Giá của Ether vẫn duy trì ở mức thấp khi sự quan tâm của các tổ chức lớn giảm sút và hoạt động trên chuỗi chậm lại, dù các nhà phát triển Ethereum vẫn tiếp tục thúc đẩy các nâng cấp nhằm cải thiện khả năng mở rộng và bảo mật ví. Trong tháng qua, tài sản này gặp khó khăn để duy trì trên mức 2.100 USD, với đợt tăng nhẹ 7% bị lu mờ bởi áp lực bán hàng gia tăng trở lại. Lượng rút ròng từ các ETF giao ngay đạt khoảng 225 triệu USD, cho thấy nhu cầu từ các nhà đầu tư tài chính truyền thống giảm sút, trong khi lợi suất staking vẫn thấp hơn so với các sản phẩm crypto cạnh tranh. Song song đó, các chỉ số trên chuỗi cho thấy hoạt động giảm nhiệt—phí cơ bản trung bình khoảng 2,3 triệu USD mỗi tuần, giảm mạnh so với đỉnh gần 8 triệu USD vào đầu tháng 2—trong khi số lượng giao dịch hàng ngày quanh mức 14 triệu.
Những điểm chính
Giá Ether gặp kháng cự để duy trì mức tăng bền vững trên 2.100 USD, mặc dù đã có đợt tăng tạm thời 7% trong một phiên và có dấu hiệu các nhà giao dịch đang giảm đòn bẩy thay vì xây dựng các vị thế lạc quan.
Dòng chảy liên quan đến ETF cho thấy nhu cầu của các tổ chức còn yếu ớt, với rút ròng 225 triệu USD so với các dòng chảy vào trước đó, khi lợi suất staking không theo kịp các lựa chọn stablecoin.
Hoạt động phái sinh cho thấy bức tranh phức tạp: hợp đồng tương lai vĩnh viễn có xu hướng tiêu cực, cho thấy nhà đầu tư đang tìm kiếm các biện pháp bảo vệ giảm giá, trong khi độ lệch delta của quyền chọn 30 ngày vẫn gần như trung lập, phản ánh thái độ thận trọng của người mua quyền chọn.
Các yếu tố trên chuỗi cho thấy môi trường ngắn hạn yếu hơn: phí cơ bản hàng tuần khoảng 2,3 triệu USD và TVL vẫn còn lớn, khoảng 56 tỷ USD, nhưng đang thay đổi.
Tiến trình lộ trình của Ethereum—bao gồm các nâng cấp về trừu tượng hóa tài khoản và Hegota—cho thấy sự đổi mới liên tục, như kế hoạch thanh toán phí gas bằng token không phải ETH và tối ưu hóa tính cuối cùng, mặc dù các phát triển này chưa đủ để thúc đẩy nhu cầu Ether (CRYPTO: ETH) tăng mạnh.
Ether (ETH) đã giao dịch trong phạm vi hẹp sau khi vượt qua mức 2.000 USD rồi không giữ được đà tăng, trong bối cảnh tâm lý rủi ro vẫn chi phối các tài sản rủi ro. Thị trường chung vẫn còn mong manh, khi các nhà đầu tư cân nhắc giữa lợi ích của phần thưởng staking và lợi suất từ các sản phẩm crypto cạnh tranh. Dòng chảy ETF gần đây chưa phản ánh chính xác nhu cầu của các tổ chức: trong một số tuần có dòng chảy vào, nhưng xu hướng chung vẫn nghiêng về rút ròng, gây áp lực lên các lệnh mua Ether trên thị trường giao ngay.
