Thị trường hiện tại đang có tâm lý khá nhạy cảm.

Một mặt có ý kiến cho rằng: "Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã tiêu hóa việc tăng lãi suất từ lâu, ảnh hưởng sẽ không quá lớn."

Mặt khác, chính Ngân hàng Trung ương Nhật Bản lại phát đi những tín hiệu khác nhau — 0.75% hoàn toàn chưa phải là điểm cuối, 1% thậm chí còn có thể thấp hơn, hoàn toàn không phải mức lãi suất trung tính thực sự.

Ở đây có một nhận thức quan trọng: Những sự kiện vĩ mô thực sự có thể làm lung lay thị trường, chưa bao giờ là một "hành động lần đầu", mà là khi hướng đi đã rõ ràng được xác nhận.

Lần này, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã đưa ra tín hiệu cực kỳ rõ ràng — kỷ nguyên chính sách tiền tệ siêu nới lỏng kéo dài 30 năm chính thức khép lại.

**Trước tiên hãy xem thực tế**

Lãi suất qua đêm đã được điều chỉnh tăng lên 0.75%, mức cao nhất kể từ năm 1995. Ủy ban chính sách đã đạt được sự đồng thuận, xác suất thị trường dự đoán sẽ tăng lãi suất lên tới 95%.

Nhưng quan trọng hơn là thái độ của ngân hàng trung ương. Đánh giá nội bộ cho rằng 0.75% vẫn chưa đủ, có thể cần đẩy lên 1% hoặc cao hơn nữa.

Nói cách khác: Đây không phải là một lần thử nghiệm, mà là tuyên bố rõ ràng về việc mở ra một con đường mới.

**Vấn đề thực sự không nằm ở lạm phát**

Nhiều người vẫn còn dùng tư duy cũ: "Nhật Bản không có áp lực lạm phát, sao phải tăng lãi suất?"

Thực tế không phải vậy. Tăng trưởng tiền lương của Nhật đã nhiều lần vượt dự kiến, tính dính của lạm phát cốt lõi trở nên rõ ràng, doanh nghiệp từ trạng thái thụ động tăng chi phí chuyển sang chủ động tăng giá, kỳ vọng lạm phát cũng dần trở thành nội sinh.

Điều này có nghĩa là Nhật Bản không phải đối mặt với biến động giá ngắn hạn, mà là chu trình "lương tăng → lạm phát tăng → ngân hàng trung ương thắt chặt" thực sự hình thành — đây chính là tình huống mà ngân hàng trung ương lo ngại nhất.