Mỹ vừa công bố dữ liệu việc làm mới nhất, có vẻ rất sôi động — thêm 64.000 việc làm mới, nhưng tỷ lệ thất nghiệp lại tăng lên 4.6%. Đằng sau đó ẩn chứa điều gì?

Nói rõ ra, đây là một cuộc "tranh giành vị trí". Các doanh nghiệp nói rằng số lượng vị trí đang tăng, nhưng khảo sát hộ gia đình lại cho thấy số người thất nghiệp còn tăng, hai dữ liệu khảo sát mâu thuẫn nhau. Chìa khóa nằm ở chỗ, các vị trí công việc mới không thể lấp đầy các khoảng trống.

Thực tế có đáng đau lòng đến thế nào? Người làm nhiều công việc đã tăng vọt thêm 910.000 người. Chi phí sinh hoạt đã khiến người lao động nghẹt thở từ lâu, làm việc ban ngày, làm thêm ban đêm đã trở thành trạng thái bình thường mới. Đây không phải là nhiệt huyết, mà là bị ép buộc bất đắc dĩ.

Nhìn kỹ hơn về phân bổ các vị trí công việc mới rõ ràng hơn. Ngành y tế thêm 46.000, ngành xây dựng tăng 28.000, những ngành này ổn định như bàn thạch. Nhưng ngành logistics lại cắt giảm 18.000, chính phủ cắt giảm 6.000. Bác sĩ và công nhân xây dựng vẫn rất hot, còn nhân viên văn phòng và lao động chân tay cùng nhau cạnh tranh gay gắt.

Mỗi tháng cần từ 100.000 đến 150.000 vị trí mới để giữ vững tình hình, tháng 11 chỉ tăng 64.000. Sinh viên mới tốt nghiệp, người nhập cư liên tục đổ vào, những người bị sa thải cũng đang tìm việc, cạnh tranh ngày càng khốc liệt.

Đây không phải là nền kinh tế quá nóng, mà là giảm nhiệt theo cấu trúc. Mặc dù trông có vẻ việc làm vẫn khá tốt, nhưng chất lượng việc làm đang đi xuống. Đối với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, "dữ liệu chia rẽ" này cung cấp lý do để cắt giảm lãi suất — kinh tế không còn quá mạnh, không gian để thắt chặt thanh khoản là có hạn.

Thông điệp rõ ràng đối với thị trường tiền mã hóa: giảm nhiệt của thị trường lao động có nghĩa là Fed sẽ không vội vàng thắt chặt thanh khoản, các tài sản rủi ro sẽ tiếp tục nhận được sự hỗ trợ. Trong quá khứ, năm 2019 đã đi qua con đường tương tự — dữ liệu kinh tế yếu đi, kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng lên, Bitcoin và các tài sản rủi ro khác lần lượt tăng giá. Khi kỳ vọng nới lỏng hình thành, nhiên liệu cho thị trường sẽ không bao giờ cạn kiệt.

Thị trường tiền mã hóa rất thích loại kỳ vọng này. Mặc dù nền kinh tế còn có những lo ngại, nhưng chu kỳ cắt giảm lãi suất rõ ràng là lợi ích cho các tài sản rủi ro.