Vị thế Bán Khống Bạc sụp đổ khi quá trình xác định giá chuyển sang Thượng Hải

Bạc đã nguội đi sau một khởi đầu mạnh mẽ vào tháng Ba. Kim loại này đã giao dịch trong phạm vi 94–96 USD trong những ngày đầu của tháng, nhưng sau đó đã giảm trở lại và hiện đang dao động quanh 84 USD mỗi ounce. Sự giảm này đã làm chậm đà tăng đã hình thành trong đợt tăng giá gần đây, nhưng một số nhà phân tích tin rằng câu chuyện cấu trúc lớn hơn trong thị trường bạc mới chỉ bắt đầu.

Cựu nhà báo tài chính Willem Middelkoop đã chia sẻ một cập nhật trên X cho rằng đang diễn ra một sự thay đổi lớn trong thị trường bạc. Bài đăng của ông chỉ ra sự giảm mạnh các vị thế bán khống lớn trên sàn giao dịch hợp đồng tương lai COMEX và gợi ý rằng quy trình xác định giá có thể đang chuyển từ Chicago sang Thượng Hải.

Các vị thế bán khống lớn về bạc đang nhanh chóng thu hẹp

Tweet của Middelkoop tập trung vào hành vi của các nhà giao dịch lớn nhất trong thị trường bạc COMEX. Dựa trên dữ liệu ông chia sẻ, bốn nhà bán khống lớn nhất đã buộc phải giảm mạnh các vị thế của họ kể từ năm 2024.

Thực tế, ông tuyên bố rằng các nhà giao dịch này đã đóng gần một nửa các vị thế bán khống trên COMEX trong hai năm qua.

Sự thay đổi này quan trọng vì các vị thế bán khống tập trung lớn đã lâu là đặc điểm nổi bật của thị trường bạc. Trong nhiều thập kỷ, các nhà phê bình thị trường hợp đồng tương lai đã lập luận rằng một nhóm nhỏ các tổ chức lớn nắm giữ các vị thế bán khống vượt trội, giúp kiềm chế các đợt tăng giá.

Nếu các nhà giao dịch lớn đó tiếp tục mua bù các vị thế bán khống, điều này có thể loại bỏ một nguồn áp lực bán lớn.

Middelkoop cũng lưu ý rằng lượng mở lệnh trên COMEX đã giảm, điều này cho thấy sàn giao dịch này ngày càng ít chi phối quá trình hình thành giá bạc. Khi hoạt động giảm ở Chicago, các thị trường giao dịch khác đang ngày càng có ảnh hưởng.

Biểu đồ cho thấy mức độ tập trung của các vị thế bán khống bạc vẫn còn

Biểu đồ mà Middelkoop chia sẻ minh họa rõ ràng mức độ tập trung của các vị thế bán khống trong một số thị trường hàng hóa nhất định. Nó so sánh bốn nhà giao dịch lớn nhất và tám nhà giao dịch lớn nhất trên nhiều loại hàng hóa và cho thấy số ngày sản xuất toàn cầu cần thiết để bù đắp các hợp đồng bán khống của họ.

Bạc nổi bật ngay lập tức.

Trong tất cả các hàng hóa được hiển thị trên biểu đồ, ** bạc và bạch kim có mức độ bán khống lớn nhất so với sản lượng**, với tám nhà giao dịch lớn nhất kiểm soát các vị thế tương đương hơn 100 ngày cung cấp toàn cầu.

Nguồn: X/@wmiddelkoop

Ngay cả bốn nhà giao dịch lớn nhất cũng chiếm khoảng 70 ngày sản xuất toàn cầu trong các vị thế bán khống. Mức độ tập trung này cao hơn nhiều so với các thị trường như dầu mỏ, lúa mì, đồng hoặc cà phê.

Sự mất cân đối này là một trong những lý do ý tưởng về khoảng trống bán khống bạc vẫn tiếp tục lan truyền trong cộng đồng kim loại quý.

Theo Middelkoop, sự giảm trong lượng mở lệnh trên COMEX kết hợp với việc giảm các vị thế bán khống lớn cho thấy trung tâm trọng lực của giá bạc có thể đang dịch chuyển khỏi các thị trường hợp đồng tương lai truyền thống của phương Tây.

Thay vào đó, Thị trường vàng Thượng Hải và thị trường bạc Thượng Hải có thể ngày càng ảnh hưởng đến quá trình xác định giá toàn cầu khi hoạt động giao dịch chuyển sang phía đông.

Hiện tại, giá bạc vẫn trong giai đoạn hợp nhất sau khi giảm từ mức trung bình 90 USD. Nhưng nếu các nhà giao dịch lớn tiếp tục giảm các vị thế bán khống trong khi nhu cầu chuyển hướng sang các thị trường vật chất, các động lực đằng sau giá kim loại này có thể bắt đầu trông rất khác trong những năm tới.