Các phát triển chính gần đây của thị trường nổi bật

Gần đây, các cuộc thảo luận về Ethereum trên thị trường chủ yếu xoay quanh các hướng sau, bao gồm sự chuyển đổi trong các câu chuyện vĩ mô và các nâng cấp công nghệ cụ thể.
· Các câu chuyện mới về Wall Street và quy định
· Quan điểm cốt lõi: Một số nhà phân tích tin rằng một liên kết mới đang hình thành trong mạng lưới vốn giữa Wall Street và Washington: các giới tinh hoa chính trị và kinh tế của Mỹ → Trái phiếu chính phủ Mỹ → stablecoin/trái phiếu điện tử/crypto treasuries → Ethereum + RWA (Tài sản Thực tế) + L2. Tuyên bố gần đây của Chủ tịch SEC Mỹ về "toàn bộ thị trường tài chính Mỹ có khả năng di chuyển lên chuỗi trong những năm tới" củng cố kỳ vọng này.
· Diễn giải tác động: Điều này được xem như một câu chuyện tăng giá cấu trúc mạnh mẽ, trong đó các tài sản từ hệ thống tài chính truyền thống (như Trái phiếu) được token hóa và cuối cùng thanh toán trên Ethereum và các mạng Layer 2 của nó, cung cấp hỗ trợ giá trị đáng kể.
· Nâng cấp Fusaka và kỳ vọng giảm phát
· Thay đổi cốt lõi: Nâng cấp Fusaka gần đây của Ethereum nhằm giải quyết vấn đề L2 phát triển mạnh nhưng giá trị của L1 không đủ. Nâng cấp điều chỉnh các cơ chế để yêu cầu hoạt động L2 phải trả phí tối thiểu cho dữ liệu, phần phí này sẽ bị đốt.
· Dữ liệu chính: Sau nâng cấp, phí Blob đã trở thành nguồn đóng góp lớn nhất cho việc đốt ETH, chiếm tới 98%, với lượng đốt hàng ngày vượt quá 1500 ETH. Nếu hoạt động L2 tiếp tục phát triển, ETH có thể trở lại trạng thái giảm phát.
· Cấu trúc thị trường và tín hiệu kỹ thuật
· Thay đổi vị trí: Dữ liệu thị trường cho thấy lượng ETH nắm giữ trên các sàn giao dịch ở mức thấp kỷ lục, chỉ chiếm khoảng 10% tổng cung, cho thấy tiềm năng áp lực bán hạn chế.
· Tâm lý vốn: Sau các đợt giảm giá của thị trường, đòn bẩy đầu cơ trong toàn bộ thị trường crypto đã giảm xuống mức thấp kỷ lục (khoảng 4%), cho thấy sự hoảng loạn của thị trường đã phần lớn được giải phóng. Trong khi đó, tỷ giá ETH/BTC đã đi ngang kể từ tháng 11, và chiến lược giao dịch “long BTC/short ETH” trước đây đã trở nên kém hiệu quả gần đây.
· Logic cốt lõi: Sự tăng trưởng hoạt động của các mạng Layer 2 của Ethereum (L2) và việc truyền tải giá trị lên chuỗi chính vẫn còn chưa chắc chắn. Mặc dù ETF ETH đã chứng kiến dòng vốn chảy vào, quy mô và ảnh hưởng của chúng có thể bị hạn chế.
Tổng thể, tâm lý thị trường hiện tại đối với Ethereum có vẻ phức tạp nhưng thận trọng lạc quan:
· Logic tăng giá chủ yếu dựa trên câu chuyện lớn về “tài chính truyền thống lên chuỗi”, các nâng cấp công nghệ dẫn đến việc thu hút giá trị và mô hình giảm phát, cùng với cấu trúc lành mạnh sau khi giảm đòn bẩy.
· Các quan điểm thận trọng hoặc giảm giá chủ yếu tập trung vào việc liệu đóng góp thực tế của sự phát triển L2 vào giá trị của mainnet có thể được xác nhận và liệu dòng vốn ETF có thể duy trì hay không.