Stablecoin tăng trưởng mạnh mẽ! Jefferies: Tiền gửi ngân hàng có thể mất 3%～5% trong vòng 5 năm tới

Một cuộc chiến không khói do “stablecoin” gây ra đang diễn ra giữa các công ty tiền điện tử và ngân hàng truyền thống. Các nhà phân tích của ngân hàng đầu tư Jefferies cho biết, khi phạm vi ứng dụng của “đồng đô la kỹ thuật số” ngày càng mở rộng, trong tương lai nó có thể dần xói mòn khả năng sinh lợi của các ngân hàng truyền thống. Jefferies chỉ ra rằng, dù stablecoin trong ngắn hạn khó gây ra mối đe dọa sinh tồn cho ngân hàng hoặc gây ra các cuộc rút tiền đột ngột, nhưng các nhà phân tích dự đoán, trong vòng 5 năm tới, tiền gửi cốt lõi của ngân hàng có thể mất từ 3% đến 5%, điều này có thể làm tăng chi phí vốn của ngân hàng và gây áp lực lâu dài lên khả năng sinh lời của họ.

Trong báo cáo phát hành vào thứ Ba, nhóm phân tích do David Chiaverini dẫn đầu cảnh báo:

Khi các cơ hội lợi nhuận dựa trên hoạt động giao dịch xuất hiện, và stablecoin mở rộng trong các kịch bản thanh toán, rủi ro trung hạn về mất tiền gửi ngày càng không thể xem nhẹ.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng, ngay cả trong bối cảnh “áp lực nhẹ nhàng”, lợi nhuận của các ngân hàng thông thường vẫn có thể chịu tác động khoảng 3%. Vì sao các ngân hàng truyền thống lại lo lắng như vậy trước sự trỗi dậy của stablecoin? Rõ ràng là lý do. Trước đây, stablecoin chủ yếu dùng để giao dịch tiền điện tử; tuy nhiên, kể từ khi Mỹ thông qua “Đạo luật GENIUS” vào năm ngoái, stablecoin đã mở rộng sang các lĩnh vực tài chính thực như thanh toán hàng ngày, quản lý vốn doanh nghiệp và chuyển tiền xuyên biên giới. Báo cáo của Jefferies đề cập rằng, đến cuối năm 2025, tổng cung stablecoin đã tăng vọt lên 305 tỷ USD, với tốc độ tăng trưởng hàng năm lên tới 49%; lượng chuyển khoản stablecoin đã tăng vọt lên 11.6 nghìn tỷ USD. Theo thống kê của DefiLlama, tổng giá trị thị trường stablecoin hiện đã tăng lên khoảng 314 tỷ USD, so với 184 tỷ USD của năm 2022. Jefferies còn dự đoán, trong vòng 5 năm tới, quy mô thị trường stablecoin có thể tăng vọt lên 800 tỷ hoặc thậm chí 1.15 nghìn tỷ USD.

Lợi nhuận cao, hoạt động 24/7, trở thành sát thủ lớn nhất của tiền gửi truyền thống Đối với các ngân hàng, sự tăng trưởng bùng nổ này là hiểm họa vì stablecoin có thể hoạt động như tiền mặt kỹ thuật số lưu thông suốt ngày đêm, liên kết liền mạch với các nền tảng DeFi, từ đó cung cấp lợi nhuận cao hơn nhiều so với tài khoản ngân hàng thông thường. Thực tế, Giám đốc điều hành của Bank of America, Brian Moynihan, đã cảnh báo từ đầu năm nay: nếu có 6 nghìn tỷ USD tiền gửi chảy vào stablecoin và các sản phẩm stablecoin mang lại lợi nhuận tương tự tiền gửi cố định, toàn bộ hệ thống ngân hàng có thể gặp thiệt hại nghiêm trọng. Tại sao tác động ngắn hạn vẫn còn hạn chế? Tuy nhiên, Jefferies cho rằng, stablecoin trong ngắn hạn vẫn khó thay thế trực tiếp tiền gửi ngân hàng, chủ yếu do Đạo luật “Rõ ràng về thị trường tài sản kỹ thuật số” (CLARITY) của Mỹ tạm thời hạn chế khả năng stablecoin trở thành sản phẩm tiết kiệm:

Đạo luật CLARITY còn đang chờ thông qua, dự kiến sẽ xác định rõ stablecoin là “công cụ thanh toán” chứ không phải “sản phẩm tiết kiệm”, nhằm sửa chữa “lỗ hổng lợi nhuận stablecoin” còn tồn tại sau Đạo luật GENIUS.

Không đánh bại được thì gia nhập! Các ông lớn phố Wall lần lượt tham gia stablecoin Trước sự tràn vào của các đối thủ, các tập đoàn tài chính truyền thống không đứng yên chờ chết mà đã bắt đầu phát hành stablecoin riêng hoặc mở rộng các hoạt động liên quan để chiếm lĩnh thị trường. Tập đoàn quản lý tài sản Fidelity Investments đã phát đi tín hiệu đầu tiên, ra mắt stablecoin “Fidelity Digital USD (FIDD)”. Ngân hàng Mỹ cũng tuyên bố rằng, chỉ cần Quốc hội Mỹ đồng ý, Bank of America chắc chắn sẽ phát hành stablecoin của riêng mình; Giám đốc điều hành Goldman Sachs cũng tiết lộ rằng, nội bộ ngân hàng đã đầu tư “lực lượng lớn nhân lực”, đang tích cực nghiên cứu tiềm năng phát triển của token hóa tài sản và stablecoin. Các ngân hàng nào sẽ bị ảnh hưởng nhiều nhất? Mặc dù Mỹ cấm các nhà phát hành stablecoin trả lãi trực tiếp cho người dùng, nhưng Jefferies cho rằng, “cơ chế lợi nhuận gián tiếp” vẫn có thể đe dọa tiền gửi ngân hàng, ví dụ như hoạt động thưởng dựa trên giao dịch, thanh toán và kết toán stablecoin, cùng với lợi nhuận từ staking và cho vay trong DeFi, tất cả đều có thể tạo ra các incentives lợi nhuận tương tự, từ đó thu hút dòng vốn chuyển từ tiền gửi ngân hàng sang tài chính trên chuỗi. Vậy, những ngân hàng nào dễ bị tổn thương nhất? Theo phân tích của Jefferies, so với các tổ chức tài chính đã đầu tư vào hạ tầng tài sản kỹ thuật số hoặc chuyên giữ gìn tài sản số, các ngân hàng phụ thuộc nhiều vào “tiền gửi bán lẻ, tiền gửi có lãi” sẽ đối mặt với rủi ro lớn hơn.