Mosaic ATS Ra mắt mô hình giao dịch dựa trên tính tương thích cho cổ phiếu Hoa Kỳ

Mosaic Platforms đã ra mắt Mosaic ATS, một hệ thống giao dịch thay thế mới cho cổ phiếu Hoa Kỳ, được xây dựng dựa trên mô hình tương tác theo khả năng tương thích, sử dụng một khung làm việc độc quyền có tên MERIT để xác định cách các bên đối tác khớp lệnh, thay vì chỉ dựa vào giá và nguyên tắc ưu tiên thời gian. Nền tảng đánh giá hành vi giao dịch và bối cảnh quy trình để tác động đến việc tương tác giữa các lệnh, phản ánh những nỗ lực liên tục của ngành nhằm giải quyết kết quả thực thi vượt ra ngoài lần khớp lệnh giao dịch ban đầu. Hệ thống hiện đã hoạt động và sẵn sàng cho các công ty môi giới-đại lý.

Chuyển từ Khớp Lệnh sang Kết Quả Sau Giao Dịch

Mô hình Mosaic ATS tập trung vào điều gì xảy ra sau khi các lệnh được thực hiện, một lĩnh vực đã nhận được sự chú ý khi các bên tham gia thị trường xem xét các yếu tố như lựa chọn bất lợi, rò rỉ thông tin và chất lượng thực thi theo thời gian. Các sàn giao dịch truyền thống ưu tiên việc khớp các lệnh dựa trên giá và tính sẵn có, nhưng không tính đến tác động của các lần khớp lệnh đó đối với biến động giá sau đó hoặc hiệu quả giao dịch. Mosaic cho biết hệ thống của họ được thiết kế để đưa những cân nhắc này vào chính quá trình khớp lệnh.

John Cosenza, Giám đốc điều hành đồng thời của Mosaic Platforms, cho biết: “Các trung tâm thị trường đã được thiết kế để tối ưu hóa việc khớp lệnh – nhưng hiệu quả giao dịch nằm ở những phút và giờ tiếp theo. Sự tách rời giữa thiết kế hệ thống và ý định giao dịch này là một điểm mù của thị trường không hề tầm thường. Và khi tính thanh khoản chất lượng cao ngày càng được nội hóa ra khỏi thị trường rộng hơn, mức độ hao hụt tăng lên sẽ khuếch đại thách thức này. Ngành đã làm rất tốt trong việc cải thiện child order markouts và độ ổn định của báo giá, và chúng tôi coi đây là điểm khởi đầu để giải quyết các vấn đề về parent order có giá trị cao hơn. Sứ mệnh của chúng tôi là sàng lọc các tương tác chất lượng cao hơn với dấu chân tối thiểu cho thị trường rộng.”

Việc đề cập đến nội hóa và tác động thị trường cho thấy những thay đổi mang tính cấu trúc trong thị trường cổ phiếu, nơi một phần ngày càng lớn của tính thanh khoản được xử lý ngoài sàn, qua đó ảnh hưởng đến cách các giao dịch tác động đến hình thành giá.

Hệ Thống MERIT và Điểm Số Khả Năng Tương Thích

Mosaic ATS phân tách người tham gia thành hai nhóm: nhà đầu tư và nhà cung cấp rủi ro. Hệ thống MERIT đánh giá khả năng tương thích giữa các bên đối tác này bằng cách xem xét hoạt động giao dịch ảnh hưởng đến họ như thế nào, với mục tiêu giảm các kết quả tiêu cực như trượt giá hoặc hiệu ứng báo hiệu. Các lệnh được khớp dựa trên thước đo khả năng tương thích này, thay vì chỉ dựa trên ưu tiên giá-thời gian, tạo ra một quy trình khớp lệnh chọn lọc hơn, trong đó các tương tác được lọc theo chất lượng thực thi dự kiến.

Joe Wald, Giám đốc điều hành đồng thời của Mosaic Platforms, bình luận: “Các mô hình khớp lệnh tối ưu hóa tính sẵn có về giá và thời gian – mà không tính đến điều gì xảy ra tiếp theo. MERIT thay đổi điều đó và cho phép nhà đầu tư và nhà cung cấp rủi ro chia sẻ giá trị có ý nghĩa, tạo ra các hiệu ứng mạng hai phía và những lợi ích hiệu quả được cộng dồn. Chúng tôi tin rằng đây là sự phát triển tiếp theo cho các trung tâm thị trường.”

Việc giới thiệu mô hình dựa trên điểm số là một sự rẽ hướng so với các bộ máy khớp lệnh tiêu chuẩn, vốn thường coi mọi lệnh đều như nhau trong cùng một mức giá. MERIT đưa thêm một lớp bổ sung, xếp hạng hoặc lọc các tương tác dựa trên đánh giá khả năng tương thích.

Hàm Ý Về Cấu Trúc Thị Trường

Việc ra mắt Mosaic ATS nêu bật sự thử nghiệm đang diễn ra trong cấu trúc thị trường, đặc biệt ở các mảng liên quan đến chất lượng thực thi và phân khúc thanh khoản. Khi các chiến lược giao dịch trở nên phức tạp hơn, người tham gia đặt nhiều trọng tâm hơn vào cách các giao dịch được thực hiện, không chỉ là việc chúng có được khớp hay không.

Các mô hình dựa trên khả năng tương thích có thể mang lại lợi thế trong việc giảm một số loại tác động đến thị trường, nhưng đồng thời cũng đặt ra các câu hỏi về tính minh bạch và khả năng tiếp cận. Các tiêu chí được sử dụng để xác định khả năng tương thích có thể ảnh hưởng đến việc những lệnh nào được khớp và trong những điều kiện nào. Cách tiếp cận này cũng tương tác với các xu hướng hiện có như nội hóa và các hệ thống giao dịch thay thế, vốn đã phân đoạn thanh khoản theo những cách khác nhau. Việc bổ sung một lớp điểm số có thể tiếp tục làm khác biệt cách thanh khoản được truy cập và phân phối giữa các địa điểm giao dịch (venue).

Đối với các công ty môi giới-đại lý và các bên tham gia tổ chức, hiệu quả của một mô hình như vậy sẽ phụ thuộc vào việc nó có cải thiện kết quả thực thi trong thực tế hay không. Việc áp dụng có khả năng sẽ phụ thuộc vào các cải thiện đo lường được trong các chỉ số như trượt giá, chất lượng khớp lệnh và biến động giá sau giao dịch.