Trong lĩnh vực phái sinh, hợp đồng tương lai vĩnh viễn ETH đã giảm xuống tiêu cực vào thứ Ba, cho thấy xu hướng giảm giá. Chỉ số này duy trì dưới phạm vi trung lập khoảng 6%–12% phí tài trợ hàng năm trong gần một tháng, cho thấy thiếu sự tin tưởng vào khả năng bứt phá bền vững. Ngược lại, chỉ số rủi ro quyền chọn ETH gần như ở mức trung lập (-6% đến +6%), với quyền chọn bán (puts) có mức giá cao hơn quyền chọn mua (calls) một chút—điều này cho thấy một số nhà đầu tư đang tìm kiếm các biện pháp bảo vệ giảm giá dù tâm lý chung còn bất ổn. Tổng giá trị bị khóa (TVL) của Ethereum khoảng 56 tỷ USD, phản ánh sức hấp dẫn của chuỗi này vẫn còn dù nhu cầu có xu hướng biến động.
Về hoạt động trên chuỗi, hoạt động ở lớp nền đã giảm nhiệt. Phí trung bình hàng tuần khoảng 2,3 triệu USD sau khi tăng đột biến lên gần 8 triệu USD vào đầu tháng 2, cho thấy các nhà giao dịch đang giảm hoạt động hoặc chuyển sang các giải pháp layer-2 để tối ưu hóa hiệu quả thay vì tăng số lượng giao dịch trên chuỗi bằng Ether gốc. Số lượng giao dịch trong tuần qua quanh mức 14 triệu, cho thấy không có dấu hiệu nào cho một đợt tăng giá nhanh tại mức giá hiện tại. Các giải pháp rollup layer-2 đóng vai trò trung tâm trong câu chuyện nâng cấp, nhưng sự gia tăng nhu cầu Ether gốc dự kiến vẫn chưa diễn ra rõ ràng.
Một khía cạnh khác của câu chuyện là nhận thức về lộ trình của Ethereum đang thay đổi. Vitalik Buterin đã cho biết rằng trừu tượng hóa tài khoản—chuyển đổi sang các tài khoản thông minh nhằm nâng cao trải nghiệm người dùng và bảo mật—dự kiến sẽ ra mắt trong vòng một năm, sau hơn một thập kỷ phát triển. Nâng cấp Hegota, cho phép thanh toán phí gas bằng token không phải ETH qua các sàn DEX chuyên dụng, cùng với “mempool công khai đa dụng” và việc loại bỏ các nền tảng riêng tư công khai, có thể thay đổi cách người dùng thanh toán cho các giao dịch và cách dữ liệu được tổ chức trên chuỗi. Nếu các thay đổi này được thực hiện suôn sẻ, chúng có thể dần giảm các nút thắt cổ chai và nâng cao tính riêng tư, nhưng chưa đủ để thúc đẩy nhu cầu Ether rõ ràng hơn.
Các nhà đầu tư cũng quan tâm đến sức khỏe của quỹ dự trữ Ethereum và các phát triển liên quan đến quản trị. Sharplink (SBET US), quỹ dự trữ liên kết với các insider của Ethereum và do một nhân vật có liên hệ chặt chẽ với hệ sinh thái điều hành, đã báo lỗ ròng 735 triệu USD trong năm 2025. Thất bại này nhấn mạnh rủi ro của các quỹ dự trữ trên chuỗi và các thách thức thanh khoản có thể xảy ra trong quản lý quỹ quy mô lớn trong môi trường thị trường giảm. Dù không phải là yếu tố trực tiếp ảnh hưởng đến giá, nhưng điều này ảnh hưởng đến niềm tin của nhà đầu tư vào khả năng duy trì tài chính của hệ sinh thái Ethereum.
Ngoài các nâng cấp và các yếu tố tài chính, tiến độ chậm trong việc cải thiện khả năng mở rộng của chuỗi gốc đã làm giảm nhiệt huyết đối với Ether. Thị trường đang theo dõi các tiến bộ rõ ràng về trừu tượng hóa tài khoản và các giải pháp mở rộng liên quan, đồng thời chú ý đến các yếu tố kinh tế gas trong các cấu trúc chuỗi chéo. Trong bối cảnh này, đà tăng của Ether vẫn còn hạn chế, khi thị trường crypto chung còn đang đấu tranh với tâm lý rủi ro và các yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đến dòng chảy ETF, lợi suất staking và điều kiện thanh khoản toàn ngành.
