Giá bạc chạm $108 khi cổ phiếu khai thác bắt đầu bùng nổ dòng tiền

Giá bạc hiện tại có vẻ như không thể ngăn cản được nữa. Bạc giao ngay tại Mỹ đã tăng vọt lên 108 đô la Mỹ mỗi ounce, trong khi giá tại Thượng Hải đang giao dịch gần mức kỷ lục 124 đô la Mỹ mỗi ounce, tạo ra mức chênh lệch 16 đô la so với giá phương Tây, đứng trong số những khoảng cách lớn nhất từ trước đến nay.

Sự phân kỳ này không xảy ra trong một thị trường lành mạnh. Khi giá khu vực lệch xa như vậy, thường báo hiệu áp lực ngày càng tăng trong chuỗi cung ứng bạc vật chất.

Bản tin Kobeissi là một trong những nguồn đầu tiên chỉ ra điều này, lưu ý rằng mức chênh lệch lớn như vậy phản ánh sự thiếu hụt bạc vật chất thực sự chứ không chỉ là giao dịch hợp đồng tương lai tích cực. Nói một cách đơn giản, nhu cầu về kim loại thật đang vượt quá khả năng cung cấp dễ dàng của các sàn giao dịch và nhà môi giới, điều này đẩy giá lên cao hơn nơi cần cung cấp ngay lập tức.

Sự thiếu hụt này hiện đang trực tiếp thúc đẩy một câu chuyện thứ hai mà thị trường bắt đầu định giá: cổ phiếu khai thác mỏ. Khi bạc giao dịch trên 100 đô la và giao hàng vật chất có mức chênh lệch, các nhà khai thác mỏ không còn hoạt động trong một môi trường định giá bình thường nữa.

Ý nghĩa của sự thiếu hụt vật chất đối với các nhà khai thác mỏ

Đây là nơi phân tích của Wall Street Mav trở nên quan trọng. Anh bắt đầu từ một câu hỏi rất đơn giản nhưng mạnh mẽ: 108 đô la bạc thực sự có ý nghĩa gì đối với các công ty sản xuất ra nó.

Hầu hết các nhà khai thác bạc hoạt động với tổng chi phí sản xuất khoảng 20 đô la mỗi ounce, mặc dù một số cao hơn hoặc thấp hơn một chút tùy theo khu vực pháp lý và chất lượng dự án. Ở mức giá 108 đô la bạc, còn lại khoảng 88 đô la mỗi ounce trong lợi nhuận gộp trước thuế và chi phí chung.

Sau thuế và các khoản chi khác, Wall Street Mav ước tính dòng tiền tự do của nhiều nhà khai thác có thể đạt gần 60 đô la mỗi ounce. Đó là một sự thay đổi lớn so với cách đây chỉ một năm, khi bạc giao dịch gần 30 đô la và các nhà khai thác thường chỉ còn khoảng 5 đến 7 đô la mỗi ounce trong dòng tiền tự do.

Nói cách khác, lợi nhuận không chỉ tăng mà còn nhân lên gấp nhiều lần. Mức mở rộng biên lợi nhuận như vậy là điều biến các khoản đầu tư khai thác mỏ mang tính đầu cơ thành các doanh nghiệp tạo ra tiền mặt nghiêm túc.

Tại sao lợi nhuận có thể làm thị trường bất ngờ

Ở mức giá hiện tại, các con số trở nên nổi bật rất nhanh. Đối với các nhà khai thác sản xuất hàng triệu ounce mỗi năm, biên lợi nhuận như vậy chuyển thành hàng trăm triệu đô la dòng tiền tự do tiềm năng hàng năm.

Wall Street Mav nhấn mạnh những gì điều này thay đổi trong nội bộ các công ty này. Nợ có thể được trả hết nhanh chóng, cổ tức đột nhiên trở nên khả thi, mua lại cổ phần bắt đầu được bàn đến, và các kế hoạch mở rộng trở nên dễ dàng hơn nhiều để tài trợ mà không cần dựa vào các khoản vay pha loãng.

Hai nhà khai thác mỏ mà anh ấy đề cập để minh họa rõ ràng động thái này là Aya Gold & Silver, hiện đang sản xuất khoảng 6 triệu ounce mỗi năm, và theo ước tính của Wall Street Mav, có thể tạo ra hơn 300 triệu đô la dòng tiền tự do trong năm 2026, đồng thời xây dựng dự án lớn tiếp theo, Boumadine, dự kiến lớn gấp khoảng sáu lần mỏ đầu tiên của họ, Zgounder.

Silver X là một trường hợp khác hoạt động tại Peru, nơi sở hữu trữ lượng bạc lớn nhất thế giới. Công ty hiện đang sản xuất khoảng 1 triệu ounce và dự kiến sẽ mở rộng quy mô lên 6 triệu ounce mỗi năm, một mô hình tăng trưởng hoàn toàn khác khi bạc giao dịch trên 100 đô la.

Đây không phải là các ý tưởng trong tương lai hay dự báo mang tính đầu cơ. Chúng là các doanh nghiệp đang hoạt động và đang được thị trường đánh giá lại theo thời gian thực.

Câu chuyện ở đây vượt ra ngoài chỉ hành động giá bạc. Mức chênh lệch 16 đô la tại Thượng Hải so với giá phương Tây cho thấy thị trường vật chất đang thúc đẩy quá trình khám phá giá trở lại, chứ không chỉ là các hợp đồng tương lai và giao dịch giấy tờ.

Cùng lúc đó, cổ phiếu khai thác mỏ đang chuyển từ các trò chơi đòn bẩy sang các câu chuyện dòng tiền thực sự. Sự kết hợp này hiếm khi diễn ra một cách yên tĩnh, khi giá vật chất điều chỉnh về mức thấp hơn hoặc định giá cổ phiếu tăng vọt để phản ánh thực tế mới.

Quan sát của Kobeissi về mức chênh lệch vật chất kỷ lục cho thấy bạc không còn giao dịch như một hàng hóa điển hình nữa. Áp lực cung thực sự tồn tại, và sự phân kỳ giá là bằng chứng rõ ràng.

Phân tích của Wall Street Mav giải thích ý nghĩa của áp lực đó đối với các nhà khai thác mỏ trên thực địa. Ở mức giá 108 đô la bạc, cấu trúc tài chính của các công ty này thay đổi trong tích tắc.

Nếu giá duy trì ở mức gần như vậy, các con số lợi nhuận tiếp theo sẽ không còn bình thường theo bất kỳ tiêu chuẩn lịch sử nào. Và thị trường sẽ không bỏ qua điều đó lâu đâu.

Xem thêm: Tại sao Vàng và Bạc cùng bùng nổ – Và Điều gì Nó Báo hiệu cho Thị trường