Nổi tiếng nhà đầu tư chơi đòn bẩy cao trên một nền tảng phái sinh hàng đầu, liên tục thử thách ở ranh giới thanh lý, hàng chục triệu USD biến mất trong chớp mắt. Điều kỳ lạ là, sau mỗi lần bị thanh lý, anh ta đều có thể ngay lập tức bổ sung ký quỹ, tiếp tục đặt cược. Vậy đằng sau đó là logic gì?

Tổng kết lại, chuỗi vốn của anh ta gồm ba tầng:

**Sàn cơ bản** —— Thành công trong giai đoạn đầu của khởi nghiệp, thu được dòng tiền thật từ các công ty công nghệ truyền thống. Số tiền này giống như chiếc phao cứu sinh, giúp anh ta chịu đựng các khoản lỗ lớn trong ngắn hạn.

**Tích lũy mã hóa** —— Tham gia sớm các dự án như Mithril, Cream Finance, đã tích trữ nhiều tài sản mã hóa từ khi token còn sơ khai. Là tài sản tích lũy từ thời gian và vận may.

**Động cơ thanh khoản** —— Giữ trong tay NFT blue-chip (ví dụ BAYC), thông qua các hoạt động bán tháo, đổi thưởng airdrop, thế chấp vay mượn, liên tục chuyển đổi thành ETH và stablecoin, cung cấp máu cho các giao dịch đòn bẩy không ngừng.

Chu trình này nghe có vẻ hoàn hảo, nhưng vấn đề nằm ở chỗ: ngay cả khi vốn đủ lớn, với đòn bẩy 25 lần, chỉ cần giảm 4% là có thể mất sạch. Đây không phải là quy tắc chơi mà nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể sao chép.

Hai bài học cốt lõi nhất là: thiệt hại thực sự là từ dự trữ giao dịch có tính thanh khoản cao, chứ không phải toàn bộ tài sản; trước rủi ro cấu trúc của đòn bẩy cao, không ai có thể hoàn toàn miễn dịch. Trong thị trường tiền mã hóa, sống sót còn quan trọng hơn làm giàu nhanh. Hãy tự hỏi bản thân — bạn đang tạo ra tính thanh khoản, hay đang bị người khác xem như nguồn thanh khoản?