Cipher Mining: Hợp đồng HPC 3 tỷ USD lu mờ bởi trái phiếu chuyển đổi 1,3 tỷ USD

Cipher Mining (CIFR) vừa công bố hợp đồng HPC đầu tiên trị giá 3 tỷ USD với Fluidstack – đối tác từng hợp tác cùng Google và TeraWulf. Tuy nhiên, thay vì bứt phá, cổ phiếu lại đi ngang do thương vụ phát hành trái phiếu chuyển đổi 1,3 tỷ USD đã thu hút toàn bộ sự chú ý.

Khoản trái phiếu này, ban đầu định huy động 800 triệu USD nhưng nhanh chóng được nâng lên 1,1 tỷ USD và sau đó chốt ở 1,3 tỷ USD nhờ nhu cầu mạnh từ các tổ chức. Với lãi suất 0% đến năm 2031, đây là kênh vốn rẻ giúp Cipher triển khai dự án Barber Lake (168MW, vốn đầu tư 1,5–1,8 tỷ USD) và mở rộng 2,4 GW công suất trong mảng HPC/AI.

Các quỹ đầu cơ ưa chuộng cấu trúc trái phiếu chuyển đổi vì vừa có bảo vệ kiểu trái phiếu, vừa hưởng lợi từ biến động giá cổ phiếu thông qua chiến lược arbitrage. Ngược lại, cổ đông phổ thông đối mặt với pha loãng 9–17% nếu cổ phiếu vượt ngưỡng chuyển đổi.

Thông điệp then chốt: Hợp đồng HPC củng cố hướng đi mới của Cipher, nhưng thị trường lại tập trung vào rủi ro pha loãng từ 1,3 tỷ USD trái phiếu. Nhà đầu tư tổ chức có “vé bảo hiểm kèm quyền chọn”, còn cổ đông phải đặt cược vào khả năng Cipher triển khai đúng tiến độ để chuyển đổi chiến lược thành doanh thu thực tế.