Gần đây, dữ liệu tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ đã được công bố, kết quả 4.6% đã trực tiếp phá vỡ kỳ vọng của thị trường — các nhà phân tích trước đó dự đoán là 4.4%. Ẩn sau sự chênh lệch này là những tín hiệu gì? Nói đơn giản, thị trường lao động Mỹ đang có dấu hiệu mềm mại.

Dữ liệu việc làm là chỉ số dự báo của nền kinh tế, điều này không còn nghi ngờ gì nữa. Khi tỷ lệ thất nghiệp tăng lên, điều đó có nghĩa là gì? Người lao động không còn an toàn như trước, tiền trong tay có thể sẽ phải tiêu thận trọng hơn. Khi tiêu dùng yếu đi, động lực tăng trưởng kinh tế tự nhiên sẽ giảm sút.

Đối với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), điều này trở thành một vấn đề khó khăn. Trước đây, họ dựa vào chính sách thắt chặt để đối phó với lạm phát, giờ đây khi thị trường lao động gặp vấn đề, lý luận chuyển hướng chính sách cũng trở nên không vững chắc. Một khi tỷ lệ thất nghiệp vượt quá mức chấp nhận của thị trường, việc duy trì tăng trưởng ổn định và giữ việc làm sẽ trở thành nhiệm vụ chính của chính sách tiền tệ.

Nhìn theo hướng này, khả năng cao là Fed sẽ nới lỏng chính sách vào năm 2026 — có thể là bắt đầu giảm lãi suất sớm hơn, hoặc trực tiếp sử dụng các biện pháp mở rộng bảng cân đối. Phản ứng của thị trường với dự đoán này đã rất rõ ràng. Đối với các tài sản rủi ro như BTC, ETH, môi trường tiền tệ nới lỏng luôn là tín hiệu tích cực. Các lý luận định giá sẽ điều chỉnh theo, và tác động của đợt biến động này có thể sâu xa hơn những gì ta tưởng tượng.