#美联储降息预期升温 Cục Dự trữ Liên bang sắp giảm lãi suất, thị trường toàn cầu đón nhận bước ngoặt.

Thị trường đã đạt 94,2% kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, điều này không chỉ là tín hiệu cho sự chuyển hướng của chính sách tiền tệ mà còn sẽ trở thành chất xúc tác cho việc định giá lại tài sản toàn cầu.

Vào lúc nửa đêm thứ Năm theo giờ Bắc Kinh, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sắp có lần giảm lãi suất đầu tiên trong chín tháng để đối phó với tình trạng suy giảm trên thị trường lao động Mỹ và vấn đề lạm phát dai dẳng.

Dữ liệu thị trường cho thấy, tỷ lệ xác suất mà các nhà giao dịch định giá cho việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp lần này đã đạt 94,2%. Dự đoán này được hỗ trợ bởi dữ liệu kinh tế gần đây - số lượng việc làm phi nông nghiệp tại Mỹ trong tháng 8 đã tăng trưởng chậm lại đáng kể, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3%, trong khi áp lực lạm phát tiếp tục giảm.

---

01 Bối cảnh kinh tế: Thị trường việc làm đang đỏ đèn, áp lực lạm phát vẫn còn

Thị trường việc làm ở Mỹ gần đây đã cho thấy sự yếu kém rõ rệt. Số lượng việc làm phi nông nghiệp trong tháng 8 chỉ tăng 22.000, thấp hơn nhiều so với dự đoán của thị trường là 75.000.

Điều đáng lo ngại hơn nữa là Bộ Lao động Hoa Kỳ đã điều chỉnh giảm mạnh dữ liệu việc làm trong năm qua. Theo thống kê, trong vòng 12 tháng tính đến tháng 3 năm 2025, số việc làm thực tế được bổ sung ít hơn 910.000 vị trí so với số liệu ban đầu, đây là mức điều chỉnh giảm lớn nhất kể từ năm 2000.

Mặt trận lạm phát đang xuất hiện tình hình phức tạp. Chỉ số CPI của Mỹ tháng 8 tăng 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái, chỉ số CPI cơ bản tăng 3,1% so với cùng kỳ năm ngoái, vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang. Chi phí nhà ở tăng vọt 0,4% so với tháng trước, đạt mức tăng lớn nhất trong năm, giá xe đã qua sử dụng nhảy vọt 1%, cho thấy áp lực lạm phát vẫn tồn tại.

02 Chuyển hướng chính sách: Từ phòng ngừa lạm phát đến đảm bảo việc làm

Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã chuyển từ việc kiên quyết bảo vệ lạm phát sang đảm bảo nền kinh tế "hạ cánh êm ái".

Sau khi Powell có bài phát biểu ôn hòa tại Hội nghị Ngân hàng Trung ương toàn cầu Jackson Hole vào tháng 8, giao dịch giảm lãi suất trong vòng này chính thức bắt đầu. Ông đã ám chỉ rằng, do rủi ro gia tăng trên thị trường lao động, có thể sẽ giảm lãi suất vào tháng 9, nhưng đồng thời cảnh báo rằng lạm phát vẫn là một mối đe dọa.

Sự chuyển hướng chính sách này phản ánh sự chuyển dịch trọng tâm của trách nhiệm kép của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (tối đa hóa việc làm và ổn định giá cả). Khi rủi ro xấu đi trên thị trường việc làm ngày càng tăng, trong khi lạm phát vẫn nằm trong phạm vi có thể kiểm soát, Cục Dự trữ Liên bang đã lựa chọn chiến lược giảm lãi suất chủ động.

03 Dự báo giảm lãi suất: Sự khác biệt về mức độ và nhịp độ

Thị trường có một số bất đồng về mức giảm lãi suất:

· Dự đoán chính: Giảm lãi suất 25 điểm cơ bản (xác suất 94.2%)
· Quan điểm thiểu số: Giảm lãi suất 50 điểm cơ bản (Ngân hàng Standard Chartered)

Nhưng kỳ vọng về chu kỳ giảm lãi suất đã bắt đầu khá nhất quán. Nhiều tổ chức đã điều chỉnh dự đoán về lộ trình giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ:

Tổ chức Dự kiến lộ trình cắt giảm lãi suất Mức lãi suất cuối cùng dự kiến
Morgan Stanley cắt giảm 25 điểm cơ bản xuống 3.375% cho tháng 9, tháng 10, tháng 12 và tháng 1 năm 2026.
Ngân hàng Deutsche Bank sẽ giảm lãi suất ba lần trong thời gian còn lại của năm 2025 và tạm ngừng giảm lãi suất vào năm 2026.
Công ty chứng khoán Trung Tín giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9, tháng 10, tháng 12 để phòng ngừa.

04 Ảnh hưởng của thị trường: Định giá lại các loại tài sản

Việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất sẽ có tác động sâu rộng đến tài sản toàn cầu:

Về thị trường chứng khoán Mỹ, trong việc cắt giảm lãi suất phòng ngừa thường có ba đặc điểm chính: thứ nhất là quyền chọn giảm giá của Cục Dự trữ Liên bang (Fed Put) hỗ trợ, thị trường khó có sự điều chỉnh giảm rõ ràng; thứ hai là các chỉ số hoặc lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất thể hiện nổi bật; thứ ba là giao dịch cắt giảm lãi suất kéo dài khoảng ba tháng sau lần cắt giảm đầu tiên.

