Podcast：The Round Trip
Biên dịch & Tổng hợp: Yuliya, PANews
Trải nghiệm trực tiếp cuộc chiến GameStop ép xung, chứng kiến Robinhood “rút dây mạng” buộc phải chấm dứt cuộc vui của nhà đầu tư nhỏ lẻ, thời khắc “đóng băng” của tài chính truyền thống này đã trực tiếp thúc đẩy ra đời của chuỗi công cộng nhanh nhất toàn cầu — Sei, nhằm thay thế Nasdaq.
Trong series mới mang tên Founder’s Talk của 《The Round Trip》 do PANews phối hợp cùng Web3.com Ventures sản xuất, nhà sáng lập Sei Jay Jog không chỉ phân tích cặn kẽ cách EVM song song đạt bước nhảy 50 lần về hiệu năng, mà còn tiết lộ bí mật về dòng vốn tổ chức đằng sau TVL trăm tỷ và làn sóng mới của thanh toán AI Agent, giúp bạn dự đoán bức tranh “phố Wall phi tập trung” thực sự.
Từ Robinhood đến tiền mã hóa: Sự đổ vỡ của tài chính truyền thống và sự ra đời của Sei
PANews: Chào mừng Jay đến với 《Round Trip》! Đến nay, cảm giác của anh về thành phố Hong Kong thế nào? Trước tiên, hãy kể về hành trình cá nhân của anh, anh đã từng bước đến ngày hôm nay ra sao? Gần đây anh đang làm dự án gì?
Jay Jog: Cảm ơn mời! Đây là lần đầu tiên tôi đến Hong Kong kể từ 2018, thành phố này vẫn tuyệt vời như trong ký ức, thậm chí còn tuyệt vời hơn.
Về nền tảng của tôi, tôi học chuyên ngành Khoa học Máy tính tại đại học, sau đó gia nhập nền tảng môi giới chứng khoán Mỹ Robinhood. Sự kiện nổi bật nhất của Robinhood là cuộc chiến GameStop ép xung. Thời điểm đó, nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ chân thành tin tưởng hoặc bị ảnh hưởng bởi các xu hướng “meme” về giá, mua vào cổ phiếu GameStop, AMC và các cổ phiếu gọi là “meme stocks” khác, khiến giá cổ phiếu tăng vọt. Các quỹ phòng hộ trên phố Wall thấy xu hướng này, cố gắng short (bán khống) các cổ phiếu đó. Cơ chế short là vay cổ phiếu bán ra, rồi mua lại để hoàn trả. Nhưng khi giá cổ phiếu tăng mạnh, các nhà short liên tục lỗ và buộc phải mua lại cổ phiếu, gây ra “ép xung” lớn, đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn nữa. Trong giai đoạn 2021, hầu hết nhà đầu tư nhỏ lẻ đều kiếm được rất nhiều tiền từ đó.
Nhưng đột nhiên, tại thời điểm đó, Robinhood trực tiếp khóa chức năng mua vào, nghĩa là không ai có thể tiếp tục mua các cổ phiếu đang tăng giá. Điều này gần như chấm dứt hoàn toàn đợt tăng giá đó. Lúc đó toàn nước Mỹ đều sốc và tức giận, vì đó là khoảnh khắc “nhân vật nhỏ” cuối cùng chiến thắng phố Wall, nhưng lại bị phố Wall “tắt” khả năng mua vào. Là nhân viên nội bộ, tôi cảm thấy rất tệ. Bạn bè thường hỏi tôi như thể chính công ty là đối tượng, ví dụ: “Tại sao tôi không thể giao dịch nữa?” “Tại sao tôi lại lỗ?” Trong khi tôi thực sự chẳng thể làm gì, không kiểm soát được tình hình.
