Ai có thể giải thích cho tôi về đợt thao tác này không? Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã kéo dài hơn nửa năm, sau ba đợt liên tiếp, thị trường không tăng mạnh như dự kiến mà lại lao dốc nhanh chóng. Tình trạng "tin tức tích cực lại gây giảm giá" này thực sự làm nhiều người bắt đáy cảm thấy hoang mang.

Sau 8 năm quan sát thị trường, kết luận của tôi rất rõ ràng: đừng quá tin vào hướng dẫn chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, độ phức tạp của thị trường tiền mã hóa vượt xa suy nghĩ của phần lớn người. Đợt giảm này có vẻ đột ngột, nhưng thực tế có hai lý do logic khó thể bỏ qua phía sau.

Trước tiên, phá vỡ một nhận thức sai lầm phổ biến. Việc cắt giảm lãi suất thường được hiểu là tín hiệu "bơm tiền", nhưng thực tế gần hơn với một "công cụ điều chỉnh tâm lý thị trường". Trong hai đợt cắt giảm đầu tiên, các nhà tham gia thị trường đã tiêu hóa kỳ vọng từ lâu, nhiều nguồn vốn đã chuẩn bị sẵn để cố gắng kiếm lợi. Đến khi đợt cắt giảm thứ ba thực sự được thực hiện, phần lớn nguồn vốn đã vào trước đó lập tức chốt lời. Giống như bạn đã mong đợi concert suốt nửa năm, đến khi chính thức bắt đầu mới phát hiện mọi chuyện không đơn giản như vậy — tự nhiên sẽ nghĩ đến việc rút lui.

Hạn chế thực tế hơn là dữ liệu lạm phát của Mỹ vẫn còn dai dẳng, khả năng giảm lãi suất của Quỹ Liên bang bị hạn chế rõ rệt. Không có dòng vốn mới liên tục chảy vào, xu hướng thị trường rất khó duy trì đà tăng liên tục, đó là logic cơ bản của thị trường.

Điều thú vị là, khi lợi ích từ chính sách của Cục Dự trữ Liên bang không đủ thúc đẩy thị trường, một nguồn thanh khoản quan trọng khác — tác dụng chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản — lại tiếp tục phát huy tác dụng. Nhật Bản đã trải qua gần ba thập kỷ môi trường lãi suất bằng 0, ngân hàng trung ương đẩy chi phí vốn về gần bằng 0, thậm chí người gửi tiết kiệm còn phải trả phí khi gửi tiền ngân hàng. Môi trường tiền tệ cực kỳ nới lỏng này đã tạo ra lượng lớn vốn quốc tế tìm kiếm lợi nhuận. Theo số liệu của các tổ chức, trong hơn ba mươi năm, quy mô thanh khoản do Ngân hàng Trung ương Nhật Bản phát hành đã trở thành một trong những nguồn vốn quan trọng của thị trường tiền mã hóa toàn cầu.

Hiệu suất của ETH và toàn bộ thị trường tiền mã hóa phần lớn phụ thuộc vào nhịp độ thay đổi của các dòng tiền vĩ mô này, chứ không chỉ dựa vào một hoặc hai chính sách điều chỉnh của một ngân hàng trung ương.