện tại có thể đang ở một điểm chuyển biến quan trọng trong chu kỳ lãi suất.

Trong chu kỳ chính sách trước đó, Fed đã giảm bớt áp lực suy thoái kinh tế thông qua vài đợt cắt giảm lãi suất, dẫn đến một môi trường tài chính lỏng lẻo hơn đáng kể. Tuy nhiên, khi lãi suất chính sách dần quay trở lại gần mức cân bằng dài hạn, các hiệu ứng kích thích của việc cắt giảm lãi suất thêm nữa đang giảm dần.

Tại sao BlackRock lại có thái độ thận trọng đối với việc cắt giảm lãi suất vào năm 2026?

BlackRock tin rằng lý do cốt lõi cho không gian chính sách hạn chế của Fed là mức lãi suất hiện tại đang dần tiếp cận phạm vi “lãi suất trung lập”. Lãi suất trung lập thường được coi là mức chính sách không kích thích cũng không kìm hãm tăng trưởng kinh tế. Khi lãi suất thực tế tiến gần đến mức này, hiệu ứng biên của chính sách tiền tệ giảm đi đáng kể.

Trong bối cảnh này, ngay cả khi Fed tiếp tục cắt giảm tiền lãi vào năm 2026, khả năng cao là sẽ áp dụng một cách tiếp cận nhỏ và dần dần, thay vì sự nới lỏng nhanh chóng như đã thấy trong các chu kỳ trước. BlackRock nhấn mạnh rằng thị trường không nên đơn giản giả định rằng các mức tiền lãi trong tương lai sẽ tiếp tục giảm một cách đơn phương.

Lạm phát đã giảm nhưng vẫn giữ ổn định, hạn chế tính linh hoạt của chính sách.

Từ góc độ lạm phát, mặc dù mức lạm phát ở Hoa Kỳ đã giảm đáng kể so với đỉnh điểm, nhưng vẫn nằm trong một khoảng đáng lo ngại cao đối với các nhà hoạch định chính sách. Những yếu tố như giá năng lượng, chi phí ngành dịch vụ và tăng trưởng tiền lương đã góp phần vào sự bền bỉ nhất định của lạm phát.

BlackRock chỉ ra rằng miễn là rủi ro lạm phát chưa được loại bỏ hoàn toàn, Fed sẽ gặp khó khăn trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ một cách đáng kể vào năm 2026. Ngay cả khi xu hướng lạm phát tổng thể đang giảm, cơ quan ra quyết định vẫn cần thấy thêm nhiều bằng chứng bền vững trước khi có thể phát đi tín hiệu nới lỏng mạnh mẽ hơn.

Sự suy yếu của khả năng phục hồi của thị trường lao động làm tăng sự cấp bách cho việc cắt giảm lãi suất.

Thị trường lao động cũng là một yếu tố quan trọng hạn chế không gian cho việc cắt giảm lãi suất. Hiện tại, thị trường lao động tổng thể của Mỹ vẫn ổn định, tỷ lệ thất nghiệp ở mức tương đối thấp, và trong khi nhu cầu tuyển dụng của các công ty đã giảm đôi chút, vẫn chưa có sự suy giảm đáng kể.

Trước khi có những rủi ro giảm đáng kể trong việc làm, Fed không có động lực cấp bách để kích thích nền kinh tế thông qua việc cắt giảm lãi suất đáng kể. BlackRock tin rằng chính sự kết hợp giữa lạm phát dai dẳng và việc làm mạnh mẽ khiến khả năng cắt giảm lãi suất vào năm 2026 có khả năng thấp hơn so với một số kỳ vọng của thị trường.

Giá thị trường bắt đầu phản ánh kỳ vọng về “cắt giảm lãi suất hạn chế”.

Khi quan điểm của các tổ chức ngày càng thận trọng, logic định giá của các thị trường tài chính cũng đang thay đổi. Hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy kỳ vọng của thị trường về số lượng và quy mô của các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai không còn mạnh mẽ như trước. Sự dao động trong đường cong lợi suất trái phiếu phản ánh rằng các nhà đầu tư đang đánh giá lại lộ trình chính sách trung hạn đến dài hạn.

BlackRock chỉ ra rằng quá trình định giá lại này có thể tiếp tục, đặc biệt khi các dữ liệu kinh tế quan trọng được công bố hoặc khi các quan chức Fed gửi tín hiệu mới, và sự biến động của thị trường có thể tăng lên theo định kỳ.

Tác động tiềm năng đến thị trường chứng khoán và trái phiếu

Trong kịch bản “cắt giảm lãi suất có giới hạn”, hiệu suất của thị trường trái phiếu có thể thể hiện nhiều đặc điểm cấu trúc hơn. Trái phiếu có thời gian đáo hạn dài rất nhạy cảm với sự thay đổi lãi suất, và nếu việc cắt giảm lãi suất ít hơn mong đợi, tiềm năng tăng giá của chúng có thể bị hạn chế.

Trong thị trường chứng khoán, các cổ phiếu tăng trưởng cao đã hưởng lợi đáng kể từ môi trường lãi suất thấp có thể phải đối mặt với áp lực điều chỉnh định giá. Ngược lại, các công ty có dòng tiền ổn định và độ chắc chắn về thu nhập cao hơn có thể có nhiều thuộc tính phòng thủ hơn trong giai đoạn lãi suất ổn định.

Chiến lược phân bổ tài sản phải đối mặt với việc tái cân bằng.

BlackRock nhấn mạnh rằng trong giai đoạn khi Lãi suất gần đạt mức trung lập, các chiến lược đầu tư cần phải chuyển từ “cá cược vào hướng chính sách” sang “quản lý sự không chắc chắn vĩ mô.” Các rủi ro từ các giả định kịch bản đơn lẻ đang gia tăng, và tầm quan trọng của phân bổ đa dạng càng được nhấn mạnh.

Tại cấp độ phân bổ tài sản, các nhà đầu tư có thể tập trung nhiều hơn vào sự ổn định của danh mục đầu tư và hiệu quả của việc đa dạng hóa rủi ro, thay vì chỉ dựa vào sự cải thiện định giá do sự giảm của Tiền lãi mang lại. Đồng thời, việc điều chỉnh linh hoạt thời gian đáo hạn, cấu trúc ngành và phân bổ khu vực có thể giúp ứng phó với sự không chắc chắn của các con đường chính sách.

Kết luận: Những kỳ vọng thận trọng có thể trở thành chủ đề chính trong tương lai.

Nhìn chung, đánh giá của BlackRock rằng Fed có thể không cắt giảm tiền lãi nhiều như mong đợi vào năm 2026 cung cấp cho thị trường một khung phân tích thận trọng hơn. Quan điểm này không phủ nhận khả năng cắt giảm lãi suất nhưng nhấn mạnh rằng không gian chính sách tiền tệ đang dần hội tụ.

Trước bối cảnh chu kỳ lãi suất bước vào giai đoạn muộn, kỳ vọng hợp lý, phân bổ vững chắc và sự chú ý liên tục đến những thay đổi trong dữ liệu kinh tế có thể trở thành những chiến lược chính cho các nhà đầu tư để đối phó với môi trường thị trường trong tương lai.