Sự kiện này khiến tôi nhận thức rõ hơn về việc hệ thống tài chính hiện tại đang “hỏng hóc” như thế nào. Nguyên nhân căn bản nằm ở cơ chế thanh toán T+2: Robinhood phải cung cấp tới 3 tỷ USD ký quỹ cho tổ chức thanh toán trung gian thứ ba để khách hàng tiếp tục giao dịch, nhưng công ty không có số tiền này. Đó chính là nguồn cảm hứng ban đầu: hệ thống tài chính truyền thống có vấn đề cấu trúc. Nếu muốn xây dựng một hệ thống tài chính thực sự “nguyên bản internet”, cần có hạ tầng tài chính “nguyên bản internet”. Đó cũng là lý do tôi nghĩ blockchain là nền tảng lý tưởng nhất để chứa đựng tất cả, và đó chính là động lực ban đầu để chúng tôi thành lập Sei.
Vượt qua giới hạn hiệu năng của EVM: Sự trỗi dậy của EVM song song và bùng nổ hệ sinh thái
PANews: Sau khi có động lực đó, các anh bắt đầu xây dựng Sei như thế nào?
Jay Jog: Chúng tôi bắt đầu nghiên cứu từ năm 2021, ban đầu ra mắt Sei V1 dựa trên kiến trúc Cosmos, và đến tháng 8 năm 2023 đã chính thức vận hành mainnet phiên bản 1. Cosmos thực sự có cộng đồng nhà phát triển lớn, nhưng chúng tôi nhận thấy rằng, để phát triển hệ sinh thái thực sự sôi động, cần hỗ trợ hợp đồng thông minh EVM (thường viết bằng Solidity và biên dịch thành bytecode EVM). Nếu không hỗ trợ EVM, rất khó xây dựng hệ sinh thái phát triển quy mô lớn và năng động.
Vì vậy, chúng tôi bắt đầu cân nhắc hỗ trợ EVM, đồng thời nghiên cứu các giới hạn của EVM. Một trong những vấn đề nổi bật là, khả năng xử lý của Ethereum mainnet và các Rollup trên đó rất hạn chế, khoảng 50 giao dịch mỗi giây. Ví dụ, nếu muốn xây dựng một sàn giao dịch dựa trên sổ lệnh như Nasdaq, cần hỗ trợ khoảng 20.000 giao dịch mỗi giây (TPS). Điều này tạo ra một khoảng cách lớn giữa khả năng của chuỗi và hiệu năng của thế giới thực bên ngoài. Chúng tôi nhận ra đây là cơ hội để hỗ trợ hiệu năng cao như vậy, đồng thời vẫn duy trì tính phi tập trung. Đó chính là lý do chúng tôi phát triển EVM song song.
PANews: Sau khi EVM song song chính thức ra mắt mainnet vào tháng 7 năm 2024, đã tạo ra làn sóng lớn. Có thể nói, đây là câu chuyện mà các anh tiên phong mở ra, đúng không?
Jay Jog: Đúng vậy, tôi nghĩ chúng tôi là đội đầu tiên đề xuất câu chuyện này và cũng là nhóm đầu tiên đưa nó vào thực tế trên mainnet. Điều này đã thúc đẩy nhiều ứng dụng ban đầu chỉ xuất hiện trên chuỗi của chúng tôi, sau đó hoạt động trên chuỗi tăng vọt. Hiện tại, đã có hơn 5 tỷ giao dịch diễn ra trên mainnet, khoảng 100 triệu địa chỉ ví độc lập đã từng giao dịch, và người dùng hoạt động hàng ngày vượt quá 1 triệu.
Sự sôi động này đã thúc đẩy nhiều TVL hơn trong hệ sinh thái, đỉnh điểm đạt khoảng 180 tỷ USD, là một con số rất ấn tượng trong toàn bộ hệ sinh thái.
