Tuần này thị trường có phần điên rồ — tin hạ lãi suất vừa phát đi, Bitcoin lại phản ứng bằng một cú giảm mạnh, trực tiếp đâm xuống ngưỡng 85k. Ethereum chưa giữ nổi mốc 3000, cổ phiếu khai thác và cổ phiếu theo xu hướng tụt giảm hơn 10%. Mới chỉ hai ngày mở tuần, nhiều tài khoản đã xanh lè đến mức đáng sợ.

Chuyện gì đang xảy ra vậy? Có vẻ không chỉ một hai nguyên nhân, mà là nhiều lực lượng cùng lúc đồng loạt phát huy tác dụng.

**Ngày tận cùng của chênh lệch lãi suất JPY**

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã giữ nguyên trong 30 năm, gần như sắp sửa bắt đầu tăng lãi suất (xác suất khoảng 97%). Có một quy luật lịch sử đằng sau đó: Khi Nhật Bản tăng lãi suất, thường Bitcoin sẽ giảm 20%-30%. Tại sao? Bởi vì các nhà đầu tư toàn cầu trước đó vay mượn với chi phí rẻ của đồng yên để đẩy mạnh đầu tư vào tài sản mã hóa, giờ lãi suất tăng, chi phí vay mượn tăng vọt, buộc phải cắt lỗ và đóng vị thế. Thêm vào đó, năm 2026, Nhật Bản có thể tiếp tục tăng lãi suất và còn phải bán ra ETF trị giá 5500 tỷ yên. Điều này tạo áp lực lớn lên tất cả các loại tài sản rủi ro.

**Dự đoán chính sách của Fed rất mơ hồ**

Hạ lãi suất đã xảy ra, nhưng tiếp theo thì sao? Năm 2026 còn có thể hạ thêm bao nhiêu lần nữa? Ai cũng không chắc chắn. Tuần này, dữ liệu phi nông nghiệp và CPI công bố, nếu dữ liệu việc làm quá yếu hoặc lạm phát bật lại, thái độ của Fed sẽ lập tức thay đổi. Các ngân hàng trung ương các nước cũng rối loạn trong chính sách, âm thầm thắt chặt thanh khoản — loại "thắt chặt vô hình" này còn khó đối phó hơn cả việc tăng lãi suất rõ ràng.

**Dòng tiền lớn trên chuỗi đang rút lui**

Trại khai thác ở Tân Cương đã đóng cửa hơn 400.000 máy móc trong một đêm tuần này, tổng sức mạnh tính toán của toàn mạng giảm 17%. Các miner không còn lối thoát nào khác, nếu không bán tháo thì không có dòng tiền. Các cá mập trên chuỗi cũng đang bán ra, dòng ETF rút ra trong ngày đạt 3,5 tỷ USD. Các nhà nắm giữ coin trong giờ giao dịch Mỹ thua lỗ rất nặng — mức giảm còn hơn 40% so với giờ châu Á.

**Đếm xem các yếu tố này**

Dòng tiền chênh lệch lãi suất của Nhật Bản rút lui + kỳ vọng thanh khoản yếu đi + miner và các cá mập đồng loạt đóng vị thế = đợt giảm này thực ra không oan ức gì.

**Tiếp theo sẽ xem gì?**

85k là một ngưỡng cản. Nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chậm lại quá trình tăng lãi suất, hoặc dữ liệu Mỹ không tệ đến mức đó, còn có cơ hội phục hồi. Nếu không, 80k có thể sẽ thử thách lần nữa. Nhưng thị trường crypto luôn thích vượt quá mong đợi, nên hãy thắt dây an toàn, chuẩn bị trà, câu chuyện vẫn còn đang phát triển.