Toàn cầu định giá cổ phiếu AI tăng cao không ngừng, lo ngại về bong bóng thị trường Mỹ liên tục dâng cao. Nhiều nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi: Liệu đợt đầu tư vào AI này có thể kéo dài bao lâu?

Gần đây có một tín hiệu khá đáng để suy ngẫm——một sản phẩm phần cứng AI đến từ trong nước đã nổi bật. Doanh số bút trả lời AI của NetEase Youdao đã vượt mốc 100 triệu nhân dân tệ. Đây không phải là con số nhỏ. Đối với tôi, điều này có nghĩa là triển vọng đầu tư vào phần cứng AI thực sự rất nhiều khả năng và tưởng tượng. Hơn nữa, cách làm của chúng ta hoàn toàn khác biệt so với Mỹ.

Thực ra các ông lớn công nghệ đã sớm hiểu rõ miếng bánh này. OpenAI bỏ ra 6,5 tỷ USD để tuyển dụng "cha đẻ của iPhone" nhằm phát triển thiết bị AI tiêu dùng, tín hiệu này rõ ràng nhất. Trong nước cũng không hề chậm chân, các thiết bị siêu cuối như điện thoại Doubao, kính Quark liên tiếp ra đời. Các con số phía sau còn ấn tượng hơn—các tổ chức dự đoán, từ 2025 đến 2029, thị trường AI phía thiết bị cuối toàn cầu sẽ từ 321,9 tỷ nhân dân tệ nhảy lên 1,22 nghìn tỷ nhân dân tệ. Đó chính là một cái hố trị giá nghìn tỷ.

Vấn đề là, dưới làn sóng này, kiếm tiền thật sự rất khó. Không ít nhà sản xuất phần cứng AI học theo cách của Mỹ—đầu tiên phát triển công nghệ, sau đó xây dựng hệ sinh thái, kết quả toàn tập trung vào hoàn thiện sản phẩm chung chung, việc thương mại hóa còn xa vời. Định giá cổ phiếu trở thành trò chơi khái niệm, nếu không có doanh thu hỗ trợ, giá sẽ giảm rất nhanh.

Tại sao bút trả lời của Youdao có thể vượt mốc 100 triệu? Chính vì nó đã đổi cách suy nghĩ. Không theo đuổi "to lớn toàn diện", mà tập trung sâu vào các phân khúc cụ thể. Thêm vào đó, thiết kế theo nguyên tắc AI nguyên bản, việc thương mại hóa nhanh chóng hơn. Điều này mang lại một bài học cho toàn bộ ngành: Trong giai đoạn phổ biến AI, tìm đúng các phân khúc dọc theo chiều dọc sẽ dễ sinh lợi hơn so với mở rộng mù quáng. Thước đo đầu tư cũng trở nên rõ ràng hơn.

Từ việc đầu tư hạ tầng như GPU, đến nay là các ứng dụng thực tế, trọng tâm của ngành AI đang chuyển dịch. Cơ hội đầu tư trong tương lai sẽ ngày càng tập trung vào những doanh nghiệp làm rõ các lĩnh vực phân khúc, có thể chuyển đổi công nghệ AI thành doanh thu thực tế. Cần ghi nhớ rõ ý tưởng này.