#美联储降息 Ngân hàng trung ương có vẻ như đã có các biện pháp cứu trợ thanh khoản mạnh mẽ, nhưng thị trường vẫn đang kêu cứu — lãi suất mua lại qua đêm lại tăng vọt lên khoảng 3.8% vào thứ Hai.

Vấn đề rất đau lòng: Liệu lần thao tác này rốt cuộc là quá bảo thủ hay quá chậm? Hay cả hai đều dính dáng?

Phản ứng lạnh nhạt của thị trường vay ngắn hạn cho thấy tất cả. Những lãi suất này liên tục chịu áp lực, phản ánh một vấn đề sâu xa hơn — hệ thống tài chính đang thiếu hụt thanh khoản ngắn hạn. Điều này khiến người ta nhớ đến cuộc khủng hoảng cuối năm 2019, khi chi phí vay mượn vượt quá kiểm soát, thị trường hỗn loạn thường không xa.

Có người nói rằng Ngân hàng trung ương đã cố gắng hết sức, sử dụng tất cả các công cụ trong hộp công cụ của mình. Nhưng thần kinh của thị trường vẫn căng thẳng, đó mới là điều khó xử nhất. Một khi cảm giác căng thẳng này lan rộng, giống như virus, nó sẽ truyền sang trái phiếu chính phủ ngắn hạn, cổ phiếu, tài sản mã hóa và các lĩnh vực khác, khiến độ biến động tăng vọt.

Điều phức tạp hơn nữa là phân bổ dự trữ dựa trên hệ thống thực sự không đồng đều. Có tổ chức chìm trong tiền mặt, có tổ chức lại đang lo lắng về tài chính.

Cũng có ý kiến cho rằng đây chỉ là "điều chỉnh kỹ thuật", thị trường không xuất hiện bất thường, Ngân hàng trung ương đã xử lý ổn thỏa vấn đề thanh khoản. Nhưng nếu đến cuối năm mà không khí căng thẳng này vẫn còn, tôi sẽ không ngạc nhiên chút nào.