Phỏng vấn: CEO SynFutures Rachel Lin giải thích tại sao ETF thay đổi hình dạng của các đợt giảm giá của Bitcoin, chứ không phải nguyên nhân

Khi Bitcoin đối mặt với biến động giá gần đây, các nhà tham gia thị trường đang đặt câu hỏi về mức độ thay đổi của các động lực cấu trúc.

Chúng tôi đã trò chuyện với Rachel Lin, CEO và Đồng sáng lập của sàn giao dịch phái sinh phi tập trung SynFutures, để phân tích bức tranh hiện tại.

Từ độ tin cậy của các nhóm chi phí ETF đến những thay đổi trong hành vi của các nhà nắm giữ dài hạn, Lin cung cấp một đánh giá rõ ràng về các lực lượng hình thành hành động giá.

Cô thảo luận về sự căng thẳng giữa tích lũy trên chuỗi và các gióng gió vĩ mô, phân tích xem dữ liệu phái sinh hiện tại có báo hiệu sự tự mãn hay một sự điều chỉnh lành mạnh.

Dưới đây là các trích đoạn từ cuộc phỏng vấn.

Invezz: Các nhóm chi phí ETF có thực sự hoạt động như các mức sàn thị trường thay đổi đáng kể các động lực giảm giá, hay chúng đang bị hiểu quá mức trong một thị trường mà giá vẫn chủ yếu bị chi phối bởi các yếu tố vĩ mô?

Các nhóm chi phí ETF đóng vai trò như hỗ trợ mềm, không phải là các mức sàn đảm bảo.

Chúng quan trọng vì các nhà nắm giữ ETF về cơ bản là dài hạn và ít phản ứng hơn, nhưng giá chỉ tôn trọng các mức đó nếu điều kiện thanh khoản và rủi ro vĩ mô hợp tác.

Các nhà giao dịch thường quá tập trung vào chúng mà không xem xét các dòng chảy rộng hơn.

ETF giúp giảm thiểu rủi ro giảm giá bằng cách hấp thụ cung tại chỗ, nhưng chúng không quyết định hướng đi.

Lãi suất, sức mạnh đồng đô la và tâm lý rủi ro toàn cầu vẫn chi phối giá trị biên—ETF thay đổi hình dạng của các đợt giảm, không phải nguyên nhân.

Invezz: Vị trí trên chuỗi đã phát triển như thế nào kể từ đợt giảm tháng Mười, và điều gì phân biệt thiết lập hiện tại với các đợt điều chỉnh 30% trước đó về thành phần nhà nắm giữ và niềm tin?

Điểm khác biệt chính là quyền sở hữu. Các chu kỳ trước chủ yếu do các nhà nắm giữ bản địa trong ngành crypto, nhạy cảm với đòn bẩy, chi phối.

Ngày nay, phần lớn nguồn cung nằm trong tay các ETF và các nhà phân bổ chỉ mua giữ dài hạn, thực hiện cân bằng lại chậm và hoạt động theo các quỹ thời gian nhiều năm.

Điều này nâng cao niềm tin cơ bản, dù không loại bỏ hoàn toàn biến động.

Từ tháng Mười, chúng tôi đã thấy dòng chảy vào sàn giao dịch thấp hơn, tốc độ chuyển coin chậm hơn và hành vi tích lũy ổn định hơn.

ETF đang hấp thụ nguồn cung và giảm áp lực bán phản xạ, nhưng vĩ mô vẫn chi phối giá trị biên.

Invezz: Thị trường phái sinh đang báo hiệu điều gì trong đợt điều chỉnh này?

Các phái sinh đang báo hiệu sự trở lại bình thường chứ không phải căng thẳng.

Lượng mở lệnh đã giảm từ đỉnh mà không có các vụ thanh lý bắt buộc, và việc tài trợ đã trở lại gần mức trung tính hơn.

Điều đó cho thấy vị thế đã được làm sạch thay vì bị tháo gỡ một cách dữ dội.

Invezz: Implied volatility thấp hơn có phải là dấu hiệu của một sự điều chỉnh lành mạnh khi đòn bẩy đã được xả hết, hay là một dấu hiệu của sự tự mãn che giấu các điểm yếu có thể gây ra nếu $83k bị phá vỡ?

Có vẻ đó là một sự điều chỉnh lành mạnh hơn. Sau đợt rũ bỏ tháng Mười, đòn bẩy đã giảm, và rủi ro đang được định giá hợp lý hơn. Việc co hẹp biến động đơn thuần không phải là tự mãn—bối cảnh mới quan trọng.

Đòn bẩy đã giảm đáng kể, nhưng chưa biến mất.

Các điểm yếu vẫn còn trong các quyền chọn ngắn hạn, các giao dịch basis, và vị trí theo hướng. Một cú phá vỡ sạch dưới $83k vẫn có thể kích hoạt áp lực cục bộ.

Invezz: Bối cảnh vĩ mô hiện tại có định vị Bitcoin như một công cụ phòng hộ hay như một đại diện công nghệ, và nếu $83k giữ vững, sự phục hồi sẽ khác biệt rõ rệt so với các mô hình trong năm 2021 hoặc 2024?

Trong môi trường đó, Bitcoin vẫn hoạt động giống như một tài sản rủi ro có beta cao hơn.

Cho đến khi sự dai dẳng của lạm phát hoặc phản ứng chính sách rõ ràng làm suy yếu độ tin cậy của fiat, BTC vẫn liên kết với các tài sản rủi ro rộng hơn chứ không phải là một công cụ phòng hộ thuần túy.

Sự phục hồi này có khả năng chậm hơn và bền vững hơn. Thay vì một cú bật V-shaped do đòn bẩy mạnh mẽ thúc đẩy, chúng ta có thể thấy một quá trình tăng dần được dẫn dắt bởi tích lũy tại chỗ, dòng chảy ETF, và giảm đòn bẩy hệ thống—ít bùng nổ hơn, nhưng về mặt cấu trúc lành mạnh hơn theo thời gian.

Bài đăng Phỏng vấn: CEO SynFutures Rachel Lin giải thích tại sao ETF thay đổi hình dạng của các đợt giảm giá của Bitcoin, chứ không phải nguyên nhân ban đầu xuất hiện trên Invezz