Logic phía sau dòng vốn tổ chức: Lưu lượng, phân phối và ứng dụng đột phá
PANews: Với các số liệu đó, rõ ràng đã thu hút dòng vốn tổ chức bắt đầu vào. Khi các quỹ tổ chức chọn lựa giữa các chuỗi khác nhau, họ quan tâm nhất đến điều gì? Lưu lượng, thương hiệu hay công nghệ đằng sau?
Jay Jog: Trong vòng một năm qua, chúng tôi đã có 5 quỹ tổ chức lớn (bao gồm BlackRock, Brevan Howard, Hamilton Lane, Apollo và Laser) phát hành các sản phẩm quỹ trên chuỗi của chúng tôi. Cách đây vài tuần, Ondo cũng ra mắt USDY trên chuỗi của chúng tôi. Hiện tại, chúng tôi bắt đầu thấy nhiều tổ chức bắt đầu áp dụng.
Thẳng thắn mà nói, tổ chức thực ra không quá quan tâm đến công nghệ nền tảng. Họ quan tâm hơn đến việc bạn đã xây dựng được nền tảng người dùng và kênh phân phối như thế nào. Đó là lý do các hệ sinh thái như Ethereum, Solana dễ thu hút tổ chức hơn, vì chúng đã có lượng người dùng lớn nhất và mạng lưới phân phối trưởng thành.
Từ góc độ vĩ mô, giá trị của blockchain nằm chủ yếu ở khả năng hỗ trợ nhà phát triển. Nếu bạn có thể hỗ trợ throughput cực cao, bạn sẽ mở ra không gian thiết kế mới cho các nhà phát triển, giúp họ xây dựng các loại ứng dụng mới. Nếu bạn có thể tạo ra các “ứng dụng đột phá” mà các hệ sinh thái khác không thể làm được, tất nhiên sẽ thu hút nhiều người dùng hơn, và điều đó cũng khiến các tổ chức quan tâm hơn đến hệ sinh thái đó. Trong lĩnh vực crypto, “điểm hấp dẫn” thường đến từ hai điều: hoặc là có nguồn lợi nhuận mới để người dùng kiếm tiền, hoặc là các ứng dụng rất thú vị, đáng tham gia. Chỉ cần đáp ứng một trong hai, người dùng sẽ bắt đầu giao dịch trên chuỗi, đó chính là chìa khóa để thu hút và kích hoạt “hiệu ứng quay vòng”.
Hành trình khởi nghiệp qua sóng gió: Giữ vững tập trung và bền bỉ trong nghịch cảnh
PANews: Tôi muốn quay lại câu chuyện cá nhân của anh, sâu hơn một chút. Từ bỏ công việc thoải mái, lương cao và ổn định tại Robinhood để dấn thân vào ngành crypto, trong hành trình vài năm qua, có khoảnh khắc nào khiến anh nghĩ “Không phải điều tôi muốn”? Có thể chia sẻ những thời điểm khó khăn đã giúp anh trở nên mạnh mẽ hơn?
Jay Jog: Tôi nghĩ chúng tôi từ đầu đã đi ngược dòng. Năm 2021 bắt đầu xây dựng dự án, nhưng lần gọi vốn đầu tiên gần như đúng vào thời điểm Terra sụp đổ. Thời điểm đó, vốn hóa của Terra khoảng 50 tỷ USD, trong vòng một tuần gần như biến mất hoàn toàn, và chỉ sau 3 tuần, chúng tôi với tư cách nhóm mới bắt đầu gọi vốn. Bạn có thể tưởng tượng, hầu hết các VC đều trong trạng thái chờ đợi.
Đó có thể xem là lần đầu tiên chúng tôi thực sự bước vào môi trường gọi vốn của ngành crypto trong bối cảnh thị trường gấu. Nhưng khi bạn bắt đầu dự án trong thời kỳ bear market, đặc biệt sau một vụ sụp đổ như “tận thế”, bạn sẽ trở nên tiết kiệm, thực dụng hơn, trân trọng từng nguồn lực. Nhóm sẽ tối giản nhất có thể. Điều này giúp bạn tự lực hơn và rõ ràng hơn về hướng đi. Nếu trong thị trường bò, bạn sẽ bị phân tâm bởi nhiều hướng khác nhau; còn trong gấu, các yếu tố gây nhiễu gần như biến mất, bạn có thể tập trung vào một việc và làm nó đến cùng.