Sự kết hợp giữa giá đi ngang, dòng chảy ETF thận trọng và các nâng cấp giao thức đang diễn ra cho thấy Ether đang trong giai đoạn chuyển tiếp: mong đợi các cải tiến về cấu trúc là có thật, nhưng các yếu tố thúc đẩy nhu cầu ngay lập tức vẫn chưa xuất hiện. Việc thiếu một đột phá rõ ràng về hướng đi—dù có một số tín hiệu tích cực về nâng cấp mạng lưới và cải thiện bảo mật—cho thấy thị trường đang chờ đợi các yếu tố kích hoạt rõ ràng hơn hoặc sự dịch chuyển trong thanh khoản vĩ mô để kích thích các lệnh mua Ether trở lại.
Tại sao điều này quan trọng
Đối với nhà đầu tư, môi trường hiện tại nhấn mạnh tầm quan trọng của việc phân biệt giữa đà tăng giá ngắn hạn và giá trị dài hạn của mạng lưới. Ethereum vẫn là nền tảng hàng đầu cho hợp đồng thông minh và các ứng dụng phi tập trung, với TVL và hoạt động của nhà phát triển tiếp tục giữ vững vị thế của hệ sinh thái—dù các chỉ số nhu cầu ngắn hạn còn yếu ớt. Các nâng cấp liên tục, đặc biệt về trừu tượng hóa tài khoản và các sáng kiến thanh toán gas, nếu được thực hiện đầy đủ, có thể giảm thiểu các rào cản cho người dùng và thương nhân, từ đó giúp củng cố niềm tin vào khả năng sử dụng trên chuỗi của Ethereum.
Từ góc độ nhà xây dựng hệ sinh thái, lộ trình tập trung vào các cải tiến về bảo mật, hiệu quả và quyền riêng tư có thể mở ra các trường hợp sử dụng mới và nâng cao trải nghiệm người dùng cuối. Nâng cấp Hegota, với cách tiếp cận thanh toán gas bằng token không phải ETH và quản lý mempool, cho thấy sự sẵn lòng xem xét lại các nguyên tắc kinh tế và luồng dữ liệu trên mạng. Nếu quản trị và thực thi diễn ra suôn sẻ, các nhà phát triển có thể đẩy nhanh việc ra mắt các dApp mở rộng quy mô, từ đó thu hút vốn mới và thúc đẩy nhu cầu Ether tăng trở lại.
Đối với toàn thị trường, quỹ đạo của Ethereum vẫn tiếp tục ảnh hưởng đến cách các nhà đầu tư đánh giá các chuỗi layer-1 và tâm lý rủi ro chung trong thị trường crypto. Các yếu tố như dòng chảy ETF, các lựa chọn staking và các chỉ số trên chuỗi sẽ vẫn gắn bó chặt chẽ với các chu kỳ vĩ mô, các quy định pháp lý và tốc độ các cải tiến khả năng mở rộng chuyển thành các ứng dụng thực tế và dòng vốn. Trong môi trường này, hiệu suất của ETH sẽ phụ thuộc vào sự kết hợp của tiến bộ kỹ thuật, sự phù hợp của sản phẩm- thị trường cho các giải pháp layer-2, và khả năng của các tổ chức lớn chuyển đổi thanh khoản vĩ mô thành nhu cầu thực chứ không chỉ là các vị thế đầu cơ.
Những điều cần theo dõi tiếp theo
Theo dõi các cập nhật về lộ trình ETF Mỹ và các dòng chảy vào/ra trong các quý tới để đánh giá nhu cầu của các tổ chức đối với Ether.
Giám sát tiến trình hoàn thiện trừu tượng hóa tài khoản và thời gian cho bản nâng cấp Hegota, bao gồm các mốc quan trọng về an ninh và quyền riêng tư.
