日本加息，本质不是利率变化，而是全球“廉价资金源头”在收紧。

简化来看，只抓住三点就够了：

第一，日元是全球套息货币。
长期以来，资金借日元、投全球资产。日本一加息，套息成本上升，资金就要回流。

第二，加息=套息平仓=风险资产承压。
先卖的是高估值资产，其次是新兴市场，波动明显放大，但不一定立刻崩盘。

第三，影响是“流动性退潮”，不是经济崩溃。
股市震荡加剧，防御资产相对占优，现金和分红资产价值上升。

日本加息，对 A 股、港股、美股的影响

冲击顺序：美股 → 港股 → A 股
承压程度：港股最敏感（外资占比高），A 股最钝化（外资占比低）

A 股不一定暴跌
更可能是：
成交萎缩
风格转防御
结构性行情更极端