Nói chung, tôi rất tự hào đã bắt đầu hành trình này, dự án còn thành công hơn cả mong đợi ban đầu. Tất nhiên, cũng có những thời điểm thấp điểm, mỗi khi thị trường gấu đến, tinh thần toàn ngành giảm sút, mất niềm tin. Ví dụ, khi chúng tôi ghi âm podcast này, trong hai tuần qua, nhiều người có ảnh hưởng rời khỏi ngành, giá Bitcoin cũng từng giảm xuống mức thấp tạm thời khoảng 59.000 USD.
PANews: Gần đây, nhiều người chơi cũ đã thoái lui, thậm chí còn hoài nghi về khả năng mở rộng của crypto, và mọi thứ chúng ta xây dựng có còn ý nghĩa gì không. Trước những cảm xúc đó, sao anh vẫn hoàn toàn lạc quan về tương lai?
Jay Jog: Ngành crypto là một ngành cực kỳ bền bỉ. Hiện tại, tình hình rất thú vị: một mặt, ngành đang tiến bộ vượt bậc, ví dụ chính phủ Mỹ đang thúc đẩy luật pháp để hợp pháp hóa stablecoin và xây dựng khung pháp lý rõ ràng; các tổ chức đang đẩy mạnh đưa stablecoin và quỹ vào chuỗi quy mô lớn; mặt khác, giá Bitcoin lại đang giảm.
Nhưng điều rõ ràng với tôi là, miễn là có sự tăng trưởng thực sự và adoption thực sự, những biến động ngắn hạn trong giai đoạn gấu sẽ tan biến theo thời gian. Miễn là bạn tin vào dự án của mình đủ, thì giai đoạn gấu đôi khi còn là cơ hội vào thị trường tốt nhất. Từ góc độ nhà xây dựng, đây là thời điểm để tạo ra các ứng dụng thực sự có trọng lượng và phù hợp với thị trường (PMF); từ góc độ nhà đầu tư, đây là thời điểm để đầu tư với niềm tin cao, phân bổ vào các tài sản chất lượng (như Bitcoin đang ở vùng “giá chiết khấu”). Vì vậy, tôi vẫn rất lạc quan về tương lai của ngành crypto.
Xây dựng “phố Wall phi tập trung”: Sei Giga, tài sản không phép và ươm tạo nội bộ
PANews: Theo anh, còn điều gì cần xây dựng để chuẩn bị cho đợt sóng bò tiếp theo? Sei đóng vai trò gì trong đó?
Jay Jog: Tầm nhìn của chúng tôi là xây dựng một “phố Wall phi tập trung”. Theo quan điểm của chúng tôi, giai đoạn gấu chính là thời điểm hoàn thiện nhiều hạ tầng then chốt. Có ba trụ cột chính:
- Thứ nhất là nền tảng L1 cơ bản. Chúng tôi đang phát triển Sei Giga, giúp đạt khoảng 50 lần hiệu năng. So với các blockchain khác trên thị trường, đây là mức tăng cực kỳ ấn tượng, sẽ biến các hệ thống như Nasdaq trên chuỗi thành hiện thực (hiện tại rất khó làm được trên các chuỗi công cộng hiện có). Có nhiều công nghệ thú vị đằng sau như cơ chế sản xuất block đa song song và các thiết kế khuyến khích liên quan.