Theo dõi các chỉ số adoption của layer-2, như throughput giao dịch và động thái phí, để đánh giá xem các giải pháp này có thực sự chuyển đổi thành hoạt động on-chain cao hơn cho Ether hay không.
Quan sát các thay đổi trong lợi ích phần thưởng staking so với các nguồn lợi suất cạnh tranh, cũng như các biến động trong lợi suất stablecoin ảnh hưởng đến phân bổ vốn trong các quỹ dự trữ crypto.
Chú ý đến các phát triển về quản trị và quỹ dự trữ của Ethereum, như Sharplink và các phương tiện khác, để dự đoán các tác động tiềm năng đến tâm lý thị trường và mô hình tài trợ dài hạn.
Nguồn & xác thực
Dữ liệu của Laevitas.ch về tỷ lệ tài trợ hợp đồng tương lai vĩnh viễn ETH và các động thái thị trường liên quan, được dùng để minh họa cho vùng tiêu cực.
Dữ liệu delta skew của quyền chọn 30 ngày ETH của Laevitas.ch, thể hiện tâm lý rủi ro và vị thế thị trường quyền chọn.
So sánh lợi suất stablecoin, đặc biệt Sky Lending (trước đây là MakerDAO), với lợi suất staking khoảng 3.75% so với khoảng 2.8%.
Lỗ ròng năm 2025 của Sharplink (SBET US) là 735 triệu USD, theo các nguồn trong bài viết về hiệu suất quỹ dự trữ hệ sinh thái.
Phản ứng của thị trường Ethereum và các chi tiết chính
Ether (CRYPTO: ETH) đã đối mặt với bối cảnh khó khăn trong những tuần gần đây khi dòng chảy ETF rút ra và tâm lý thận trọng kết hợp với sự tiến bộ của các giao thức. Cuộc tranh luận về cách định giá và thanh toán phí gas—bao gồm các cân nhắc về phương án thanh toán bằng token không phải ETH và khả năng có một mempool công khai—định hình kỳ vọng của nhà đầu tư về các yếu tố thúc đẩy trong ngắn hạn. Trong khi các yếu tố cơ bản vẫn cho thấy Ethereum có vai trò vững chắc trong tài chính phi tập trung và hợp đồng thông minh dài hạn, hành động giá ngắn hạn cho thấy các nhà giao dịch ưu tiên quản lý rủi ro hơn là mở rộng vị thế tích cực. Hiện tại, thị trường đang chờ đợi các tín hiệu rõ ràng hơn từ các nâng cấp, các bước tiến về quy định và dòng chảy của các tổ chức lớn trước khi xác nhận một đợt mua vào duy trì trên mức giá quanh 2.000 đến 2.200 USD.
Các nhà đầu tư cần tiếp tục theo dõi mối quan hệ ngày càng rõ ràng giữa lợi ích của staking và các lợi suất cạnh tranh, cũng như mức độ các hệ sinh thái layer-2 chuyển đổi hoạt động on-chain thành nhu cầu Ether thực sự. Ngoài ra, sức khỏe của quỹ dự trữ Ethereum và các hành động quản trị liên quan đến các sáng kiến lớn của hệ sinh thái sẽ rất quan trọng để đánh giá khả năng chống chịu lâu dài và hướng đi chiến lược. Các bước tiếp theo của Ethereum phụ thuộc vào việc cung cấp các cải tiến mở rộng, an toàn và thân thiện với người dùng, có thể chuyển đổi sự lạc quan về các nâng cấp thành các trường hợp sử dụng thực tế và dòng vốn chảy vào.
Bài viết này ban đầu được xuất bản với tiêu đề “Tỷ lệ tài trợ ETH chuyển sang tiêu cực: Liệu phe gấu ETH đã trở lại kiểm soát?” trên Crypto Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy về tin tức crypto, Bitcoin và cập nhật blockchain.
