Bạn đã bao giờ nghĩ rằng ngay khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thực hiện một động thái, vòng tròn tiền tệ sẽ rung chuyển ba lần? Đằng sau điều này thực sự là sự đứt gãy của chuỗi chênh lệch giá.

Nói một cách thẳng thắn, trong hai thập kỷ qua, Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương châu Âu đã thỉnh thoảng tăng lãi suất và cắt giảm lãi suất, nhưng Nhật Bản vẫn duy trì chính sách lãi suất gần bằng không hoặc thậm chí là âm lãi suất trong một thời gian dài. Điều này đã trở thành một bể chứa thanh khoản cho hệ thống tài chính toàn cầu. Thị trường tiền điện tử dựa vào điều gì để tồn tại? Dựa vào những thanh khoản giá rẻ lan tỏa này. Chỉ khi thị trường truyền thống (chứng khoán Mỹ, thị trường trái phiếu) tràn ngập tiền thì số tiền dư thừa mới bị phá vỡ đến mức rủi ro cao nhất và vòng tròn tiền tệ là một trong số đó.

Hãy tưởng tượng kịch bản này: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cung cấp cho bạn một khoản vay bằng đồng yên với lãi suất gần như bằng không, và bạn lấy số tiền gần như không trả lãi này và đi kinh doanh chênh lệch giá. Ví dụ, mua trái phiếu Mỹ và đầu cơ vào cổ phiếu Mỹ tất nhiên cũng có thể tham gia vào vòng tròn tiền tệ. Chênh lệch là lợi nhuận của bạn - đây là chênh lệch giá không rủi ro, về cơ bản là trao đổi trái phiếu không có phiếu giảm giá lấy tài sản có lợi suất cao.

Nhưng có hai tiền đề cho trò chơi này: lãi suất đồng yên phải duy trì ở mức thấp và tỷ giá hối đoái của đồng yên không thể biến động quá mạnh. Một khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thông báo tăng lãi suất, cả hai tiền đề này đều bị phá vỡ. Chi phí vay tiền tăng ngay lập tức và tỷ giá hối đoái đồng yên cũng tăng lên tương ứng (các quy luật cơ bản của kinh tế học). Khi đó, bạn phải trả lại tiền, và chỉ riêng chênh lệch tỷ giá hối đoái là một khoản chi phí lớn, cộng với chi phí lãi suất, không gian chênh lệch giá hoàn toàn bốc hơi, thậm chí trực tiếp biến thành thua lỗ.

Các tổ chức và quỹ phòng hộ làm gì khi họ nhận ra rằng lợi nhuận đã biến mất? Chỉ có thể đóng vị thế. Một số lượng lớn bitcoin và các loại tiền tệ khác đã được bán lấy đô la và sau đó quay trở lại đồng yên, và tiền đổ ra khỏi vòng tròn tiền tệ trên quy mô lớn. Nói thẳng ra - các chủ nợ đang đến để đòi nợ, và mọi người đều vội vàng bán tiền xu để trả tiền. Đây là lý do tại sao một chu kỳ tăng lãi suất nhỏ của đồng yên có thể gây ra phản ứng dây chuyền trong vòng tròn tiền tệ.

Dưới kỳ vọng tăng lãi suất, khẩu vị rủi ro của thị trường cũng đang giảm và các tài sản biến động cao là những tài sản đầu tiên chịu gánh nặng. Chuỗi logic này rất rõ ràng: chính sách của ngân hàng trung ương → chi phí chênh lệch giá→ dòng vốn→ biến động giá.