Bitwise Đăng ký Quỹ ETF Uniswap trong Bước Đầu Tiên Hướng tới Việc Nộp Hồ Sơ Tiềm Năng

Tóm tắt ngắn gọn

• Bitwise đã thành lập một quỹ ủy thác theo luật của Delaware cho một ETF liên kết với Uniswap có thể xảy ra, trong một bước pháp lý thường lệ trước khi nộp hồ sơ với SEC.
• Động thái này theo sau quyết định của SEC vào năm ngoái về việc đóng cuộc điều tra đối với Uniswap Labs, một phần của chiến dịch rút lui rộng hơn trong việc thực thi pháp luật về tiền điện tử.
• Các nhà phân tích cho biết bất kỳ xem xét ETF nào cũng sẽ phụ thuộc vào cấu trúc thị trường, thanh khoản và các yếu tố quản lý thay vì tính hợp pháp của giao thức.

Bitwise đã đăng ký một quỹ ủy thác theo luật của Delaware cho một quỹ giao dịch trao đổi liên kết với Uniswap tiềm năng, theo hồ sơ của bang được nộp vào thứ Ba.
Việc nộp hồ sơ này là một bước chuẩn bị phổ biến do các nhà phát hành ETF sử dụng để thiết lập một phương tiện pháp lý trước bất kỳ hồ sơ liên bang nào có thể.
Thay vào đó, động thái này thành lập một thực thể dưới tên “Bitwise Uniswap ETF”, định vị công ty để theo đuổi một ETF liên kết với giao thức tài chính phi tập trung nếu sau này quyết định tiến hành hồ sơ liên bang.


Các đăng ký cấp bang thường được thực hiện trước nhiều tháng so với bất kỳ hồ sơ SEC nào, và nhiều trong số đó không tiến xa hơn giai đoạn này.
Việc đăng ký là một “bước giữ chỗ giúp bảo tồn tính linh hoạt” cho Bitwise và cho thấy họ “đang định vị trước” mà không ám chỉ “một cuộc xem xét SEC hoạt động hoặc một lịch trình ra mắt rõ ràng,” ông Vincent Liu, giám đốc đầu tư tại Kronos Research, nói với Decrypt.
Động thái này theo sau quyết định của SEC vào tháng 2 năm 2025 về việc đóng cuộc điều tra đối với Uniswap Labs, kết thúc một cuộc điều tra xem hoạt động liên quan đến giao thức có vi phạm luật chứng khoán của Hoa Kỳ hay không.
Vụ việc này từng là một phần trong chiến dịch thực thi pháp luật trước đó của cơ quan này vào lĩnh vực tài chính phi tập trung, tập trung vào việc liệu các dự án được mô tả là phi tập trung có còn dựa vào các nhà vận hành rõ ràng chịu sự giám sát của liên bang hay không.

Kể từ khi Tổng thống Donald Trump nhậm chức nhiệm kỳ thứ hai, SEC đã rút lại ít nhất 17 vụ kiện lớn chống lại các công ty và dự án tiền điện tử.
Hiện nay, các nhà phân tích cho rằng sự chú ý đã chuyển sang cấu trúc, thanh khoản và thực thi.
Việc đăng ký của Bitwise “chiến lược kết nối rõ ràng quy định từ cuộc điều tra SEC đã kết thúc với việc ra mắt ETF thực tế,” Ryan Yoon, nhà phân tích nghiên cứu cao cấp tại Tiger Research, nói với Decrypt.
“Trong khi những bất ổn pháp lý đã giảm bớt, quá trình phê duyệt bây giờ sẽ tập trung vào việc xác minh tính phi tập trung của giao thức và thanh khoản thực tế,” Yoon nói, thêm rằng động thái mới nhất của Bitwise “có thể hạn chế” về tác động thị trường.
Điều kiện này có thể khiến “việc thực hiện ổn định các chính sách chia sẻ doanh thu như Fee Switch trở thành ưu tiên cấp bách hơn cho việc tạo giá trị,” ông nói, đề cập đến cơ chế quản trị chuyển hướng một phần phí giao dịch từ các nhà cung cấp thanh khoản đến giao thức.
Cơ chế này đã được đề xuất vào tháng 11 và được phê duyệt bằng đa số phiếu một tháng sau đó.
Cho đến nay, Uniswap “cho thấy thanh khoản on-chain mạnh mẽ, mặc dù khối lượng phân mảnh và quản trị phi tập trung gây ra những thách thức cho việc định giá và giám sát,” ông Liu của Kronos Research cho biết.
Nếu Bitwise tiến hành ETF Uniswap của mình, các yếu tố như quản lý tài sản sẽ là chìa khóa, ông giải thích.

“Quản lý tài sản dựa vào hợp đồng thông minh, làm tăng rủi ro vận hành. Những yếu tố này sẽ là trung tâm để SEC đánh giá bất kỳ sự tiếp xúc nào với ETF,” ông nói.
Một cuộc xem xét của SEC sẽ xem xét tính toàn vẹn của thị trường Uniswap, rủi ro thao túng, và độ sâu của thanh khoản trên chuỗi, bao gồm cả việc dựa vào các thị trường giám sát, ông lưu ý.
Token UNI của Uniswap đã ghi nhận khối lượng giao dịch 24 giờ là 161 triệu đô la, theo dữ liệu của CoinGecko. Nền tảng giao dịch phi tập trung của giao thức đã xử lý khoảng 859 triệu đô la trong cùng khoảng thời gian.