- Thứ hai là sự chấp nhận của tổ chức. Chúng tôi đã bắt đầu thấy các tài sản và quỹ như USDY ra mắt, bước tiếp theo là làm cho các tài sản này trở nên “không phép”. Hiện nhiều tài sản vẫn là “có phép”, sau khi phát hành không thể tự do giao dịch trên chuỗi. Khi đạt được trạng thái không phép, các tài sản này mới có thể thực sự dùng trong DeFi, như cho vay, vay mượn, mở rộng thị trường, v.v. Điều này sẽ rất đáng mong đợi.
- Thứ ba là điều tôi mong muốn nhất, đó là nhiều ứng dụng đột phá ra đời trong hệ sinh thái của chúng tôi. Trong vài năm qua, chúng tôi nhận thấy xây dựng ứng dụng đột phá có hai cách chính. Một là tiếp cận nhiều startup, thuyết phục họ tham gia, nhưng hiệu quả không cao vì các founder xuất sắc thường chọn hệ sinh thái đã có lượng người dùng lớn nhất (như Solana, Base hoặc Ethereum). Đây là câu hỏi “gà hay trứng” điển hình. Cách hiệu quả hơn là tự ươm tạo dự án, đưa chúng vào hệ sinh thái của mình để phát triển thực sự. Các phương pháp truyền thống như tổ chức hackathon, builder house đã dần mất hiệu quả vào năm 2026, chúng tôi đã chuyển sang ươm tạo nội bộ, và tin rằng các hệ sinh thái khác cũng sẽ theo đuổi hướng này.
PANews: Là nhà đầu tư nhỏ lẻ, tôi muốn hỏi, trong các dự án nội bộ ươm tạo của các anh, có đặc điểm gì riêng của Sei không? So với Solana hay các chuỗi khác, điểm khác biệt nằm ở đâu?
Jay Jog: Một điểm then chốt là, khi Sei Giga ra mắt, tất cả các ứng dụng liên quan đến order book giới hạn trung tâm (CLOB) sẽ chỉ có thể hoạt động trên chuỗi của chúng tôi. Nếu muốn xây dựng hệ thống như Nasdaq, cần khoảng 20,000 TPS, điều này gần như không thể thực hiện trên các chuỗi công cộng hiện tại. Nasdaq chỉ chiếm khoảng 10% tổng khối lượng giao dịch chứng khoán toàn cầu. Vì vậy, nếu muốn giao dịch chứng khoán thực sự lên chuỗi, hiện tại gần như không thể trên các chuỗi khác, còn Sei Giga sẽ mở khóa khả năng này. Tôi nghĩ các ứng dụng tài chính, đặc biệt là các ứng dụng giao dịch, sẽ là hướng tiềm năng nhất.
Lời khuyên dành cho nhà đầu tư phổ thông: Xây dựng niềm tin cốt lõi, từ chối theo đuổi đám đông
PANews: Tôi tin anh đã trải qua nhiều chu kỳ bò gấu. Tôi thực sự tin rằng chúng ta đang ở trong một siêu chu kỳ, nhưng tâm lý thị trường rất tệ. Với tư cách nhà đầu tư trong lĩnh vực này, anh sẽ khuyên nhà đầu tư phổ thông thế nào để vượt qua giai đoạn gấu?
Jay Jog: Câu hỏi này rất hay. Tôi bắt đầu vào thị trường crypto từ năm 2017, trải qua cơn sốt cuối 2017, rồi đến 2018, đặc biệt là 2019, thị trường rõ ràng nguội đi. Trớ trêu thay, lúc đó tôi đem Bitcoin đi đánh bài ở các trang poker, kết quả thua sạch, nên tôi khuyên mọi người đừng làm như vậy. Sau đó tôi trải qua các giai đoạn 2020 và sau vụ sụp đổ FTX năm 2023.
Điều quan trọng nhất tôi muốn nhấn mạnh là: Bạn phải giữ vững niềm tin vào lý do ban đầu mình tham gia crypto. Rất nhiều người không thực sự tin, chỉ tham gia vì bạn bè hoặc vì xu hướng nóng.
