Gần đây nhiều người đã đặt câu hỏi, tại sao thị trường Bitcoin lại nhàm chán như vậy? Nếu nó không thể tăng, sẽ có đáy khi nó giảm. Trên thực tế, câu hỏi này là một câu hỏi hay.

**Bản chất của vấn đề không nằm ở chuỗi hay ở các nhà tạo lập thị trường, mà là trong môi trường lãi suất toàn cầu - đặc biệt là ở Nhật Bản.**

Hãy để tôi sắp xếp nó ngay từ đầu. Trong vài năm qua, lập trường của các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đã khác biệt đáng kể. Mỹ và châu Âu đang thắt chặt từng bước trong chu kỳ tăng lãi suất; Ở Nhật Bản, nó ngược lại. Lãi suất gần như bằng không và chi phí tài chính hầu như không tồn tại. Điều này có nghĩa là gì? Điều đó có nghĩa là số tiền rẻ nhất thế giới tiếp tục chảy ra khỏi Nhật Bản.

Những đồng yên rẻ này đi đâu? Chứng khoán Mỹ, tài sản rủi ro cao toàn cầu và tất nhiên, Bitcoin. Bạn có thể coi Nhật Bản là nhà tài chính ẩn của thị trường tài sản rủi ro - miễn là lãi suất gần bằng không, những khoản tiền này tiếp tục đổ vào các sản phẩm có lợi suất cao khác nhau.

Nhưng bây giờ gió đã thay đổi. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản gần đây đã gửi một tín hiệu rõ ràng rằng lạm phát không còn có thể bị kiềm chế, lãi suất phải được tăng và đây không phải là cách tiếp cận một bước, mà là một sự điều chỉnh chính sách liên tục. Sự thay đổi này sẽ có tác động sâu rộng đến việc phân bổ tài sản toàn cầu.

Khi đồng yên tăng lãi suất, hậu quả trực tiếp nhất là gì? Không gian chênh lệch giá của đồng yên giá rẻ đã bị siết chặt và các quỹ đã vay đồng yên để phân bổ các tài sản rủi ro cao trên toàn thế giới đã bắt đầu thu hẹp. Thanh khoản chảy trở lại từ thị trường biên và bản chất β cao của Bitcoin như một tài sản rủi ro đương nhiên cảm thấy áp lực này.

Đó không phải là về bản thân Bitcoin, mà là về sự sắp xếp lại bối cảnh thanh khoản vĩ mô. Hiểu được điều này, bạn sẽ hiểu rõ hơn về những biến động của thị trường hiện tại.