Thị trường trái phiếu Mỹ có thể xuất hiện mô hình "mua kỳ vọng + bán thực tế". Hiện tại, thị trường không có kỳ vọng suy thoái, sau khi lãi suất giảm, lãi suất trái phiếu Mỹ khó có thể tiếp tục giảm mạnh.

Chỉ số đô la Mỹ có thể duy trì sự yếu kém tương đối. Sau đợt cắt giảm lãi suất này, tăng trưởng kinh tế Mỹ có thể phục hồi và chênh lệch lãi suất Mỹ - châu Âu không còn thu hẹp thêm nữa, khi đó chỉ số đô la Mỹ có thể tăng trở lại.

Vàng hoạt động tốt trong giao dịch giảm lãi suất. Với việc đồng đô la có thể tiếp tục yếu đi, cùng với sự việc Trump sa thải Cook vẫn còn bỏ ngỏ, tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục bị thị trường xem xét, vàng vẫn có triển vọng tốt.

05 Áp lực chính trị: Ảnh hưởng của Trump không thể bị bỏ qua

Tổng thống Trump đã nhiều lần chỉ trích Cục Dự trữ Liên bang về tốc độ hạ lãi suất quá chậm. Ông cũng đã cố gắng sa thải thành viên Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook, mặc dù lệnh sa thải đã bị tòa án tạm ngưng, nhưng chính phủ đã kháng cáo lên tòa án.

Trump còn đề cử một người thân tín vào Hội đồng quản trị của Cục Dự trữ Liên bang, nếu được xác nhận kịp thời bởi Thượng viện, người này có thể tham gia vào cuộc họp chính sách trong tuần này. Điều này đã dấy lên lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang.

Chính sách thuế quan của Trump cũng mang lại rủi ro tăng giá cho lạm phát trong tương lai. Trong bối cảnh lạm phát hiện tại vẫn chưa hoàn toàn ổn định ở mức mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang, quyết định giảm lãi suất mạnh sẽ phải đối mặt với nhiều sự cân nhắc hơn.

06 Tham khảo lịch sử: Kinh nghiệm giảm lãi suất phòng ngừa

Lần giảm lãi suất này có thể tham khảo hiệu suất tài sản trong ba lần giảm lãi suất phòng ngừa vào các năm 1995, 2019 và 2024.

Dữ liệu lịch sử cho thấy, chỉ số S&P 500 thường có lợi suất dương trong vòng 12 đến 24 tháng sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ lần đầu tiên hoặc khôi phục chính sách giảm lãi suất. Tuy nhiên, bối cảnh kinh tế quyết định đến hiệu quả của chính sách nới lỏng tiền tệ.

Theo dữ liệu từ Ned Davis Research, trong giai đoạn nền kinh tế tương đối mạnh và sau khi Cục Dự trữ Liên bang khởi động lại chu kỳ cắt giảm lãi suất chỉ thực hiện một đến hai lần, các lĩnh vực chu kỳ như tài chính và công nghiệp hoạt động tốt hơn thị trường chung.

Nhưng trong giai đoạn kinh tế tương đối yếu kém, cần thực hiện bốn lần hoặc nhiều hơn nữa các đợt cắt giảm lãi suất lớn, các nhà đầu tư có xu hướng ưa thích các lĩnh vực phòng thủ, với tỷ suất lợi nhuận trung bình cao nhất ở lĩnh vực chăm sóc sức khỏe và hàng tiêu dùng thiết yếu.

07 Tác động toàn cầu: Thị trường mới nổi có thể được hưởng lợi

Việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất thường có lợi cho các thị trường mới nổi. Trong giai đoạn đồng đô la yếu, lợi ích của các quyền lợi thị trường mới nổi đến từ việc nới lỏng thanh khoản bên ngoài, cộng thêm sự kích thích chính sách hoặc các yếu tố ngành nghề thúc đẩy, tạo ra không gian đàn hồi lớn hơn cho sự tăng trưởng.

Đối với Trung Quốc, vốn quốc tế có thể gia tăng phân bổ vào tài sản Trung Quốc, thúc đẩy hiệu suất thị trường chứng khoán. Nhân dân tệ có thể tăng giá so với đô la Mỹ, làm cho hàng hóa nhập khẩu rẻ hơn, giảm chi phí du học, du lịch và mua sắm ở nước ngoài.

Những doanh nghiệp Trung Quốc có nợ đô la Mỹ sẽ giảm bớt áp lực tài chính khi chi phí tài chính giảm.

---

Đến tháng 9 năm 2025, giá vàng đã tăng vọt 40% trong năm, trở thành người chiến thắng lớn nhất dưới kỳ vọng giảm lãi suất. Ba chỉ số chứng khoán Mỹ liên tục tiến gần đến mức cao nhất trong lịch sử, chỉ số Nasdaq 100 liên tiếp tăng.

Hướng đi của thị trường trong tương lai phụ thuộc vào ba yếu tố lớn: tốc độ và mức độ giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, liệu giao dịch AI có thể tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng hay không, và rủi ro thuế quan có gây ra lạm phát cao hơn hay không.

Dù kết quả ra sao, quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào tuần này sẽ trở thành bước ngoặt quan trọng nhất của thị trường tài chính toàn cầu vào năm 2025.