Sau khi dữ liệu phi nông nghiệp được công bố, nhiều người bắt đầu lạc quan vì số việc làm vượt dự kiến, nhưng thực sự điểm đáng chú ý lại bị bỏ qua.

Trước tiên nói về dữ liệu. Tháng 11, số việc làm mới tăng thêm 64.000, thực sự tốt hơn dự kiến của thị trường là 50.000, cho thấy nền kinh tế Mỹ vẫn đang mở rộng. Nhưng điểm mấu chốt nằm ở tỷ lệ thất nghiệp — 4.6%, không chỉ cao hơn dự kiến 4.4% mà còn lập mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2021. Đây mới là tín hiệu thực sự cần cảnh giác.

Tại sao lại quan trọng như vậy? Bởi vì tỷ lệ thất nghiệp tăng nghĩa là thị trường lao động đang có dấu hiệu yếu đi. Các doanh nghiệp vẫn tuyển dụng, nhưng rõ ràng tốc độ đã chậm lại. Những vị trí cạnh tranh bắt đầu biến mất, tiêu chuẩn tuyển dụng nâng cao, thậm chí tốc độ tăng lương cũng đang giảm xuống. Nói cách khác, số lượng việc làm duy trì dựa vào quán tính, còn chất lượng đã bắt đầu suy giảm. Đây là biểu hiện của hiệu ứng chính sách thắt chặt sau một thời gian trễ.

Phản ứng của thị trường rất rõ ràng. Sau khi dữ liệu phi nông nghiệp ra, hợp đồng tương lai quỹ liên bang lập tức có động thái: xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 1 năm tới từ 22% tăng lên 31%, hợp đồng lãi suất kỳ hạn dự đoán duy trì hai lần cắt giảm trong năm 2026, toàn bộ dự đoán nới lỏng cho năm tới tích lũy đến 58 điểm cơ bản. Đây không phải là sự đầu cơ của Phố Wall, mà là dùng tiền thật để đánh giá — việc cắt giảm lãi suất không còn là vấn đề "có hay không", mà là "khi nào".

Đối với thị trường tiền mã hóa, tổ hợp vĩ mô này thực sự là lý tưởng. Dữ liệu phi nông nghiệp không sụp đổ, các tài sản rủi ro sẽ không lập tức sụp đổ; tỷ lệ thất nghiệp tăng cao, Cục Dự trữ Liên bang có đủ lý do để thay đổi giọng điệu. Thị trường đã bắt đầu dự đoán thanh khoản sẽ dần dần nới lỏng, đây chính là thời điểm dễ nhất để các tài sản mã hóa phản hồi tăng giá.

Tiếp theo, cần chú ý đến ba điểm: liệu các dữ liệu phi nông nghiệp tiếp theo có duy trì trạng thái "yếu nhưng ổn định", tỷ lệ thất nghiệp có thể giữ trên 4.5% không, và các quan chức của Fed có bắt đầu phát đi tín hiệu "không cần thắt chặt quá mức" hay không.

Tổng thể, không cần quá lo lắng hay vội vàng vì chỉ một dữ liệu, cũng không cần hoảng loạn quá mức. Xu hướng vĩ mô đang chuyển hướng, hướng về phía các tài sản rủi ro. Hãy kiên nhẫn chờ đợi, giữ vũ khí sẵn sàng, vì cơ hội thực sự thường không cần phải dùng loa để nhắc nhở bạn.