Xem dự đoán xác suất của Cục Dự trữ Liên bang trong thời gian gần đây để hiểu rõ hơn:

Dự kiến vào tháng 1 năm 2026, xác suất giữ nguyên lãi suất là 75.6%, trong khi chỉ có 24.4% khả năng giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Đến tháng 3, xác suất giữ nguyên là 46%, nhưng khả năng giảm 25 điểm cơ bản hoặc 50 điểm cơ bản cộng lại cũng chỉ là 53.5%.

Bề ngoài, điều này dường như không phải là tin xấu——không tăng lãi suất cũng không giảm mạnh, nghe có vẻ khá ôn hòa. Nhưng vấn đề không đơn giản như vậy.

Hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang đang mắc kẹt trong một ngõ cụt. Lạm phát dù đã giảm, nhưng vẫn còn xa mục tiêu; dữ liệu việc làm cũng yếu đi, nhưng tăng trưởng kinh tế vẫn cố gắng duy trì. Một mặt, lạm phát chưa hoàn toàn kiểm soát được, mặt khác, thị trường lao động đã bắt đầu có dấu hiệu mệt mỏi. Trong tình hình mâu thuẫn này, việc giảm lãi suất sợ gây rối loạn, còn không giảm thì lại làm giảm thanh khoản của toàn bộ hệ thống tài chính. Vì vậy, hành động "đứng yên" hiện nay, không chỉ đơn thuần là chính sách trung lập, mà còn là một lựa chọn bị ép buộc.

Thị trường thực sự lo ngại không phải là việc tăng lãi suất, mà là việc lãi suất cao duy trì không giảm. Khi thời gian kéo dài, phản ứng dây chuyền sẽ xảy ra: Thứ nhất, tất cả các tài sản rủi ro kỳ vọng trong tương lai đều bị giảm giá trị chiết khấu, ảnh hưởng đến hiệu quả sinh lời; Thứ hai, chi phí vay mượn luôn tồn tại, các nhà đòn bẩy buộc phải bổ sung ký quỹ hoặc bị buộc phải cắt lỗ; Cuối cùng, toàn bộ môi trường thanh khoản tiếp tục căng thẳng. Đó là lý do tại sao việc không giảm lãi suất vào tháng 1 có vẻ ôn hòa, nhưng thực tế lại không thân thiện với các tài sản rủi ro.