Hiện tại, thị trường đang ở vị thế chờ cắt giảm lãi suất của Fed , và nhiều khả năng sẽ nhận được điều đó. Nhưng điều đó không có nghĩa là điều kiện thị trường đang trong xu hướng tăng giá. Fed đang hoạt động trong trạng thái cấm đoán dữ liệu: không có CPI, không có số liệu việc làm, không rõ ràng về lạm phát. Điều này làm tăng rủi ro Powell cắt giảm lãi suất hôm nay, nhưng ông có thể gửi đi một thông điệp thận trọng, cảnh báo rằng các đợt cắt giảm trong tương lai chưa được đảm bảo nếu không có bằng chứng mạnh hơn. Nếu điều đó xảy ra, đó là một “cắt giảm theo kiểu diều hâu” , và thị trường có thể bán tháo, đặc biệt nếu biểu đồ chấm cập nhật cho thấy ít đợt cắt giảm hơn trong năm 2026 so với dự đoán của thị trường. Trong khi đó, vấn đề sâu xa hơn là thanh khoản. Bảng cân đối của Fed vẫn đang co lại thông qua QT. Kho bạc vẫn giữ lượng tiền mặt cao trong TGA, và cơ sở ON RRP , vốn từng đóng vai trò như một lớp đệm thanh khoản , giờ đã trống rỗng. Điều đó có nghĩa là không còn đệm dự phòng nào nữa. Mỗi trái phiếu mới chính phủ phát hành, hoặc tài sản Fed cho phép thanh lý, đều rút ròng dự trữ thực ra khỏi hệ thống. Vì vậy, ngay cả khi lãi suất giảm, lượng tiền thực tế có sẵn cho thị trường vẫn đang thu hẹp. Điều này mang tính giảm, đặc biệt đối với các tài sản như BTC. BTC tạm thời duy trì mức giá, nhưng chủ yếu do vị thế quyền chọn. Các nhà môi giới đang dài gamma quanh mức $90K–$95K, điều này kiềm chế biến động. Nếu giá bật lên trên $95K, vị thế đó sẽ đảo chiều, và một đợt ép giá có thể đẩy chúng ta hướng đến $100K. Nhưng nếu không có dòng tiền thực hoặc thanh khoản mới, đợt tăng này có thể sẽ ngắn hạn. Dòng vốn ETF chảy vào BTC đang chậm lại, và thanh khoản vĩ mô không đủ để duy trì đà tăng bền vững. Chúng ta đang ở trong một tình thế mong manh. BTC có thể tăng vọt nếu FOMC có thêm các biện pháp, nhưng trừ khi Powell gửi tín hiệu hỗ trợ thực sự, không chỉ cắt giảm, mà còn thay đổi thái độ về thanh khoản, thì xu hướng này có khả năng sẽ chững lại. Nếu có bất kỳ âm hưởng diều hâu hoặc phản đối nào về kỳ vọng cắt giảm lãi suất, các tài sản rủi ro sẽ phản ứng nhanh chóng. Bạn cần sẵn sàng để làm giảm đà tăng nếu đó chỉ là do vị thế. Thanh khoản đang co lại, và thị trường đang cạn kiệt nhiên liệu. $BTC