Bạn cần xây dựng một logic cốt lõi để hiểu tại sao bạn tin vào crypto. Khi đã có niềm tin này, mọi quyết định trong giai đoạn gấu sẽ dễ dàng hơn nhiều. Còn nếu chỉ nghĩ crypto là “hấp dẫn”, thì thường sẽ không tốt. Vì vậy, tôi khuyên những ai đang trải qua giai đoạn gấu hãy suy nghĩ sâu về lý do tại sao bạn thực sự tin vào crypto.
Phá bỏ quan niệm kỹ thuật thuần túy: Hệ sinh thái thực sự có lợi thế cạnh tranh nằm ở người dùng và ứng dụng
PANews: Đến năm 2026, anh nghĩ thị trường còn hiểu lầm gì về Sei không? Anh sẽ chỉnh sửa những quan điểm đó như thế nào?
Jay Jog: Hiểu lầm lớn nhất là mọi người nghĩ chúng tôi chỉ tập trung vào công nghệ, chỉ cố gắng nâng cao hiệu năng.
Chúng tôi tất nhiên rất chú trọng vào tối ưu công nghệ, nâng cao hiệu suất chuỗi. Nhưng chúng tôi cũng rõ ràng rằng, giá trị của công nghệ có giới hạn. Sau một giai đoạn nhất định, yếu tố quyết định thành công của hệ sinh thái là tăng trưởng người dùng thực, sức hút thực và các ứng dụng đột phá, chứ không phải là số TPS hay thời gian xác nhận cuối cùng. Đó là lý do chúng tôi đặt trọng tâm vào ươm tạo dự án, vì đó là cách hiệu quả nhất, trực tiếp nhất để nâng cao năng lực toàn hệ sinh thái.
Lời khuyên cho các nhà phát triển châu Á năm 2026: Tập trung vào các ứng dụng tài chính và đón nhận thanh toán AI Agent
PANews: Cuối cùng, anh sẽ gửi gắm gì cho các nhà phát triển châu Á năm 2026? Họ nên chú ý điều gì khi xây dựng ứng dụng?
Jay Jog: Tôi nghĩ hiện tại có hai xu hướng lớn hơn về mặt vĩ mô:
- Thứ nhất, tài chính đang dần hội tụ thành các ứng dụng cốt lõi của crypto. Tất nhiên còn nhiều hướng khác như game chain, mạng xã hội, nhưng chúng tôi bắt đầu thấy rằng, ngay cả trong game, mạng xã hội và các ứng dụng crypto khác, phần thực sự hiệu quả và có thể triển khai trên chuỗi vẫn là các lĩnh vực liên quan đến tài chính. Các phần khác có thể xây dựng ngoài chuỗi, rồi dùng các cơ chế cam kết trạng thái hoặc chứng minh để đưa lên chuỗi. Vì vậy, tôi nghĩ cần tập trung sâu vào các ứng dụng tài chính, tìm cách đóng vai trò quan trọng hơn trong đó.
- Thứ hai, xu hướng ngày càng rõ ràng là AI, đặc biệt khi ngày càng xuất hiện nhiều AI Agent (như các sản phẩm Multbot), người dùng có thể vận hành Agent của riêng mình để thực hiện nhiệm vụ. Agent là dạng hoạt động nguyên bản của internet, và dùng một loại tiền tệ nguyên bản internet để thanh toán cho hoạt động này là hợp lý nhất. “Thanh toán bằng Agent” sẽ trở thành xu hướng lớn hơn. Ví dụ, Coinbase đã ra mắt giao thức x402, chúng tôi cũng đã góp phần giúp họ khởi chạy và trở thành một trong những đối tác thúc đẩy hệ sinh thái đầu tiên. Vì vậy, tôi nghĩ “Thanh toán bằng Agent” là hướng đi mới đáng khám phá, đặc biệt phù hợp với các startup mới bắt đầu.
